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新三板变革或令蓝筹价值回归

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新三板变革或令蓝筹价值回归

如果新三板出现大变革,将加速A股蓝筹的价值回归。

图片来源:视觉中国

作者:红刊财经特约作者 玄铁令

今年全国两会期间,新股注册制已非焦点,新三板变革取而代之。三板做市(899002)借机上涨,年内涨幅为3.09%,表现强于创业板指(年内跌幅为0.61%)。如果新三板出现大变革,将加速A股蓝筹的价值回归。

新三板改革如山雨欲来

去年年初,A股出现股灾4.0版本,熔断效应是表象,恐慌根子是对全国两会前后出台注册制改革方案的预期。今年全国两会期间,股市注册制已成过去时,焦点新话题有二,一是新三板改革,二是退市制度完善。

今年全国两会期间首次直接提及新三板,并与创业板同提“积极发展”。按证监会此前的观点,“新三板要进一步优化分层制度和办法,既有苗圃功能,更要发挥土壤功能”。此话或有三层意思:一是分层制度将改。市场猜测或建精选层,降低交易准入门槛,增加流动性。二是选好苗圃,装点园林,做强向主板输送IPO的转板功能。三是树要深,土要肥。要做强新三板的股权融资和造血功能,或成独立交易市场,与创业板并存。

证券法修订版在下月进入二审。由于注册制改革不再单兵突进,夯实上市公司质量的基础性建设成为新重点。全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示,要完善退市制度,以保证上市公司的质量。证监会副主席称,证监会正在修改完善退市标准……依法依规,该退市就退市。下半年将继续加强全面监管企业并购重组。

日前,刘士余公开赞同“科技股先推注册制”,市场未起波澜。注册制是砸盘利器,已为股市所共识,监管层强行推出阻力太大,曲线绕道前进更加可行。于是,变相注册制或将潜行——扩容加速是必然,只是为减轻市场对圈钱恶现象的痛恨,不得不提升IPO质量。

海量挂牌皆为IPO而来

严监管+强扩容,这意味着有四大利空将至——一是IPO超高速发行。二是新三板变革分流A股资金。三是提高重组和再融资门槛,绩差股外延式增长难度大增。四是退市标准完善,势必加速绩差股估值缩水。也就是说,制度熊市仍在进行中,结构性行情是常态。

熊市阴霾笼罩,股市还得去杠杆,金融体系加强防风险,场外资金不得不持续撤离。截至3月3日,深沪证券交易结算资金余额为13596亿元(对应沪综指3218点),同一数据在2016年3月4日为17155亿元(对应沪综指2874点),远低于2015年6月5日的38531亿元(对应沪综指5023点)。

存量资金的萎缩,是市场波动缩窄和人气趋弱的主因之一。最近60个交易日里,沪综指振幅为7.05%,比2014年7.39%的振幅还低,为2000年来A股交易最低振幅。历史一再证明,股指哪怕一跌再跌,新股仍可一发再发,这事在新三板重演。三板做市指数在2015年11月27日创下1586点的峰值后,持续下行,去年9月最低跌至1073点,本周五收于1146.45点,股指下跌,未阻止新三板进入“万家时代”。

和A股新股核准制的高门槛相比,新三板新股和再融资为备案制,政策面鼓励企业挂牌,后发优势突显。新三板从2014年1月24日266家公司集体挂牌,到今年3月10日,挂牌总数已达10850家。如果新三板降低准入门槛,成交额将指数级攀升,从而分流A股本来就不多的存量资金。

价值回归行情将成常态

新三板改革的对标市场是美国纳斯达克,只是新三板野蛮成长,用三年时间走过了纳市30年的路程。目前,新三板整体的静态市盈率(以2015年业绩计算)为29倍,估值并不低。美股经历8年牛市之后,道指、标普500和纳指最新整体市盈率约为19倍、22倍和42倍,已是高处不胜寒。

当下,A股IPO发行市盈率上限为23倍,这未阻止新三板优质企业的转板激情。新三板目前有逾320家挂牌企业拟IPO转板,占挂牌企业总数的3%。其中有86家申报材料已获证监会受理。缘何此板望到那板高?在深沪A股公司市盈率中位数是64倍,次新股估值泡沫更是疯狂。

和新三板相比,创业板整体60倍的市盈率难以长期维持。任何打开和拓宽新三板与A股通道的举措,都可能导致二者估值趋近。这也是创业板指年内涨幅为负的主因。从稳健角度出发,A股银行板块动态市盈率才6.02倍,是股指下行时的安全垫。毕竟,美国银行股估值多在15倍以上。

在A股成交缩量和振幅趋窄的大背景下,游资最近集中狙击次新股板块,以回避老股票的大小非减持压力和绩差题材股的估值下行的风险,这是高空走钢丝式的表演。从两会之后频出新政的股市经验来看,新三板转板新规的罡风或将袭来,炒家要避免高空坠落。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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新三板变革或令蓝筹价值回归

如果新三板出现大变革,将加速A股蓝筹的价值回归。

图片来源:视觉中国

作者:红刊财经特约作者 玄铁令

今年全国两会期间,新股注册制已非焦点,新三板变革取而代之。三板做市(899002)借机上涨,年内涨幅为3.09%,表现强于创业板指(年内跌幅为0.61%)。如果新三板出现大变革,将加速A股蓝筹的价值回归。

新三板改革如山雨欲来

去年年初,A股出现股灾4.0版本,熔断效应是表象,恐慌根子是对全国两会前后出台注册制改革方案的预期。今年全国两会期间,股市注册制已成过去时,焦点新话题有二,一是新三板改革,二是退市制度完善。

今年全国两会期间首次直接提及新三板,并与创业板同提“积极发展”。按证监会此前的观点,“新三板要进一步优化分层制度和办法,既有苗圃功能,更要发挥土壤功能”。此话或有三层意思:一是分层制度将改。市场猜测或建精选层,降低交易准入门槛,增加流动性。二是选好苗圃,装点园林,做强向主板输送IPO的转板功能。三是树要深,土要肥。要做强新三板的股权融资和造血功能,或成独立交易市场,与创业板并存。

证券法修订版在下月进入二审。由于注册制改革不再单兵突进,夯实上市公司质量的基础性建设成为新重点。全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示,要完善退市制度,以保证上市公司的质量。证监会副主席称,证监会正在修改完善退市标准……依法依规,该退市就退市。下半年将继续加强全面监管企业并购重组。

日前,刘士余公开赞同“科技股先推注册制”,市场未起波澜。注册制是砸盘利器,已为股市所共识,监管层强行推出阻力太大,曲线绕道前进更加可行。于是,变相注册制或将潜行——扩容加速是必然,只是为减轻市场对圈钱恶现象的痛恨,不得不提升IPO质量。

海量挂牌皆为IPO而来

严监管+强扩容,这意味着有四大利空将至——一是IPO超高速发行。二是新三板变革分流A股资金。三是提高重组和再融资门槛,绩差股外延式增长难度大增。四是退市标准完善,势必加速绩差股估值缩水。也就是说,制度熊市仍在进行中,结构性行情是常态。

熊市阴霾笼罩,股市还得去杠杆,金融体系加强防风险,场外资金不得不持续撤离。截至3月3日,深沪证券交易结算资金余额为13596亿元(对应沪综指3218点),同一数据在2016年3月4日为17155亿元(对应沪综指2874点),远低于2015年6月5日的38531亿元(对应沪综指5023点)。

存量资金的萎缩,是市场波动缩窄和人气趋弱的主因之一。最近60个交易日里,沪综指振幅为7.05%,比2014年7.39%的振幅还低,为2000年来A股交易最低振幅。历史一再证明,股指哪怕一跌再跌,新股仍可一发再发,这事在新三板重演。三板做市指数在2015年11月27日创下1586点的峰值后,持续下行,去年9月最低跌至1073点,本周五收于1146.45点,股指下跌,未阻止新三板进入“万家时代”。

和A股新股核准制的高门槛相比,新三板新股和再融资为备案制,政策面鼓励企业挂牌,后发优势突显。新三板从2014年1月24日266家公司集体挂牌,到今年3月10日,挂牌总数已达10850家。如果新三板降低准入门槛,成交额将指数级攀升,从而分流A股本来就不多的存量资金。

价值回归行情将成常态

新三板改革的对标市场是美国纳斯达克,只是新三板野蛮成长,用三年时间走过了纳市30年的路程。目前,新三板整体的静态市盈率(以2015年业绩计算)为29倍,估值并不低。美股经历8年牛市之后,道指、标普500和纳指最新整体市盈率约为19倍、22倍和42倍,已是高处不胜寒。

当下,A股IPO发行市盈率上限为23倍,这未阻止新三板优质企业的转板激情。新三板目前有逾320家挂牌企业拟IPO转板,占挂牌企业总数的3%。其中有86家申报材料已获证监会受理。缘何此板望到那板高?在深沪A股公司市盈率中位数是64倍,次新股估值泡沫更是疯狂。

和新三板相比,创业板整体60倍的市盈率难以长期维持。任何打开和拓宽新三板与A股通道的举措,都可能导致二者估值趋近。这也是创业板指年内涨幅为负的主因。从稳健角度出发,A股银行板块动态市盈率才6.02倍,是股指下行时的安全垫。毕竟,美国银行股估值多在15倍以上。

在A股成交缩量和振幅趋窄的大背景下,游资最近集中狙击次新股板块,以回避老股票的大小非减持压力和绩差题材股的估值下行的风险,这是高空走钢丝式的表演。从两会之后频出新政的股市经验来看,新三板转板新规的罡风或将袭来,炒家要避免高空坠落。

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