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独家解密混基冠军九泰锐智是如何获取高收益的

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独家解密混基冠军九泰锐智是如何获取高收益的

九泰锐智认为下半年在高端制造、消费者服务、医药医疗行业会有一些投资标的。

今年以来,定增基金以其收益相对较高、风险相对较低的特点逐渐受到投资者的关注,成为新发基金中的“热销爆款”。其中九泰锐智表现最为出色,上半年以27.61%的收益率成为混合型基金冠军。界面新闻专访基金经理刘开运,了解九泰基金的运作方式与投资思路。

界面新闻:九泰基金曾提到“希望与上市公司协同发展”、“通过一二级市场联动的方式为定增投资业绩做一个强有力的保障”,公募基金怎么与上市公司协同发展呢?

刘开运:其实九泰基金自身也没有这方面的能力,资本运作能力指的是母公司九鼎投资,我们把九鼎的资源在定增业务上很好地发挥出来。

现在上市公司有大量并购需求,寻找并购标的、独立完成并购对他们来说相对困难,所以他们一般找到投资机构协助完成这些事情。这个时候九鼎投资就可以很好地参与进来。九鼎有相关的资源,也有帮助他寻找并购标的的能力和资本运作的能力。

上市公司的并购需求正好可以和定增业务很好地衔接起来。因为做并购多半会通过定增搞融资,这样九泰基金也能参与进来。

九泰基金参与定增,九鼎的一些资源帮助上市公司去做并购,也满足上市公司的一些需求,就是这种模式。

不过,双方合作并非严格的绑定关系,而是基于利益的需求,我们有自己的项目判断标准和选股逻辑。虽然我们是母子公司的关系,但是投资决策上都是独立的,而且我们必须对自己的产品和客户负责。我们严格按照证监会的要求,做清晰的隔离。

我们借助九鼎的运作,基于我们的优势,做一些公开透明的项目判断。我们有这个资源,但做的事情是合规合法的。

界面新闻:那目前有没有这样合作的例子?

刘开运:前段时间刚做的罗莱生活(002293.SZ,原罗莱家纺)就是比较典型的例子。九鼎帮它在家居领域做收购,参与了一个三年期定增,总规模12亿元,其中九鼎和九泰拿了6亿元。九鼎拿到上市公司股份和董事会席位,双方合作关系就非常密切了。未来,罗莱生活的一系列并购九鼎也能深入参与其中。我们认为这种项目风险相对低一些,因为对公司了解更深入,把握程度更高。

界面新闻:选择罗莱生活这个定增项目是基于什么考虑呢?

刘开运:家居行业增速这几年有所下滑,虽然整体行业没那么好,但罗莱生活本身是行业龙头公司,消费者口碑在国内来讲还是比较领先的。

现在有消费升级的趋势,这类品牌龙头股是受益较大的。而且罗莱生活的市场份额在提升,每年收入和利润的增长要远高于行业的平均增速。罗莱生活本身也在往电子商务方向做战略转型,我们认为也是符合未来趋势的。

界面新闻:就是说会从中长期角度来看这些公司?

刘开运:是的,因为罗莱生活是三年期定增,时间比较长,所以要看中长期是否符合节奏。

界面新闻:你们曾提到“会主动规避二级市场投资热点”,这样会不会丧失一些机会?比如锂电池概念,其实九泰锐智上半年的业绩很大程度受益于它。

刘开运:我们规避的是已经炒得很热的标的。锂电池标的是去年就投资了的,包括赣锋锂业(002460.SZ)和天赐材料(002709.SZ)。那时候总体来讲还没受到二级市场非常高的关注。今年大家都一致看好,这个时候再去投资就比较晚了,风险就相对较大了。

如果二级市场炒什么我们做定增也去做什么,定增投资风险就比较大。而且我们还有锁定期,别人随时可以走。所以,尤其像一些概念股,比如所谓的量子通信、VR概念,本身利润兑现可能非常困难,一年时间没法兑现。但市场上估值炒得很高,这时候投资是不太合适的。

当然,这并不是说我们不投资新兴行业或者成长性比较高的企业,而是我们要选择合适的时点。当时投资的两个锂电池项目竞争不太激烈,折价率都挺高的。

界面新闻:项目的增速是否出乎你的意料?

刘开运:的确,我们当时也没预料到二级市场增长这么快,但是整个新能源行业增长也比我们预计得要高一些。比如新能源汽车产销量都高一些,赣锋锂业的产品价格都涨了一倍多。这些都比我们当时想象的高很多。

界面新闻:您觉得这里面是否有市场炒作的成分在,会不会担心有泡沫?

刘开运:这个行业较高的成长是有基础的,不过短期的投资行为也存在。像今年的新能源领域火,很多上市公司都说要向这方面转型,很明显这是一种为了支撑股价的短视行为。

如果大家都这么做的话,技术含量不高的领域比如下游的锂电池制造等等,未来一两年可能会产能过剩。但门槛比较高的环节仍然是受益的。比如赣锋锂业自己就有一些锂矿资源,不太受下游激烈竞争的影响。

界面新闻:接下来半年看好哪些具体的行业和公司?

刘开运:我们还是坚持自己的选股标准,找一些成长性比较确定的行业,在其中找一些基本面比较扎实的企业。要满足这两点的话,我们认为还是在高端制造、消费者服务、医药医疗里会有一些标的。

界面新闻:现在定增基金比较火爆,市场竞争激烈,项目折扣比较少,安全垫比较薄,会怎么应对?

刘开运:的确,今年上半年以来,参与定增的机构越来越多,资金越来越多,一些报价比较激进。有的机构为了拿到项目,超过市价都报。

界面新闻:超过市价不就亏了吗?

刘开运:一年期定增是竞价的,价高者排在前面,但是成交价按照最后一个成交的投资者报价来。这样可能会面临一个风险,就是最后成交价非常高。

我们对价格控制比较严格,一般要求不超过九折去拿项目。因为价格上的原因,今年上半年也有几个项目没去投。我们的看法是,盲目追高风险还是比较大的。

另外,我们还有个策略去对冲高价的风险,就是相应提高项目筛选标准。有的项目会突破九折,稍微高点去拿,但我们对项目的质地、基本面、成长面要求更高,用这些方面去弥补。

但是我们总体来讲报价还是要控制。如果价格报得很高,那还不如在二级市场买,也不用受一年的限制。

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独家解密混基冠军九泰锐智是如何获取高收益的

九泰锐智认为下半年在高端制造、消费者服务、医药医疗行业会有一些投资标的。

今年以来,定增基金以其收益相对较高、风险相对较低的特点逐渐受到投资者的关注,成为新发基金中的“热销爆款”。其中九泰锐智表现最为出色,上半年以27.61%的收益率成为混合型基金冠军。界面新闻专访基金经理刘开运,了解九泰基金的运作方式与投资思路。

界面新闻:九泰基金曾提到“希望与上市公司协同发展”、“通过一二级市场联动的方式为定增投资业绩做一个强有力的保障”,公募基金怎么与上市公司协同发展呢?

刘开运:其实九泰基金自身也没有这方面的能力,资本运作能力指的是母公司九鼎投资,我们把九鼎的资源在定增业务上很好地发挥出来。

现在上市公司有大量并购需求,寻找并购标的、独立完成并购对他们来说相对困难,所以他们一般找到投资机构协助完成这些事情。这个时候九鼎投资就可以很好地参与进来。九鼎有相关的资源,也有帮助他寻找并购标的的能力和资本运作的能力。

上市公司的并购需求正好可以和定增业务很好地衔接起来。因为做并购多半会通过定增搞融资,这样九泰基金也能参与进来。

九泰基金参与定增,九鼎的一些资源帮助上市公司去做并购,也满足上市公司的一些需求,就是这种模式。

不过,双方合作并非严格的绑定关系,而是基于利益的需求,我们有自己的项目判断标准和选股逻辑。虽然我们是母子公司的关系,但是投资决策上都是独立的,而且我们必须对自己的产品和客户负责。我们严格按照证监会的要求,做清晰的隔离。

我们借助九鼎的运作,基于我们的优势,做一些公开透明的项目判断。我们有这个资源,但做的事情是合规合法的。

界面新闻:那目前有没有这样合作的例子?

刘开运:前段时间刚做的罗莱生活(002293.SZ,原罗莱家纺)就是比较典型的例子。九鼎帮它在家居领域做收购,参与了一个三年期定增,总规模12亿元,其中九鼎和九泰拿了6亿元。九鼎拿到上市公司股份和董事会席位,双方合作关系就非常密切了。未来,罗莱生活的一系列并购九鼎也能深入参与其中。我们认为这种项目风险相对低一些,因为对公司了解更深入,把握程度更高。

界面新闻:选择罗莱生活这个定增项目是基于什么考虑呢?

刘开运:家居行业增速这几年有所下滑,虽然整体行业没那么好,但罗莱生活本身是行业龙头公司,消费者口碑在国内来讲还是比较领先的。

现在有消费升级的趋势,这类品牌龙头股是受益较大的。而且罗莱生活的市场份额在提升,每年收入和利润的增长要远高于行业的平均增速。罗莱生活本身也在往电子商务方向做战略转型,我们认为也是符合未来趋势的。

界面新闻:就是说会从中长期角度来看这些公司?

刘开运:是的,因为罗莱生活是三年期定增,时间比较长,所以要看中长期是否符合节奏。

界面新闻:你们曾提到“会主动规避二级市场投资热点”,这样会不会丧失一些机会?比如锂电池概念,其实九泰锐智上半年的业绩很大程度受益于它。

刘开运:我们规避的是已经炒得很热的标的。锂电池标的是去年就投资了的,包括赣锋锂业(002460.SZ)和天赐材料(002709.SZ)。那时候总体来讲还没受到二级市场非常高的关注。今年大家都一致看好,这个时候再去投资就比较晚了,风险就相对较大了。

如果二级市场炒什么我们做定增也去做什么,定增投资风险就比较大。而且我们还有锁定期,别人随时可以走。所以,尤其像一些概念股,比如所谓的量子通信、VR概念,本身利润兑现可能非常困难,一年时间没法兑现。但市场上估值炒得很高,这时候投资是不太合适的。

当然,这并不是说我们不投资新兴行业或者成长性比较高的企业,而是我们要选择合适的时点。当时投资的两个锂电池项目竞争不太激烈,折价率都挺高的。

界面新闻:项目的增速是否出乎你的意料?

刘开运:的确,我们当时也没预料到二级市场增长这么快,但是整个新能源行业增长也比我们预计得要高一些。比如新能源汽车产销量都高一些,赣锋锂业的产品价格都涨了一倍多。这些都比我们当时想象的高很多。

界面新闻:您觉得这里面是否有市场炒作的成分在,会不会担心有泡沫?

刘开运:这个行业较高的成长是有基础的,不过短期的投资行为也存在。像今年的新能源领域火,很多上市公司都说要向这方面转型,很明显这是一种为了支撑股价的短视行为。

如果大家都这么做的话,技术含量不高的领域比如下游的锂电池制造等等,未来一两年可能会产能过剩。但门槛比较高的环节仍然是受益的。比如赣锋锂业自己就有一些锂矿资源,不太受下游激烈竞争的影响。

界面新闻:接下来半年看好哪些具体的行业和公司?

刘开运:我们还是坚持自己的选股标准,找一些成长性比较确定的行业,在其中找一些基本面比较扎实的企业。要满足这两点的话,我们认为还是在高端制造、消费者服务、医药医疗里会有一些标的。

界面新闻:现在定增基金比较火爆,市场竞争激烈,项目折扣比较少,安全垫比较薄,会怎么应对?

刘开运:的确,今年上半年以来,参与定增的机构越来越多,资金越来越多,一些报价比较激进。有的机构为了拿到项目,超过市价都报。

界面新闻:超过市价不就亏了吗?

刘开运:一年期定增是竞价的,价高者排在前面,但是成交价按照最后一个成交的投资者报价来。这样可能会面临一个风险,就是最后成交价非常高。

我们对价格控制比较严格,一般要求不超过九折去拿项目。因为价格上的原因,今年上半年也有几个项目没去投。我们的看法是,盲目追高风险还是比较大的。

另外,我们还有个策略去对冲高价的风险,就是相应提高项目筛选标准。有的项目会突破九折,稍微高点去拿,但我们对项目的质地、基本面、成长面要求更高,用这些方面去弥补。

但是我们总体来讲报价还是要控制。如果价格报得很高,那还不如在二级市场买,也不用受一年的限制。

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