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央行开展4590亿MLF操作 金融监管与流动性调控相辅相成

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央行开展4590亿MLF操作 金融监管与流动性调控相辅相成

央行连续十个月净投放MLF。分析师认为,未来的监管变化与货币当局的流动性调控仍会相辅相成。短期内,债市将继续以波动为主。

图片来源:视觉中国

周五,中国人民银行开展4590亿元中期借贷便利(MLF)操作,短期资金利率应声而跌,国债期货冲高回落。分析人士认为,MLF的巨量投放显示货币当局维持流动性基本稳定的意愿,但货币政策稳健中性的基调没有转变,未来央行的流动性调控与金融监管机构的措施会继续相辅相成。

根据中国人民银行的公告,央行开展的4590亿元MLF操作包括六个月期665亿元,一年期3925亿元,中标利率分别为3.05%、3.20%,与上期持平。上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种多数下跌,隔夜品种报1.7911%,跌2.19基点。

本次MLF操作后,MLF资金将实现连续第十个月净投放,是迄今最长的净投放周期。Wind数据显示,5月MLF到期量共计4095亿元,其中5月3日有2300亿元MLF到期,5月16日还将有1795亿元到期。当月MLF到期量小于本次投放量。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对界面新闻表示,今天的MLF操作,短期内对市场流动性稳定具有较为积极的意义。“虽说目前大背景是金融去杠杆和引导资金脱虚向实,但过快的市场流动性收缩和大量非银机构缩表都可能对市场带来较大的波动,不利于市场流动性基本稳定的目标实现。”

他认为,未来的监管变化与货币当局的流动性调控会相辅相成,既考量政策出台对市场可能形成的冲击,防范局部流动性风险诱发系统性风险,又使得金融监管不断向前推进打造更加稳健支持实体的金融体系。

从央行操作来看,在4590亿元MLF之外,央行周五并未进行逆回购操作。当日有300亿元逆回购到期,公开市场净回笼300亿元。本周净回笼1200亿元。

中信证券固定收益部分析师明明称,此次MLF操作预示央行货币政策仍然保持中性。“这有助于投资者对于未来去杠杆节奏形成正确的预期:本轮经济缓慢复苏情况下的去杠杆将始终维持‘温和’步伐。”

4月以来,伴随流动性收紧和金融监管加强,债券收益率持续上行。周四,5年期国债收益率与10年期出现倒挂,5年期国债收益率高于10年期。

对国债收益率倒挂,陈冀表示,在当前监管趋严背景下,部分金融机构可能对短期资金需求比较大,短期资金供需可能令债券收益率曲线出现一些扭曲,因此看到短期债券收益率曲线相对比较高一点。

此外,华创证券屈庆指出,一级市场的疲弱也给短端利率带来了更大的压力。他说,近期一级市场招标利率屡创新高,反映出在监管从严的大背景下,银行配置意愿低迷。

从长端利率来看,屈庆说:“由于此前市场持续大幅调整,机构抄底的意愿不断上升,尤其是在新闻媒体报道监管压力可能有所缓和的背景下,乐观情绪回升也使得长端利率出现了一定程度的下行。短端的上和长端的下形成鲜明对比,曲线的倒挂情况不断加剧。”

分析师认为,国债利率倒挂是不可持续的。

陈冀表示,随着市场逐渐稳定,收益率曲线会趋于正常。屈庆认为,未来只有两种可能,一种是短端利率下行;另一种是,在短端利率难以下行,长端利率出现反弹。从目前情况来看,央行显著宽松的可能性很小,同业去杠杆才刚开始,短期内短端利率回落可能性不大,因此长端利率反弹成为大概率事件。

周四有媒体报道了央行将进行MLF操作的消息,国债期货当天出现反弹,结束此前的八连跌行情,10年期国债期货主力合约T1709收涨0.76%,创近两个月最大涨幅。周五在利好兑现后,期债冲高回落,银行间现券收益率也多数转升。

中信建投证券认为,目前去杠杆尚未完结,机构情绪仍偏负面,债市将继续维持震荡。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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央行开展4590亿MLF操作 金融监管与流动性调控相辅相成

央行连续十个月净投放MLF。分析师认为,未来的监管变化与货币当局的流动性调控仍会相辅相成。短期内,债市将继续以波动为主。

图片来源:视觉中国

周五,中国人民银行开展4590亿元中期借贷便利(MLF)操作,短期资金利率应声而跌,国债期货冲高回落。分析人士认为,MLF的巨量投放显示货币当局维持流动性基本稳定的意愿,但货币政策稳健中性的基调没有转变,未来央行的流动性调控与金融监管机构的措施会继续相辅相成。

根据中国人民银行的公告,央行开展的4590亿元MLF操作包括六个月期665亿元,一年期3925亿元,中标利率分别为3.05%、3.20%,与上期持平。上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种多数下跌,隔夜品种报1.7911%,跌2.19基点。

本次MLF操作后,MLF资金将实现连续第十个月净投放,是迄今最长的净投放周期。Wind数据显示,5月MLF到期量共计4095亿元,其中5月3日有2300亿元MLF到期,5月16日还将有1795亿元到期。当月MLF到期量小于本次投放量。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀对界面新闻表示,今天的MLF操作,短期内对市场流动性稳定具有较为积极的意义。“虽说目前大背景是金融去杠杆和引导资金脱虚向实,但过快的市场流动性收缩和大量非银机构缩表都可能对市场带来较大的波动,不利于市场流动性基本稳定的目标实现。”

他认为,未来的监管变化与货币当局的流动性调控会相辅相成,既考量政策出台对市场可能形成的冲击,防范局部流动性风险诱发系统性风险,又使得金融监管不断向前推进打造更加稳健支持实体的金融体系。

从央行操作来看,在4590亿元MLF之外,央行周五并未进行逆回购操作。当日有300亿元逆回购到期,公开市场净回笼300亿元。本周净回笼1200亿元。

中信证券固定收益部分析师明明称,此次MLF操作预示央行货币政策仍然保持中性。“这有助于投资者对于未来去杠杆节奏形成正确的预期:本轮经济缓慢复苏情况下的去杠杆将始终维持‘温和’步伐。”

4月以来,伴随流动性收紧和金融监管加强,债券收益率持续上行。周四,5年期国债收益率与10年期出现倒挂,5年期国债收益率高于10年期。

对国债收益率倒挂,陈冀表示,在当前监管趋严背景下,部分金融机构可能对短期资金需求比较大,短期资金供需可能令债券收益率曲线出现一些扭曲,因此看到短期债券收益率曲线相对比较高一点。

此外,华创证券屈庆指出,一级市场的疲弱也给短端利率带来了更大的压力。他说,近期一级市场招标利率屡创新高,反映出在监管从严的大背景下,银行配置意愿低迷。

从长端利率来看,屈庆说:“由于此前市场持续大幅调整,机构抄底的意愿不断上升,尤其是在新闻媒体报道监管压力可能有所缓和的背景下,乐观情绪回升也使得长端利率出现了一定程度的下行。短端的上和长端的下形成鲜明对比,曲线的倒挂情况不断加剧。”

分析师认为,国债利率倒挂是不可持续的。

陈冀表示,随着市场逐渐稳定,收益率曲线会趋于正常。屈庆认为,未来只有两种可能,一种是短端利率下行;另一种是,在短端利率难以下行,长端利率出现反弹。从目前情况来看,央行显著宽松的可能性很小,同业去杠杆才刚开始,短期内短端利率回落可能性不大,因此长端利率反弹成为大概率事件。

周四有媒体报道了央行将进行MLF操作的消息,国债期货当天出现反弹,结束此前的八连跌行情,10年期国债期货主力合约T1709收涨0.76%,创近两个月最大涨幅。周五在利好兑现后,期债冲高回落,银行间现券收益率也多数转升。

中信建投证券认为,目前去杠杆尚未完结,机构情绪仍偏负面,债市将继续维持震荡。

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