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A股市场发展呈现五个特征 未来将更加市场化和国际化

更多机构投资者的入市,将使得A股的投资风格更为理性。

图片来源:视觉中国

目前,A股上市公司数量已经超过3000家,中金公司报告认为,A股未来将进一步扩容、开放,更加成熟、市场化和国际化。

从1990年12月19日“老八股”上市交易至今,A股从市值角度看已经从当年无足轻重的市场成为全球排在美国市场之后的第二大股票市场。随着中国近年更加重视直接融资、更加注重经济结构调整和转型,A股市场扩容步伐加速,A股上市公司数目突破1000家及2000家分别耗时约10年,而突破3000家仅用了6年。中金公司报告预计,按照目前的速度,上市A股数量突破4000家可能无需再用6年时间。

中金公司报告认为A股市场发展呈现出五个特征。

首先,市场规模不断扩大。A股市场总市值已经突破50万亿元,其中上交所上市公司市值29万亿元,深交所上市公司市值23万亿元。A股年初至今日均成交额5300亿元。以市值计,A股已成为全球仅次于美国的第二大市场。但以证券化率计算,A股市值占中国GDP的比例仅为65%,与发达国家相比,仍有提升的空间。

其次,市场结构不断优化。从行业分布看,历史上中国曾优先国有企业上市以支持投资增长,A股市场“老经济”行业(包括能源、工业、原材料、金融、公用事业等)市值占比及盈利占比持续较高。但近年随着经济增速的下降及经济结构的调整,A股市场出现了“老经济”占比收缩、“新经济”行业(消费、医药、科技等)占比扩张的趋势,侧面反映了中国经济结构的转型。从公司属性看,近年来民营企业上市步伐加快,以数量计A股非国企数量已经大大超过国企,全部A股中非国企市值占比也已过半。

第三是投资者结构日益多元化。A股最开始几乎全部是散户投资者,到如今投资者结构呈现多元化的趋势,机构投资者越来越多元化,其作用日益强化,到目前已经包括公募基金、保险公司、私募基金、社会保障基金、QFII等各类机构投资者,养老基金等长线资金入市步伐也在逐步加快。

第四,市场制度与法律、监管框架也不断完善。股票市场的发展离不开健全的法律框架,中国股市发展的历程,也是一个制度与法律框架完善的过程。截至目前,以《证券法》和《证券投资基金法》等为核心的证券市场法律及框架已经基本成型,并在不断丰富和完善之中。

最后,对外开放稳步推进。A股发展的历史与对外开放的步伐紧密相连:2002年11月,QFII制度通过审批;2011年12月,RQFII制度诞生;2014年4月推出沪港通,11月开通;2016年8月推出深港通,12月开通。特别是互联互通机制总额度的取消,标志着A股已经完全向海外投资者开放,海外投资者开始在A股扮演愈发重要的角色。

展望未来,中金公司报告认为,随着供给侧改革的推进,国家大力发展直接融资,A股市场规模有望进一步扩大。在经济结构转型背景下,更多“新经济”行业公司、更多民营企业的上市将使得市场结构进一步优化。互联互通机制的开通,MSCI纳入A股的可能性提升,将推动A股进一步融入全球市场。

更多机构投资者的入市,将使得A股的投资风格更为理性。A股市场的扩容及开放也将推动A股的监管理念、制度框架进一步提高完善,朝着更成熟、更市场化、更国际化的趋势迈进。

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