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股价奔向今年新高 上海家化最难日子真的已经过去了?

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股价奔向今年新高 上海家化最难日子真的已经过去了?

上海家化试图走出2016年净利润下滑九成的阴影。

图片来源:东方IC

上海家化(600315.SH)缓慢向上的股价正在让这家老牌日化公司重拾信心。上海家化股价在6月19日创出年内最大涨幅后,又在6月22日盘中创出今年新高——32.22元。

6月23日,上海家化报收31.20元,上涨1.79%。

不过,有分析师表示,去年刚刚经历了人事动荡的上海家化目前的估值可能仍然偏高。

今年以来,上海家化最大的动作就是本月公布的一桩收购——根据6月8日晚间公告,上海家化拟以2.93亿美元的对价(约合19.96亿元)收购控股股东家化集团所持有的婴幼儿护理用品公司Cayman A2,Ltd.(下称Cayman A2)100%股权和相关股东债权。

CaymanA2下属的Mayborn集团的核心资产为Tommee Tippee品牌,Tommee Tippee成立于1965年,其主打产品包括新生儿喂养系列、离乳系列和安抚系列,产品有奶瓶、消毒器、饮水杯、餐具、围兜、安抚奶嘴等100多种,覆盖从怀孕母亲到新生宝宝各阶段的需要。

该品牌产品在50多个国家均有销售,以欧、美、澳为主要市场,其中英国、澳大利亚的市场份额超过30%。

这是一笔表面看起来还说得过去的交易,但投资者依然担心,这桩花费近20亿元买卖是否稳赚不赔?是否可以弥补花王之后的收入空缺? 

去年,上海家化与花王的代理业务合作到期。财报数据显示,2016年花王业务对上海家化收入的贡献为人民币9.45亿元,占比达18%。净利润方面,花王业务贡献了3300万元。

与少了近10亿的营收相比,更让人揪心的是上海家化的利润下滑。2016年上海家化营业收入53.21亿元,同比下滑8.89%,净利润2.16亿元,同比下滑90.23%。

TommeeTippee似乎是填补花王业务缺口的一个选择,也是上海家化试图走出净利润下滑九成的阴影的一种努力。

交易公告显示,TommeeTippee品牌的2015、2016年的收入为1.3亿英镑、1.5亿英镑左右,以目前的汇率计算均突破了10亿元。

如果此次交易获得通过,上海家化2017年年报Tommee Tippee的收入将实现并表。乐观者表示,它填上花王的“坑”应该没问题。重要的是,这次不再是代理,而是自家人了。

有分析称,中国的婴童喂哺市场规模巨大,以每年1600万新生儿的速度计算,到2020年中国的婴童喂哺市场规模将达到270亿元。

不过,Tommee Tippee业务是否有望完全填补花王的营收缺口还有待观察。

分析师表示,上海家化代理花王有4、5年的时间,加上它本身有“启初”这个产品,所以说在母婴产品的渠道上存在一定的基础。但是Tommee Tippee这个品牌对中国市场来讲是完全陌生的,一个新品牌怎样在原有的基础上扩展开来,政策应该怎么调整,这些都是问题;其次是人事方面,怎么与外方磨合,这需要时间来检验。

“投资者需要警惕新品牌和新渠道低于预期,人事方面也可能会发生大的波动。”上述分析师表示。

让投资者较为忧心的另一个点是,上海家化本次斥资20亿元收购的这家企业是指向亏损的。

拥有TommeeTippee品牌的Mayborn集团是CaymanA2全资控股的下属公司,中间通过Jake Holdings Limited等四个投资公司间接全资控股。

交易公告显示,2016 年度 Cayman A2 净利润为人民币-1500万元,公告中解释称Cayman A2 201年度亏损主要原因系公司及其下属被投资公司的财务费用利息支出和汇兑损失较高。

当然,上海家化用1.3倍PS收购这家亏损企业也是要求Cayman A2做出业绩承诺。交易公告显示,2017年的承诺净利为848.88万元,2017年—2019年累计承诺净利为8538.19万元,所以上述交易引起了一定的分歧。部分投资者认为收购价格过高,Cayman A2承诺净利过低。

公告显示,根据对Cayman A2的盈利预测数据,本次交易后Cayman A2的资本结构得到优化,财务费用逐步降低;同时Cayman A2从2017年起通过上海家化的销售网络和渠道迅速拓展中国市场,并考虑其预计增长点:英国地区、北美地区、澳大利亚和新西兰地区、法国地区以及新品研发。

公告同时也指出,今年一季度 Cayman A2已经实现净利润人民币 320万元(未经审计)。

上述分析师表示,尽管相对于业绩而言上海家化目前的估值仍然处于高位,但随着2016年底新董事长到位将推动公司经营回归正常,并呈现缓慢向好的局面。

财报显示,上海家化2017年一季度营业收入和净利润分别同比下滑13.04%和15.03%,扣非后净利润同比下滑26.59% ,扣除花王影响后一季度公司营业收入与净利润分别同比增长14.54%和1.79% (一季度限额以上批发零售业化妆品零售额同比增长9.9%)。

上述数据表明,上海家化的净利润已经比2016年有所回暖。

东方证券最近的一份报告称,2017年上海家化的看点在于自有品牌收入的逐步恢复和期间费用的控制。

“与新品牌Tommee Tippee的磨合情况也将成为一个关键点。”上述分析师表示。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

上海家化

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上海家化试图走出2016年净利润下滑九成的阴影。

图片来源:东方IC

上海家化(600315.SH)缓慢向上的股价正在让这家老牌日化公司重拾信心。上海家化股价在6月19日创出年内最大涨幅后,又在6月22日盘中创出今年新高——32.22元。

6月23日,上海家化报收31.20元,上涨1.79%。

不过,有分析师表示,去年刚刚经历了人事动荡的上海家化目前的估值可能仍然偏高。

今年以来,上海家化最大的动作就是本月公布的一桩收购——根据6月8日晚间公告,上海家化拟以2.93亿美元的对价(约合19.96亿元)收购控股股东家化集团所持有的婴幼儿护理用品公司Cayman A2,Ltd.(下称Cayman A2)100%股权和相关股东债权。

CaymanA2下属的Mayborn集团的核心资产为Tommee Tippee品牌,Tommee Tippee成立于1965年,其主打产品包括新生儿喂养系列、离乳系列和安抚系列,产品有奶瓶、消毒器、饮水杯、餐具、围兜、安抚奶嘴等100多种,覆盖从怀孕母亲到新生宝宝各阶段的需要。

该品牌产品在50多个国家均有销售,以欧、美、澳为主要市场,其中英国、澳大利亚的市场份额超过30%。

这是一笔表面看起来还说得过去的交易,但投资者依然担心,这桩花费近20亿元买卖是否稳赚不赔?是否可以弥补花王之后的收入空缺? 

去年,上海家化与花王的代理业务合作到期。财报数据显示,2016年花王业务对上海家化收入的贡献为人民币9.45亿元,占比达18%。净利润方面,花王业务贡献了3300万元。

与少了近10亿的营收相比,更让人揪心的是上海家化的利润下滑。2016年上海家化营业收入53.21亿元,同比下滑8.89%,净利润2.16亿元,同比下滑90.23%。

TommeeTippee似乎是填补花王业务缺口的一个选择,也是上海家化试图走出净利润下滑九成的阴影的一种努力。

交易公告显示,TommeeTippee品牌的2015、2016年的收入为1.3亿英镑、1.5亿英镑左右,以目前的汇率计算均突破了10亿元。

如果此次交易获得通过,上海家化2017年年报Tommee Tippee的收入将实现并表。乐观者表示,它填上花王的“坑”应该没问题。重要的是,这次不再是代理,而是自家人了。

有分析称,中国的婴童喂哺市场规模巨大,以每年1600万新生儿的速度计算,到2020年中国的婴童喂哺市场规模将达到270亿元。

不过,Tommee Tippee业务是否有望完全填补花王的营收缺口还有待观察。

分析师表示,上海家化代理花王有4、5年的时间,加上它本身有“启初”这个产品,所以说在母婴产品的渠道上存在一定的基础。但是Tommee Tippee这个品牌对中国市场来讲是完全陌生的,一个新品牌怎样在原有的基础上扩展开来,政策应该怎么调整,这些都是问题;其次是人事方面,怎么与外方磨合,这需要时间来检验。

“投资者需要警惕新品牌和新渠道低于预期,人事方面也可能会发生大的波动。”上述分析师表示。

让投资者较为忧心的另一个点是,上海家化本次斥资20亿元收购的这家企业是指向亏损的。

拥有TommeeTippee品牌的Mayborn集团是CaymanA2全资控股的下属公司,中间通过Jake Holdings Limited等四个投资公司间接全资控股。

交易公告显示,2016 年度 Cayman A2 净利润为人民币-1500万元,公告中解释称Cayman A2 201年度亏损主要原因系公司及其下属被投资公司的财务费用利息支出和汇兑损失较高。

当然,上海家化用1.3倍PS收购这家亏损企业也是要求Cayman A2做出业绩承诺。交易公告显示,2017年的承诺净利为848.88万元,2017年—2019年累计承诺净利为8538.19万元,所以上述交易引起了一定的分歧。部分投资者认为收购价格过高,Cayman A2承诺净利过低。

公告显示,根据对Cayman A2的盈利预测数据,本次交易后Cayman A2的资本结构得到优化,财务费用逐步降低;同时Cayman A2从2017年起通过上海家化的销售网络和渠道迅速拓展中国市场,并考虑其预计增长点:英国地区、北美地区、澳大利亚和新西兰地区、法国地区以及新品研发。

公告同时也指出,今年一季度 Cayman A2已经实现净利润人民币 320万元(未经审计)。

上述分析师表示,尽管相对于业绩而言上海家化目前的估值仍然处于高位,但随着2016年底新董事长到位将推动公司经营回归正常,并呈现缓慢向好的局面。

财报显示,上海家化2017年一季度营业收入和净利润分别同比下滑13.04%和15.03%,扣非后净利润同比下滑26.59% ,扣除花王影响后一季度公司营业收入与净利润分别同比增长14.54%和1.79% (一季度限额以上批发零售业化妆品零售额同比增长9.9%)。

上述数据表明,上海家化的净利润已经比2016年有所回暖。

东方证券最近的一份报告称,2017年上海家化的看点在于自有品牌收入的逐步恢复和期间费用的控制。

“与新品牌Tommee Tippee的磨合情况也将成为一个关键点。”上述分析师表示。

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