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从资本市场看“新周期”之辩 国企改革是关键

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从资本市场看“新周期”之辩 国企改革是关键

麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊认为,相对于“新周期”,资本市场对于国企改革的兴趣要大得多。中国能否诞生一批伟大的企业,关键在于国企改革是否能得到实质性推进。

图片来源:视觉中国

过去几个月,学界对于中国经济是否驶入了“新周期”的争论甚嚣尘上。不过,麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊认为,“新周期”存在与否并不是最重要的问题,最重要的是,中国经济中有没有涌现出越来越多伟大的公司。

不少数据显示,中国经济处于过去五年来最好的时候。有人认为,中国经济已经进入了趋势性的复苏,正站在“新周期”的起点,也有人认为,本轮复苏已经或者即将见顶,并不存在“新周期”,当下只不过是大家见惯的“短周期”而已。

胡伟俊在“首席经济学家论坛”撰文表示,相对于“新周期”,资本市场对于国企改革的兴趣要大得多。中国能否诞生一批伟大的企业,关键在于国企改革是否能得到实质性推进,因为改革既包括国企本身激励机制和治理结构的改革,也包括给民企以更公平的竞争地位和融资条件。

他以港股为例指出,过去几年在电子、纺织和汽车产业链上出现一些不错的企业,它们的股价表现非常好。“说明海外投资者即使作为一个整体,对中国经济并不乐观,但对好的中国公司也是认可的。”

“这样的好公司越多,全球投资者对中国市场和中国经济就越看好。但同时也要看到,不论是规模,技术还是品牌,这些好公司距离伟大的公司尚有距离,”胡伟俊说,“如果说2002年的中国经济还处于搭架子的初级阶段,今天的中国经济,已经到了需要并且能够涌现伟大公司的时候。”

他指出,在美国,几家大企业占据了绝对的市场份额,每一家都投巨资于品牌和研发,着重于差异化竞争。而中国的大多数行业仍处于完全竞争,每家企业的市场份额都很小,着重于成本竞争,经常爆发价格战。

胡伟俊说,政策制定者恐怕也看到中国缺少伟大企业的现状,近年来在半导体,新能源汽车和大飞机等一些领域开始大量投资,希望能扶植出一些国家冠军。产业政策最后效果会如何,众说纷纭。但有一点是确定的,那就是未来在中国出现的伟大企业中,大部分将来自民企而非国企。

“中国企业为人所熟知的种种痼疾,如债务过高,产能过剩以及僵尸企业,本质上都是国企病。比如说大家都讲中国债务问题严重,但事实上中国2/3的企业债务都是国企债务,而且过去10年民企的负债率在不断下降,是国企在不断的加杠杆。”

据财富500强数据统计,在2015年的评选中,有94家中国企业入选,其中85家是国企,只有9家是民企。但如果看股本回报率,国企只有5.9%,民企达到了17.5%。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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从资本市场看“新周期”之辩 国企改革是关键

麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊认为,相对于“新周期”,资本市场对于国企改革的兴趣要大得多。中国能否诞生一批伟大的企业,关键在于国企改革是否能得到实质性推进。

图片来源:视觉中国

过去几个月,学界对于中国经济是否驶入了“新周期”的争论甚嚣尘上。不过,麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊认为,“新周期”存在与否并不是最重要的问题,最重要的是,中国经济中有没有涌现出越来越多伟大的公司。

不少数据显示,中国经济处于过去五年来最好的时候。有人认为,中国经济已经进入了趋势性的复苏,正站在“新周期”的起点,也有人认为,本轮复苏已经或者即将见顶,并不存在“新周期”,当下只不过是大家见惯的“短周期”而已。

胡伟俊在“首席经济学家论坛”撰文表示,相对于“新周期”,资本市场对于国企改革的兴趣要大得多。中国能否诞生一批伟大的企业,关键在于国企改革是否能得到实质性推进,因为改革既包括国企本身激励机制和治理结构的改革,也包括给民企以更公平的竞争地位和融资条件。

他以港股为例指出,过去几年在电子、纺织和汽车产业链上出现一些不错的企业,它们的股价表现非常好。“说明海外投资者即使作为一个整体,对中国经济并不乐观,但对好的中国公司也是认可的。”

“这样的好公司越多,全球投资者对中国市场和中国经济就越看好。但同时也要看到,不论是规模,技术还是品牌,这些好公司距离伟大的公司尚有距离,”胡伟俊说,“如果说2002年的中国经济还处于搭架子的初级阶段,今天的中国经济,已经到了需要并且能够涌现伟大公司的时候。”

他指出,在美国,几家大企业占据了绝对的市场份额,每一家都投巨资于品牌和研发,着重于差异化竞争。而中国的大多数行业仍处于完全竞争,每家企业的市场份额都很小,着重于成本竞争,经常爆发价格战。

胡伟俊说,政策制定者恐怕也看到中国缺少伟大企业的现状,近年来在半导体,新能源汽车和大飞机等一些领域开始大量投资,希望能扶植出一些国家冠军。产业政策最后效果会如何,众说纷纭。但有一点是确定的,那就是未来在中国出现的伟大企业中,大部分将来自民企而非国企。

“中国企业为人所熟知的种种痼疾,如债务过高,产能过剩以及僵尸企业,本质上都是国企病。比如说大家都讲中国债务问题严重,但事实上中国2/3的企业债务都是国企债务,而且过去10年民企的负债率在不断下降,是国企在不断的加杠杆。”

据财富500强数据统计,在2015年的评选中,有94家中国企业入选,其中85家是国企,只有9家是民企。但如果看股本回报率,国企只有5.9%,民企达到了17.5%。

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