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纸价疯涨、纸箱反跌,龙利得IPO暴露纸箱行业严重产能过剩

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纸价疯涨、纸箱反跌,龙利得IPO暴露纸箱行业严重产能过剩

现有的产能尚未能完全使用的前提下,龙利得上马的两大扩产能项目实在有些盲目。

作者:徐霁

白酒涨价怪纸箱!快递涨价怪纸箱!连没人看的报纸涨价,都还是怪纸价的疯涨!

趁着这波行情,造纸和做纸箱的企业们组队冲击IPO,前后广东松炀,后有安徽龙利得。

龙利得包装印刷股份有限公司,是一家主要为立白、榄菊、鲁花、中粮等消费品做包装箱的企业,体量虽不大但盈利能力尚可,2016年营业收入5.85亿元,净利润5050.13万元。

虽然纸价不断上涨,但龙利得的纸箱售价却呈现下降趋势;而就整个行业来看,以龙利得为代表的严重产能过剩,或正在酝酿不可逆转的危机。

纸价涨,纸箱跌

斑马消费发现,在下游企业们谈纸“张”色变的时候,纸箱价格却悄然下跌了。

龙利得在招股书中披露,2014年-2016年,公司的原纸销售均价呈上涨趋势,但纸箱、纸板的销售均价呈逐渐下降趋势。

直到2017年上半年,纸箱、纸板的销售均价才略有回升,但2017年上半年的均价仍然远远低于2014年时期的均价。

龙利得并未披露产品价格下降的原因。不过斑马消费发现,即便价格连年下降,但龙利得的产品价格,仍然大大高于部分同行业上市公司的产品价格。

主要产品的价格不断下降,令公司营业收入的增长放缓。2014年-2016年,龙利得的营业收入分别为4.81亿元、5.40亿元、5.85亿元,2015年和2016年的增速分别为12.24%和8.27%。

但是,同一时期,龙利得的净利润增长却大幅提速。2014年-2016年,龙利得的净利润分别为3530.34万元、4083.30万元、5050.13万元,2015年和2016年的增速分别为15.66%和23.68%。

2014年-2016年,龙利得的毛利率分别为22.68%、22.99%和24.49%,并未有大幅提升。公司并未披露净利率大幅增长的原因。

不过,斑马消费分析后认为,这可能与龙利得调整业务结构(纸板份额下降,纸箱份额上升),积极拓展海外业务有关。

产能过剩仍在比拼扩产能

纸价上涨,但纸箱厂价格逆势下降的一个重要原因,就是行业产能过剩:企业为了不让自己的产能过剩矛盾暴露出来,只好低价竞争,“累死自己、饿死同行”

龙利得披露的招股书,再次将纸箱行业的严重产能过剩问题,暴露出来。

龙利得的主要产品为瓦楞纸板和瓦楞纸箱,2014年-2017年上半年,龙利得瓦楞纸板的产能利用率分别为50.97%、54.40%、64.94%和47.05%,瓦楞纸箱的产能利用率分别为88.28%、99.81%、100.79%、78.09%。

瓦楞纸板的产能过剩较为严重,瓦楞纸箱板块也存在产能过剩情况。

龙利得披露的信息显示,目前公司有瓦楞纸箱产能约1.4亿平方米/年,公司正在建设1亿平方米/年的“绿色环保印刷包装工业4.0 智慧工厂”项目,再加上本次IPO募资中的扩产能项目,公司瓦楞纸箱总产能将达到 3.8亿平方米/年。

现有的产能尚未能完全使用的前提下,龙利得上马的两大扩产能项目实在有些盲目,一旦纸箱行业“降温”,大比率的闲置产能或将拖累整个公司的运行。

实际上,纸箱行业的产能过剩由来已久。甚至有人直言,2018年可能有1000万吨箱板纸产能过剩。

斑马消费查阅龙利得的同行业公司的财务报表发现,合兴包装(002228.SZ)、裕同科技(002831.SZ)、新通联(603022.SH)等纸箱生产企业均加入了这场“军备竞赛”,争相扩厂产能,这早已为“产能危机”埋下火药桶。

中国纸箱行业经过1995年到2005年的十年“暴利期”,扛过2005年到2015年的十年“调整期”,“微利时代”的行业基调将是加速洗牌、提升行业集中度。对于龙利得这些体量较小的市场参与者来说,真正的挑战才刚刚开始。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

龙利得

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现有的产能尚未能完全使用的前提下,龙利得上马的两大扩产能项目实在有些盲目。

作者:徐霁

白酒涨价怪纸箱!快递涨价怪纸箱!连没人看的报纸涨价,都还是怪纸价的疯涨!

趁着这波行情,造纸和做纸箱的企业们组队冲击IPO,前后广东松炀,后有安徽龙利得。

龙利得包装印刷股份有限公司,是一家主要为立白、榄菊、鲁花、中粮等消费品做包装箱的企业,体量虽不大但盈利能力尚可,2016年营业收入5.85亿元,净利润5050.13万元。

虽然纸价不断上涨,但龙利得的纸箱售价却呈现下降趋势;而就整个行业来看,以龙利得为代表的严重产能过剩,或正在酝酿不可逆转的危机。

纸价涨,纸箱跌

斑马消费发现,在下游企业们谈纸“张”色变的时候,纸箱价格却悄然下跌了。

龙利得在招股书中披露,2014年-2016年,公司的原纸销售均价呈上涨趋势,但纸箱、纸板的销售均价呈逐渐下降趋势。

直到2017年上半年,纸箱、纸板的销售均价才略有回升,但2017年上半年的均价仍然远远低于2014年时期的均价。

龙利得并未披露产品价格下降的原因。不过斑马消费发现,即便价格连年下降,但龙利得的产品价格,仍然大大高于部分同行业上市公司的产品价格。

主要产品的价格不断下降,令公司营业收入的增长放缓。2014年-2016年,龙利得的营业收入分别为4.81亿元、5.40亿元、5.85亿元,2015年和2016年的增速分别为12.24%和8.27%。

但是,同一时期,龙利得的净利润增长却大幅提速。2014年-2016年,龙利得的净利润分别为3530.34万元、4083.30万元、5050.13万元,2015年和2016年的增速分别为15.66%和23.68%。

2014年-2016年,龙利得的毛利率分别为22.68%、22.99%和24.49%,并未有大幅提升。公司并未披露净利率大幅增长的原因。

不过,斑马消费分析后认为,这可能与龙利得调整业务结构(纸板份额下降,纸箱份额上升),积极拓展海外业务有关。

产能过剩仍在比拼扩产能

纸价上涨,但纸箱厂价格逆势下降的一个重要原因,就是行业产能过剩:企业为了不让自己的产能过剩矛盾暴露出来,只好低价竞争,“累死自己、饿死同行”

龙利得披露的招股书,再次将纸箱行业的严重产能过剩问题,暴露出来。

龙利得的主要产品为瓦楞纸板和瓦楞纸箱,2014年-2017年上半年,龙利得瓦楞纸板的产能利用率分别为50.97%、54.40%、64.94%和47.05%,瓦楞纸箱的产能利用率分别为88.28%、99.81%、100.79%、78.09%。

瓦楞纸板的产能过剩较为严重,瓦楞纸箱板块也存在产能过剩情况。

龙利得披露的信息显示,目前公司有瓦楞纸箱产能约1.4亿平方米/年,公司正在建设1亿平方米/年的“绿色环保印刷包装工业4.0 智慧工厂”项目,再加上本次IPO募资中的扩产能项目,公司瓦楞纸箱总产能将达到 3.8亿平方米/年。

现有的产能尚未能完全使用的前提下,龙利得上马的两大扩产能项目实在有些盲目,一旦纸箱行业“降温”,大比率的闲置产能或将拖累整个公司的运行。

实际上,纸箱行业的产能过剩由来已久。甚至有人直言,2018年可能有1000万吨箱板纸产能过剩。

斑马消费查阅龙利得的同行业公司的财务报表发现,合兴包装(002228.SZ)、裕同科技(002831.SZ)、新通联(603022.SH)等纸箱生产企业均加入了这场“军备竞赛”,争相扩厂产能,这早已为“产能危机”埋下火药桶。

中国纸箱行业经过1995年到2005年的十年“暴利期”,扛过2005年到2015年的十年“调整期”,“微利时代”的行业基调将是加速洗牌、提升行业集中度。对于龙利得这些体量较小的市场参与者来说,真正的挑战才刚刚开始。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。