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梁红:中国经济复苏已经启动 未来有望持续

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梁红:中国经济复苏已经启动 未来有望持续

中金公司首席经济学家梁红认为,本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具有持续性,中国的经济复苏仍处于早期阶段,未来有望持续。

图片来源:AFP

2017年一季度宏观经济数据超出预期,但对于经济增长的可持续性,各方仍存不同观点。中金公司首席经济学家梁红认为,本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具持续性,中国的经济复苏仍处于早期阶段,未来有望持续。

中国金融40人论坛刊登梁红和她同事易峘的文章指出,经济复苏的启动得益于自2015年年中以来货币和财政政策的显著放松,而复苏早期在房地产、汽车和上游行业等领域表现得最为鲜明。然而,随着企业现金流和就业情况改善、外需回升,经济复苏范围逐步扩大,本轮复苏的持续性也在上升。

文章称:“我们认为本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具有持续性一一政策退出宽松未对经济增长的势头造成制约,而国内制造业资本支出扩张和全球经济复苏均有望继续。”

今年以来,央行退出货币宽松的立场变得更加明确,比如两度上调7天逆回购操作利率,同时监管机构开始加大银行表外去杠杆的力度,这些政策加剧了市场对经济增长可能会受到负面影响的担忧。梁红则认为,政策退出宽松、或是政策“紧缩”很可能尚处于早期阶段。

“政策退出宽松旨在矫正(相对于经济周期而言)过度的政策刺激,而不是压制经济增长。因此,政策变化的节奏往往会是渐进的,先从货币条件的适度紧缩开始,而财政政策的调整通常要晚得多。”文章还表示,财政宽松往往会逐步从增加支出转向减税,因为与增加支出的政策相比,减税政策的落实往往需要更长的时间。

此外,市场担心近期金融监管部门密集出台的“去杠杆”政策可能会导致实体经济增速大幅下滑。对此,梁红和易峘认为,尽管需要密切关注可能的下行风险,但在目前的政策环境下,重演类似2013年“钱荒”的可能性不高。

对于市场对此轮经济增长可持续性的疑虑,梁红说,目前的货币和财政政策调整均有助于延长本轮经济上升周期的可持续性。中国过去宏观调控的经验表明,及时的政策调整对于防止需求过热和投资的 “大起大落”大有裨益。

“我们认为,中国近年来已经在改革上实施了不少举措,一些新的“改革红利”已经隐约可见。”文章称,2013年的反腐行动导致市场对高端消费品如茅台的需求大幅下滑,但在大众消费升级需求的驱动下,这些高端消费品自去年底以来已恢复正增长。 “同样的产品,不同的消费者”, 消费升级带来的需求则更具有持续性。

文章还说,虽然本轮基建投资的效率仍有待未来几年的观察,但与2009年的大规模基建投资相比,本轮投资过程的规划更加完善,市场化程度更高。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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中金公司首席经济学家梁红认为,本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具有持续性,中国的经济复苏仍处于早期阶段,未来有望持续。

图片来源:AFP

2017年一季度宏观经济数据超出预期,但对于经济增长的可持续性,各方仍存不同观点。中金公司首席经济学家梁红认为,本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具持续性,中国的经济复苏仍处于早期阶段,未来有望持续。

中国金融40人论坛刊登梁红和她同事易峘的文章指出,经济复苏的启动得益于自2015年年中以来货币和财政政策的显著放松,而复苏早期在房地产、汽车和上游行业等领域表现得最为鲜明。然而,随着企业现金流和就业情况改善、外需回升,经济复苏范围逐步扩大,本轮复苏的持续性也在上升。

文章称:“我们认为本轮经济增长周期很可能比市场预期的更具有持续性一一政策退出宽松未对经济增长的势头造成制约,而国内制造业资本支出扩张和全球经济复苏均有望继续。”

今年以来,央行退出货币宽松的立场变得更加明确,比如两度上调7天逆回购操作利率,同时监管机构开始加大银行表外去杠杆的力度,这些政策加剧了市场对经济增长可能会受到负面影响的担忧。梁红则认为,政策退出宽松、或是政策“紧缩”很可能尚处于早期阶段。

“政策退出宽松旨在矫正(相对于经济周期而言)过度的政策刺激,而不是压制经济增长。因此,政策变化的节奏往往会是渐进的,先从货币条件的适度紧缩开始,而财政政策的调整通常要晚得多。”文章还表示,财政宽松往往会逐步从增加支出转向减税,因为与增加支出的政策相比,减税政策的落实往往需要更长的时间。

此外,市场担心近期金融监管部门密集出台的“去杠杆”政策可能会导致实体经济增速大幅下滑。对此,梁红和易峘认为,尽管需要密切关注可能的下行风险,但在目前的政策环境下,重演类似2013年“钱荒”的可能性不高。

对于市场对此轮经济增长可持续性的疑虑,梁红说,目前的货币和财政政策调整均有助于延长本轮经济上升周期的可持续性。中国过去宏观调控的经验表明,及时的政策调整对于防止需求过热和投资的 “大起大落”大有裨益。

“我们认为,中国近年来已经在改革上实施了不少举措,一些新的“改革红利”已经隐约可见。”文章称,2013年的反腐行动导致市场对高端消费品如茅台的需求大幅下滑,但在大众消费升级需求的驱动下,这些高端消费品自去年底以来已恢复正增长。 “同样的产品,不同的消费者”, 消费升级带来的需求则更具有持续性。

文章还说,虽然本轮基建投资的效率仍有待未来几年的观察,但与2009年的大规模基建投资相比,本轮投资过程的规划更加完善,市场化程度更高。

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