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对冲基金模式风光不再 3.2万亿美元的行业如何转型?

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对冲基金模式风光不再 3.2万亿美元的行业如何转型?

对冲基金的买多和卖空策略不再奏效了。

图片来源:视觉中国

作者:尔夫

对冲基金的买多和卖空策略不再奏效了。

买多和卖空策略是一个相当简单的策略,该策略建立了3.2万亿美元的对冲基金产业。而最近,这一策略变得不可靠了。

未来的策略会是什么?买多和卖空策略现在不可靠的原因有很多:波动性小,利率低,股市中的被动投资过多(比如先锋集团(Vanguard Group)和贝莱德(BLK)等公司),市场中的量化基金过多。此外,目前在美国上市公司的数量约为3700家,是1996年的一半。

这些解释并不仅仅是借口。低利率意味着基金在卖出股票时赚的钱没有任何收益。被动投资和量化投资往往会将陷入困境的公司股价推高。

对冲基金投资公司Protege Partners前负责人泰德-塞德斯(Ted Seides)最近在位于美国弗吉尼亚州夏洛茨维尔(Charlottesville)的弗吉尼亚大学达顿商学院(Darden School of Business)的一次投资者会议上表示:“买多和卖空策略正面临一个棘手的问题。”

大多数人都认为,至少在近本次9年的牛市结束之前,这个问题将一直存在。只有到牛市结束时,股票对冲基金经理才能保本,甚至赚钱。

当然,有些对冲基金公司正继续盈利——比如Coatue Management和光明街资本管理公司(Light Street Capital Management)——他们之所以成功是因为他们把赌注押在了科技公司身上,并限制了在那些他们预计会下跌的股票上的赌注。

对冲基金无利可图 行业面临危机

随着越来越多的机构对 股票对冲基金行业的整体回报不再抱有幻想,该行业迎来了自金融危机以来最糟糕的融资环境。根据数据分析公司eVestment汇编的数据显示,去年,投资者在股票上投入了1060亿美元。

然而今年到目前为止,对冲基金的资产仅增长了4%。根据对冲基金的研究公司Hedge Fund Research的数据,今年前9个月的初创企业数量为369家,是自2000年互联网泡沫破裂以来的最低水平。

如果最近的现象能说明什么的话,那么廉价的、复杂的和私人的投资可能最终会取代对冲基金行业:今年最大的资金流入出现在了由量化基金管理的只买多的产品。这些基金使用计算机来决定购买什么,收取的费用比大多数公司要低。

例如,今年到目前为止,文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)的资产增加了100亿美元,而Two Sigma公司的资产已经从一年前的380亿美元增加到了500亿美元。

在Luxon Financial公司,投资者已经可以通过一种产品自动押注于证券价格的上涨和下跌,而且这比对冲基金收取的费用要低得多,公司总裁安森-比尔德(Anson Beard)说,他的最后一份工作是一家股票对冲基金的高管,该对冲基金已经关门。Luxon的Cary Street Partners是一家价值25亿美元的公司,拥有大约40名注册投资顾问,他们的客户是美国东南部和得克萨斯州的高净值人士。

比尔德说,他看到这些所谓的“流动性替代品”,在许多投资者的投资组合中取代了对冲基金。朗福德资本管理公司(Longford Capital Management)为所谓的“诉讼融资基金”筹集了5亿美元资金:该基金专注于为公司诉讼融资。

投资顾问公司(Capstone Investment Advisors)基于波动性购买和出售股票、债券和货币。该公司今年的资产规模增长了约25亿美元,目前管理着56亿美元的资产。

家族企业曾经青睐于对冲基金投资,但现在也在寻求私人交易,无论是游泳池设备公司还是从事核聚变技术的公司。约翰-保尔森(John Paulson)曾目睹在多年的糟糕回报后,许多客户从他的对冲基金中撤出。他试图用那些投资于私人股本和债务的资金来吸引他们回来。

甚至资本市场的老手也遭到了打击。约翰-伯班克(John Burbank)的护照资本公司(Passport Capital)因其在全球金融危机前对房屋次级贷款的正确押注而声名鹊起。他的基金在2007年增长了220个百分点。然而伯班克近日在一封信中告诉投资者,他将关闭他的旗舰对冲基金。他写道,该基金“过去两年的回报是不可接受的,请让我重新思考下该如何在这种环境下管理资金。”

或者想想李-艾恩斯利(Lee Ainslie),他在1993年离开老虎管理公司(Tiger Management)后创办了资产管理公司Maverick Capital,在那里他接受了著名投资者朱利安-罗伯逊(Julian Robertson)的培训。他去年损失了约10%,今年又赔了。

短期内卖空交易仍有回报

传统的股票对冲基金经理仍然满怀希望。安斯利告诉投资者,他预计卖空交易将再次有利可图。

安斯利在今年夏天的一封信中写道:“在短期内,受挫的时期并不少见,在那之后短时间内的卖空会很有回报。”

马克-拉斯里(Marc Lasry)说,只要良性的投资环境持续下去,被动的投资在上升,经济仍在增长,少走一些弯路是有价值的。他经营着98亿美元的资产管理公司Avenue Capital。“现在,投资世界有利可图的市场。”

在亚特兰大经营Alpha资本管理公司的布拉德-阿尔福特(Brad Alford)帮助机构寻找投资顾问,而对冲基金的糟糕表现给他带来了好处。他说:“我正在与几个大机构合作,他们想要变换他们的顾问,因为他们非常不高兴,他们的大部分资金都流向了对冲基金。现在他们想要加倍私人股本和私人债务的业务。”

来源:华尔街观察

原标题:对冲基金模式风光不再 3.2万亿美元的行业如何 转型?

最新更新时间:12/14 12:47

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对冲基金模式风光不再 3.2万亿美元的行业如何转型?

对冲基金的买多和卖空策略不再奏效了。

图片来源:视觉中国

作者:尔夫

对冲基金的买多和卖空策略不再奏效了。

买多和卖空策略是一个相当简单的策略,该策略建立了3.2万亿美元的对冲基金产业。而最近,这一策略变得不可靠了。

未来的策略会是什么?买多和卖空策略现在不可靠的原因有很多:波动性小,利率低,股市中的被动投资过多(比如先锋集团(Vanguard Group)和贝莱德(BLK)等公司),市场中的量化基金过多。此外,目前在美国上市公司的数量约为3700家,是1996年的一半。

这些解释并不仅仅是借口。低利率意味着基金在卖出股票时赚的钱没有任何收益。被动投资和量化投资往往会将陷入困境的公司股价推高。

对冲基金投资公司Protege Partners前负责人泰德-塞德斯(Ted Seides)最近在位于美国弗吉尼亚州夏洛茨维尔(Charlottesville)的弗吉尼亚大学达顿商学院(Darden School of Business)的一次投资者会议上表示:“买多和卖空策略正面临一个棘手的问题。”

大多数人都认为,至少在近本次9年的牛市结束之前,这个问题将一直存在。只有到牛市结束时,股票对冲基金经理才能保本,甚至赚钱。

当然,有些对冲基金公司正继续盈利——比如Coatue Management和光明街资本管理公司(Light Street Capital Management)——他们之所以成功是因为他们把赌注押在了科技公司身上,并限制了在那些他们预计会下跌的股票上的赌注。

对冲基金无利可图 行业面临危机

随着越来越多的机构对 股票对冲基金行业的整体回报不再抱有幻想,该行业迎来了自金融危机以来最糟糕的融资环境。根据数据分析公司eVestment汇编的数据显示,去年,投资者在股票上投入了1060亿美元。

然而今年到目前为止,对冲基金的资产仅增长了4%。根据对冲基金的研究公司Hedge Fund Research的数据,今年前9个月的初创企业数量为369家,是自2000年互联网泡沫破裂以来的最低水平。

如果最近的现象能说明什么的话,那么廉价的、复杂的和私人的投资可能最终会取代对冲基金行业:今年最大的资金流入出现在了由量化基金管理的只买多的产品。这些基金使用计算机来决定购买什么,收取的费用比大多数公司要低。

例如,今年到目前为止,文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)的资产增加了100亿美元,而Two Sigma公司的资产已经从一年前的380亿美元增加到了500亿美元。

在Luxon Financial公司,投资者已经可以通过一种产品自动押注于证券价格的上涨和下跌,而且这比对冲基金收取的费用要低得多,公司总裁安森-比尔德(Anson Beard)说,他的最后一份工作是一家股票对冲基金的高管,该对冲基金已经关门。Luxon的Cary Street Partners是一家价值25亿美元的公司,拥有大约40名注册投资顾问,他们的客户是美国东南部和得克萨斯州的高净值人士。

比尔德说,他看到这些所谓的“流动性替代品”,在许多投资者的投资组合中取代了对冲基金。朗福德资本管理公司(Longford Capital Management)为所谓的“诉讼融资基金”筹集了5亿美元资金:该基金专注于为公司诉讼融资。

投资顾问公司(Capstone Investment Advisors)基于波动性购买和出售股票、债券和货币。该公司今年的资产规模增长了约25亿美元,目前管理着56亿美元的资产。

家族企业曾经青睐于对冲基金投资,但现在也在寻求私人交易,无论是游泳池设备公司还是从事核聚变技术的公司。约翰-保尔森(John Paulson)曾目睹在多年的糟糕回报后,许多客户从他的对冲基金中撤出。他试图用那些投资于私人股本和债务的资金来吸引他们回来。

甚至资本市场的老手也遭到了打击。约翰-伯班克(John Burbank)的护照资本公司(Passport Capital)因其在全球金融危机前对房屋次级贷款的正确押注而声名鹊起。他的基金在2007年增长了220个百分点。然而伯班克近日在一封信中告诉投资者,他将关闭他的旗舰对冲基金。他写道,该基金“过去两年的回报是不可接受的,请让我重新思考下该如何在这种环境下管理资金。”

或者想想李-艾恩斯利(Lee Ainslie),他在1993年离开老虎管理公司(Tiger Management)后创办了资产管理公司Maverick Capital,在那里他接受了著名投资者朱利安-罗伯逊(Julian Robertson)的培训。他去年损失了约10%,今年又赔了。

短期内卖空交易仍有回报

传统的股票对冲基金经理仍然满怀希望。安斯利告诉投资者,他预计卖空交易将再次有利可图。

安斯利在今年夏天的一封信中写道:“在短期内,受挫的时期并不少见,在那之后短时间内的卖空会很有回报。”

马克-拉斯里(Marc Lasry)说,只要良性的投资环境持续下去,被动的投资在上升,经济仍在增长,少走一些弯路是有价值的。他经营着98亿美元的资产管理公司Avenue Capital。“现在,投资世界有利可图的市场。”

在亚特兰大经营Alpha资本管理公司的布拉德-阿尔福特(Brad Alford)帮助机构寻找投资顾问,而对冲基金的糟糕表现给他带来了好处。他说:“我正在与几个大机构合作,他们想要变换他们的顾问,因为他们非常不高兴,他们的大部分资金都流向了对冲基金。现在他们想要加倍私人股本和私人债务的业务。”

来源:华尔街观察

原标题:对冲基金模式风光不再 3.2万亿美元的行业如何 转型?

最新更新时间:12/14 12:47

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