新三板的一个“疯狂存在”天星资本今年迎来了“多事之秋”。

根据5月27日证监会公布的可以在新三板挂牌和融资的私募机构条件，早在去年12月8日就已经拿到了股转系统准许挂牌函的天星资本被挡在了门外。

股转系统新增八个条件中的第二个条件是，私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出。

天星资本在中国证券投资基金业协会（下称基金业协会）的备案信息显示，天星资本成立于2012年6月19日，到目前为止还不到4年。而且，天星资本在挂牌的转让说明书中也表示，由于公司设立时间较短，投资项目尚未到退出期，尚未实现投资收益。

5月29日晚间，天星资本一封名为《TO：天星大家庭的everyone》内部信写道：“挂牌的时间节点变了，但挂牌的目标和步伐不变，并且不排除采用其他方式登陆资本市场。”

但一位业内人士表示：“仔细研究这八个条件可以发现，基本上否定了现有私募的业务模式。已挂牌私募整改难度巨大，代价极其昂贵，不排除将有私募主动寻求摘牌。挂牌红利基本没了，很多私募可能都不想玩新三板了。”

“首先，LP转股已经被叫停；其次，融资更加困难；第三，私募股权机构利用自有资金投资更加困难；第四，信息披露要求大幅提高，想挂牌，难度好大。要维持挂牌，难度也很大；想募集巨额资金，已几无可能。这意味着，即便能挂，可能也没必要挂了。”这位业内人士说，在这种条件下，“天星即便满够五年，还有必要去挂牌么？目前来看，如果没有政策的变动，很难看到天星有其他登陆资本市场的方式。”

天星资本的困境，其实早有显露。

5月中旬，有爆料称，在新三板上投资项目最多的天星资本正忙着砸盘出逃。就此事，天星资本董事长刘研还在朋友圈进行了正面回应：“天星资本作为新三板投资领域的领军机构，坚定看好中国经济发展，看好新三板的发展。”

但爆料人士表示：“其实他们从察觉到不能挂牌新三板后，就一直在抛售。”

今年年初开始，去年以“野蛮人”姿态展现在新三板的天星资本内部更是不断有人离开。

“确实好多人离开，具体原因不是特别清楚，但是待遇应该是一个确定的因素。”一位较熟知天星资本的新三板投资人说。

另一位知情人士表示：“刚起步的投资经理淘汰率越来越大。由于今年的项目少，事实上，明里暗里薪水也下降了很多。”

在天星，初级投资经理基础薪水大概是12万-15万，通过选拔的高级经理基本薪资一般是24万-30万这个区域，另外就是投资分成和跟投收益，最终收入差距其实是比较大的。

“现在公司都没投什么项目，跟去年不可同日而语，少了所谓投资分成或者跟投收益，所以差距真挺大的。”上述知情人士说，“投资的项目少了，事实上也不需要那么多人了。”

这和去年的天星形成了极大的反差：那时在北京的办公室里，一块液晶屏滚动播放着八个专注于新三板的投资团队的战报。八个部门分属八个不同行业，总数达到了150人。

2015年，天星资本“疯狂”投资新三板项目，一度让业内惊叹。过去一年，天星资本投资了超过400家新三板公司，仅2015年6月的第二个星期，它就投资了33家企业。

投中集团提供的数据可以看出天星资本今年和去年的天壤之别：从投资金额来看，2015年是27.3亿美元；反观今年，目前只有0.51亿美元。

政策的改变、人员的离开和形成强烈反差的数据无不在告诉大家：去年在新三板风光无限的天星资本已然陷入窘境，自称强烈看好新三板的天星资本或有着不愿谈及的痛……