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投资加速助力中国经济 杠杆放缓影响消费潜力

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投资加速助力中国经济 杠杆放缓影响消费潜力

3月14日国家统计局公布的经济数据显示,今年前2月固定资产投资对拉动经济增长功不可没,但是消费增速超预期下滑,经济学家对中国经济后市看法不一。

图片来源:视觉中国

国家统计局3月14日公布的数据显示,今年1-2月,全国固定资产投资同比增长8.9%,远高于2016年全年8.1%的涨幅,是自去年7月以来的最快增速。但社会消费品零售同比仅增长9.5%,远低于市场10.5%的预期。

同日公布的房地产开发数据显示,1-2月全国房地产开发投资同比增长8.9%,增速比去年全年提高2个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%,增速比去年全年加快0.3个百分点。

以下为市场人士的评论:

中国国际金融有限公司固定收益团队:

总体来看,数据并未明显好于预期,投资增速和工业增加值较去年年底有小幅改善,而消费明显低于预期,实际消费增速创历史最低值。

固定资产投资的资金到位情况年初明显下降,同比增速降至-8.0%,不过,一般年初资金到位波动较大,后续或陆续回升,有待观察。工业增加值的大幅回升,一方面反映主要行业生产开工较好,另一方面也与去年基数较低有关。

消费超预期回落,主要是因为杠杆放缓抑制消费。1-2月份消费增速只有9.5%,明显低于市场10.5%的预期,如果扣除价格影响,实际的消费增速只有8.1%,更是创历史单月新低。

去年居民买房、买车、买其他消费品都过度使用了杠杆,在工资收入增长缓慢的情况下,今年杠杆提升速度会明显放缓,加上房贷月供或租金占用居民较多可用资金,使得消费面临向下压力,年初以来食品超预期回落也有部分原因跟消费走弱有关。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸:

工业经济短期回升,主要归功于地产和基建两大动力,其背后仍是靠举债加杠杆支撑,前两月社会融资同比大幅增加。但在金融去杠杆的背景下,融资超增不可持续,而债务增加挤压居民消费潜力,经济反弹的持续性存疑,1季度或是全年增速高点。

凯投国际宏观经济咨询公司(Capital Economics)经济学家Julian Evans-Pritchard

中国经济在2017年开年仍然保持了较为强劲的增长。但是,这种增长更多的是靠投资在拉动。由于今年财政政策和货币政策的支持力度会有所减退,投资的高增长很难持续。因此,我们仍然预计中国在接下来几个季度的增速会出现放缓。

申银万国首席宏观分析师李慧勇:

这一轮小周期复苏大概率能够维持到二季度,也不排除持续到三季度的可能。前两月数据,尤其是民间投资、房地产投资等回升印证了这点。

制造业投资和房地产投资增长可能超预期。工业品出厂价格指数(PPI)领先制造业投资两个季度左右,即使3月PPI涨幅回落,制造业投资恢复也能持续到三季度。房地产投资好转主要由于三四线非限购城市销量,弥补一二线限购城市的销售。

由于经济企稳,政策还是维持以稳为主的立场,要关注大宗商品上涨的持续性,美联储加息冲击,以及英国脱欧进程。总体而言,政策将以静制动,财政政策突出调结构,货币政策突出防风险。

方正证券首席经济学家任泽平:

内外需全面复苏,出口、制造业投资、房地产投资、基建等均超预期回升,中国经济周期正从衰退走向复苏。从中长期角度,我们可能已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,正站在新周期的起点上。未来,潜在的风险主要来自美联储超预期加息和国内货币收紧。

固定资产投资提速可能跟政府换届后投资冲动和PPP超预期有关。今年1-2月,新开工项目计划总投资下降了8.3%,而去年全年增长20.9%,增速明显回落。

地产投资超预期回升,受益于一二线城市和部分三四线城市补库存,土地购置和地产新开工投资持续回升。房地产开发景气指数仍处于2016年以来的第三高位。考虑到补库存的影响,我们上调2017年全国房地产投资增速至4%、上半年增速为5%。

九州证券首席经济学家邓海清:

经济稳中向好,继续验证“中国经济L型下半场拐点已过”的观点。从固定资产投资和房地产投资来看,这一轮经济复苏势头尚未减弱,我们认为2017年全年的GDP增速大概率高于2016年,1季度GDP增速不低于6.8%。

1-2月工业增加值同比为2016年3月以来最高值,固定资产投资同比增速显著高于2016年5月以来水平,房地产开发投资增速创2015年3月以来最高值。房地产投资数据最令市场意外,经历2016年10月以来的房地产调控,房地产投资增速不降反增。

消费增速下滑,主要与汽车消费回落有关。2016年,汽车是维持消费高增长的最主要因素,随着汽车购置税减税效应减弱、基数增大,汽车消费呈现周期性回落的特征,这导致2017年消费同比增速大概率低于2016年。

上海证券首席宏观分析师胡月晓:

经济延续稳中向好态势不变,我们维持稳中趋升观点:经济延续“底部徘徊”的阶段不变,并在趋势上将呈现边际改善迹象。

2017年,伴随政府与社会资本合作项目(PPP)等投融资改革的推进,基建投资将发力,并有能力弥补地产投资的下降还有余。宏观政策上以控制杠杆率为核心的政策体系已经成形,经济运行中的风险防控得到加强,中国经济会成功跨越’中等收入陷阱’。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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投资加速助力中国经济 杠杆放缓影响消费潜力

3月14日国家统计局公布的经济数据显示,今年前2月固定资产投资对拉动经济增长功不可没,但是消费增速超预期下滑,经济学家对中国经济后市看法不一。

图片来源:视觉中国

国家统计局3月14日公布的数据显示,今年1-2月,全国固定资产投资同比增长8.9%,远高于2016年全年8.1%的涨幅,是自去年7月以来的最快增速。但社会消费品零售同比仅增长9.5%,远低于市场10.5%的预期。

同日公布的房地产开发数据显示,1-2月全国房地产开发投资同比增长8.9%,增速比去年全年提高2个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%,增速比去年全年加快0.3个百分点。

以下为市场人士的评论:

中国国际金融有限公司固定收益团队:

总体来看,数据并未明显好于预期,投资增速和工业增加值较去年年底有小幅改善,而消费明显低于预期,实际消费增速创历史最低值。

固定资产投资的资金到位情况年初明显下降,同比增速降至-8.0%,不过,一般年初资金到位波动较大,后续或陆续回升,有待观察。工业增加值的大幅回升,一方面反映主要行业生产开工较好,另一方面也与去年基数较低有关。

消费超预期回落,主要是因为杠杆放缓抑制消费。1-2月份消费增速只有9.5%,明显低于市场10.5%的预期,如果扣除价格影响,实际的消费增速只有8.1%,更是创历史单月新低。

去年居民买房、买车、买其他消费品都过度使用了杠杆,在工资收入增长缓慢的情况下,今年杠杆提升速度会明显放缓,加上房贷月供或租金占用居民较多可用资金,使得消费面临向下压力,年初以来食品超预期回落也有部分原因跟消费走弱有关。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸:

工业经济短期回升,主要归功于地产和基建两大动力,其背后仍是靠举债加杠杆支撑,前两月社会融资同比大幅增加。但在金融去杠杆的背景下,融资超增不可持续,而债务增加挤压居民消费潜力,经济反弹的持续性存疑,1季度或是全年增速高点。

凯投国际宏观经济咨询公司(Capital Economics)经济学家Julian Evans-Pritchard

中国经济在2017年开年仍然保持了较为强劲的增长。但是,这种增长更多的是靠投资在拉动。由于今年财政政策和货币政策的支持力度会有所减退,投资的高增长很难持续。因此,我们仍然预计中国在接下来几个季度的增速会出现放缓。

申银万国首席宏观分析师李慧勇:

这一轮小周期复苏大概率能够维持到二季度,也不排除持续到三季度的可能。前两月数据,尤其是民间投资、房地产投资等回升印证了这点。

制造业投资和房地产投资增长可能超预期。工业品出厂价格指数(PPI)领先制造业投资两个季度左右,即使3月PPI涨幅回落,制造业投资恢复也能持续到三季度。房地产投资好转主要由于三四线非限购城市销量,弥补一二线限购城市的销售。

由于经济企稳,政策还是维持以稳为主的立场,要关注大宗商品上涨的持续性,美联储加息冲击,以及英国脱欧进程。总体而言,政策将以静制动,财政政策突出调结构,货币政策突出防风险。

方正证券首席经济学家任泽平:

内外需全面复苏,出口、制造业投资、房地产投资、基建等均超预期回升,中国经济周期正从衰退走向复苏。从中长期角度,我们可能已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,正站在新周期的起点上。未来,潜在的风险主要来自美联储超预期加息和国内货币收紧。

固定资产投资提速可能跟政府换届后投资冲动和PPP超预期有关。今年1-2月,新开工项目计划总投资下降了8.3%,而去年全年增长20.9%,增速明显回落。

地产投资超预期回升,受益于一二线城市和部分三四线城市补库存,土地购置和地产新开工投资持续回升。房地产开发景气指数仍处于2016年以来的第三高位。考虑到补库存的影响,我们上调2017年全国房地产投资增速至4%、上半年增速为5%。

九州证券首席经济学家邓海清:

经济稳中向好,继续验证“中国经济L型下半场拐点已过”的观点。从固定资产投资和房地产投资来看,这一轮经济复苏势头尚未减弱,我们认为2017年全年的GDP增速大概率高于2016年,1季度GDP增速不低于6.8%。

1-2月工业增加值同比为2016年3月以来最高值,固定资产投资同比增速显著高于2016年5月以来水平,房地产开发投资增速创2015年3月以来最高值。房地产投资数据最令市场意外,经历2016年10月以来的房地产调控,房地产投资增速不降反增。

消费增速下滑,主要与汽车消费回落有关。2016年,汽车是维持消费高增长的最主要因素,随着汽车购置税减税效应减弱、基数增大,汽车消费呈现周期性回落的特征,这导致2017年消费同比增速大概率低于2016年。

上海证券首席宏观分析师胡月晓:

经济延续稳中向好态势不变,我们维持稳中趋升观点:经济延续“底部徘徊”的阶段不变,并在趋势上将呈现边际改善迹象。

2017年,伴随政府与社会资本合作项目(PPP)等投融资改革的推进,基建投资将发力,并有能力弥补地产投资的下降还有余。宏观政策上以控制杠杆率为核心的政策体系已经成形,经济运行中的风险防控得到加强,中国经济会成功跨越’中等收入陷阱’。

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