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1月社融规模增量创新高 企业投融资需求回暖

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1月社融规模增量创新高 企业投融资需求回暖

社融数据创历史新高,表外融资是亮点。

图片来源:视觉中国

今年1月社融创历史新高,信贷增速强劲。央行2月14日公布的数据显示,2017年1月社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元;当月新增人民币贷款2.03万亿元,明显高于上月的1.04万亿元,但低于去年同期的2.51万亿元。

另外,1月M1-M2剪刀差大幅缩窄。央行数据显示,1月广义货币(M2)同比增长11.3%,与去年12月份持平;狭义货币(M1)同比增长14.5%,低于前值6.9个百分点。

社融数据创历史新高,表外融资是亮点。华泰证券报告点评称,这说明企业投资意愿转暖,特别是地产类和基建类企业融资需求提高,在表内受限制的情况下则由表内贷款转向了表外贷款,这也造成了委托贷款和信托贷款出现大幅上涨。数据显示,非标融资(委托+信托+未贴现承兑汇票)合计同比多增8388亿,创历史最高。

招商证券报告认为,房地产表内融资从严监管、表内信贷规模的控制以及债市发行遇冷,这部分需求转向表外的非标融资。海通证券姜超团队则指出,非标融资增长主要受地产企业非标融资等推动。另外,受利率大幅上升的影响,企业债取消或推迟发行情况较多,债券融资净减少539亿。

九州证券邓海清团队指出,非标规模急剧扩张,并非季节性因素所致,猜测可能部分与房地产企业融资渠道受限有关,但由于其他融资渠道并未出现明显减少,所以还无法完全确定非标爆发的原因。

在1月新增贷款中,居民中长期贷款增加6293亿元。中金公司报告指出,这表明前期房地产销售旺盛在房贷需求上的滞后反应依然明显。不过,华泰证券报告表示,央行近期政策利率的全面加息、房贷利率优惠的减少以及出台新的调控政策都会起到抑制房地产市场的作用,房地产成交过热趋势不可持续。

值得注意的是,企业融资需求显著改善。数据显示,1月新增非居民中长期贷款增加1.52亿元,大幅高于上年同期的1.06万亿元。方正证券任泽平团队报告指出,如果没有1月下旬窗口指导可能信贷更高,实体经济贷款需求强烈,资金出现脱虚向实迹象。

该报告认为,企业中长期贷款大幅超预期,除了债券收益率大幅上升后企业融资转向信贷的替代效应外,可能跟地方政府换届后投资冲动、基建PPP落地、企业盈利恢复后设备开支大增、出口好转企业恢复生产、实际贷款利率大幅下降等实际融资需求上升有关,从而带动中游崛起,行业景气正从上下游向中游传导。

1月M1同比增速较上月大幅下滑,M1-M2剪刀差缩小至3.2%。方正证券首席经济学家任泽平认为,M1同比大幅下降的主要原因是企业投资意愿增强,活期存款减少,有部分季节性年初春节的影响,企业存款向居民存款流动。考虑到金融去杠杆、地产调控,未来M1仍有下降压力。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,M1-M2同比继续大幅回落,一方面与房地产销量下滑有关(M1-M2同比与房地产销量有很好的正相关关系),另一方面表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱,企业投资可能继续回暖。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示,近期央行在银行间市场上的加息及收紧流动性的调整主要针对的是金融部门去杠杆和防风险,对实体经济的融资条件仍有望继续保持相对宽松以支持经济回暖及再通胀势头持续。华泰证券报告认为,企业投融资需求恢复,经济在触底过程中展现出了较强的韧性,这给央行坚守稳健中性的货币政策创造了空间。

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1月社融规模增量创新高 企业投融资需求回暖

社融数据创历史新高,表外融资是亮点。

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今年1月社融创历史新高,信贷增速强劲。央行2月14日公布的数据显示,2017年1月社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元;当月新增人民币贷款2.03万亿元,明显高于上月的1.04万亿元,但低于去年同期的2.51万亿元。

另外,1月M1-M2剪刀差大幅缩窄。央行数据显示,1月广义货币(M2)同比增长11.3%,与去年12月份持平;狭义货币(M1)同比增长14.5%,低于前值6.9个百分点。

社融数据创历史新高,表外融资是亮点。华泰证券报告点评称,这说明企业投资意愿转暖,特别是地产类和基建类企业融资需求提高,在表内受限制的情况下则由表内贷款转向了表外贷款,这也造成了委托贷款和信托贷款出现大幅上涨。数据显示,非标融资(委托+信托+未贴现承兑汇票)合计同比多增8388亿,创历史最高。

招商证券报告认为,房地产表内融资从严监管、表内信贷规模的控制以及债市发行遇冷,这部分需求转向表外的非标融资。海通证券姜超团队则指出,非标融资增长主要受地产企业非标融资等推动。另外,受利率大幅上升的影响,企业债取消或推迟发行情况较多,债券融资净减少539亿。

九州证券邓海清团队指出,非标规模急剧扩张,并非季节性因素所致,猜测可能部分与房地产企业融资渠道受限有关,但由于其他融资渠道并未出现明显减少,所以还无法完全确定非标爆发的原因。

在1月新增贷款中,居民中长期贷款增加6293亿元。中金公司报告指出,这表明前期房地产销售旺盛在房贷需求上的滞后反应依然明显。不过,华泰证券报告表示,央行近期政策利率的全面加息、房贷利率优惠的减少以及出台新的调控政策都会起到抑制房地产市场的作用,房地产成交过热趋势不可持续。

值得注意的是,企业融资需求显著改善。数据显示,1月新增非居民中长期贷款增加1.52亿元,大幅高于上年同期的1.06万亿元。方正证券任泽平团队报告指出,如果没有1月下旬窗口指导可能信贷更高,实体经济贷款需求强烈,资金出现脱虚向实迹象。

该报告认为,企业中长期贷款大幅超预期,除了债券收益率大幅上升后企业融资转向信贷的替代效应外,可能跟地方政府换届后投资冲动、基建PPP落地、企业盈利恢复后设备开支大增、出口好转企业恢复生产、实际贷款利率大幅下降等实际融资需求上升有关,从而带动中游崛起,行业景气正从上下游向中游传导。

1月M1同比增速较上月大幅下滑,M1-M2剪刀差缩小至3.2%。方正证券首席经济学家任泽平认为,M1同比大幅下降的主要原因是企业投资意愿增强,活期存款减少,有部分季节性年初春节的影响,企业存款向居民存款流动。考虑到金融去杠杆、地产调控,未来M1仍有下降压力。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为,M1-M2同比继续大幅回落,一方面与房地产销量下滑有关(M1-M2同比与房地产销量有很好的正相关关系),另一方面表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱,企业投资可能继续回暖。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示,近期央行在银行间市场上的加息及收紧流动性的调整主要针对的是金融部门去杠杆和防风险,对实体经济的融资条件仍有望继续保持相对宽松以支持经济回暖及再通胀势头持续。华泰证券报告认为,企业投融资需求恢复,经济在触底过程中展现出了较强的韧性,这给央行坚守稳健中性的货币政策创造了空间。

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