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瑞士央行背信弃义 日本央行的日子也不好过

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瑞士央行背信弃义 日本央行的日子也不好过

逐渐失效的宽松政策,日本央行内部的动摇,加之这次瑞士央行的“背信弃义”,可能会让日本央行的下一步行动更加凶险,因为民众会怀疑央行的公信力。

1月15日,瑞士央行做出了震惊世界的决定:取消实施三年之久的欧元兑瑞郎最低汇率限制。当日,瑞郎兑欧元一度飙升41%,全球金融市场一时哀鸿遍野

然而,瑞士央行的背信弃义,受伤的并不只是金融市场,远在亚洲的日本央行,似乎也有些坐不住了。据日经新闻报道,日本央行的一些官员开始担心,他们扩大刺激的政策是否应该考虑转向。

2013年3月,当时刚刚上任的日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)宣布,将向日本金融系统注入大量资金,以期在两年内实现2%的通胀率。这一政策被称为“黑田火箭筒”(Kuroda bazooka)。根据当年4月宣布的具体计划,日本央行每个月将购买7.5万亿日元到期期限较长的国债,大约是在市场上发售量的70%,是此前购买规模的两倍;每年的购买规模在50万亿日元左右。

2014年10月,日本央行又宣布进一步增加国债购买规模,从每年的50万亿日元扩大至80万亿日元,同时将国债的平均持有期限延长至7年至10年。

这一激进的举措推动日元和国债收益率至纪录低位。同时,大规模债券购买与量化宽松政策给日本金融行业带来了巨大压力,且与日俱增。

上周二(1月13日)上午,日本5年期国债收益率史上首次跌至零。日本央行高级官员表示,大量购债计划推动长期利率跌到了有史以来的最低水平,一些保险公司甚至已经难以通过国债投资的回报来支付投保人利息。为此,日本生命保险公司(Nippon Life Insurance)已准备在2月份提高终身人寿保险的保费水平,而富国互助生命保险(Fukoku Mutual Life Insurance)正在考虑暂停销售养老保险和其他保险产品。

日本央行此前已经讨论过债券购买带来的种种负面影响。去年10月央行决定加大宽松力度的时候,一些央行委员质疑,继续推行宽松政策会损害金融机构的盈利能力,并会让公众担忧债券购买实质上是在放任赤字支出扩大。但是委员会坚持认为,该举措利大于弊。于是,扩大QQE(Qualitative Quantitative Easing)的举措得以实施。

上月日本央行委员会成员Takehiro Sato在解释他为何反对去年10月央行扩大QQE的决定时表示,因为名义利率已经处于历史创纪录低位,进一步宽松的边际影响并不显著。

从目前来看,这一政策带来的红利正在消退。由于超低利率的影响,银行贷款的收益已经达到低点,即使国债收益率继续下降,银行也已经没有降息空间。在央行内部,越来越多的官员开始认为,进一步降低利率通道已经不再具有优势。

“我们已经给金融行业带来了巨大的麻烦,”一位央行官员称,“我希望通过实现原定的价格稳定的目标,我们能尽快缩减货币宽松的规模。”

逐渐失效的宽松政策,日本央行内部的动摇,加之这次瑞士央行的“背信弃义”,可能会让日本央行的下一步行动更加凶险。

彭博社专栏作家William Pesek发表评论称,即使日本央行在下周为期两天的政策会议后发布了另一个量化宽松政策,该举措也很难说能奏效。这一次,甚至日本的财政大臣甘利明都承认“它可能会非常困难”。因为市场可能会更怀疑央行的后劲是否充足:瑞士央行的背信弃义,已经让民众开始怀疑他们央行的公信力。

对于日本这样一个老龄化的社会,要像黑田东彦所说的那样“彻底转换通货紧缩的状态”,日本央行必须转变日本的家庭和企业的情绪。换言之,如果日本人不相信前方是美好的,黑田东彦的继续大规模债券购买计划意义不大。

西太平洋银行的外汇分析师Jonathan Cavenagh表示,日本央行进一步的行动未必能够有效打消一部分家庭的疑虑。”由于日本经济的供给是刚性的,而黑田东彦影响需求端的能力却很有限。如果日本政府支持央行的举措,黑田的工作或许会更容易一些。

William Pesek在文末表示,目前,日本欠缺的是结构改革,而日本政府在这方面的努力仍然十分欠缺。黑田东彦需要找到更好的方法来引导市场,同时也需要日本政府的协助。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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瑞士央行背信弃义 日本央行的日子也不好过

逐渐失效的宽松政策,日本央行内部的动摇,加之这次瑞士央行的“背信弃义”,可能会让日本央行的下一步行动更加凶险,因为民众会怀疑央行的公信力。

1月15日,瑞士央行做出了震惊世界的决定:取消实施三年之久的欧元兑瑞郎最低汇率限制。当日,瑞郎兑欧元一度飙升41%,全球金融市场一时哀鸿遍野

然而,瑞士央行的背信弃义,受伤的并不只是金融市场,远在亚洲的日本央行,似乎也有些坐不住了。据日经新闻报道,日本央行的一些官员开始担心,他们扩大刺激的政策是否应该考虑转向。

2013年3月,当时刚刚上任的日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)宣布,将向日本金融系统注入大量资金,以期在两年内实现2%的通胀率。这一政策被称为“黑田火箭筒”(Kuroda bazooka)。根据当年4月宣布的具体计划,日本央行每个月将购买7.5万亿日元到期期限较长的国债,大约是在市场上发售量的70%,是此前购买规模的两倍;每年的购买规模在50万亿日元左右。

2014年10月,日本央行又宣布进一步增加国债购买规模,从每年的50万亿日元扩大至80万亿日元,同时将国债的平均持有期限延长至7年至10年。

这一激进的举措推动日元和国债收益率至纪录低位。同时,大规模债券购买与量化宽松政策给日本金融行业带来了巨大压力,且与日俱增。

上周二(1月13日)上午,日本5年期国债收益率史上首次跌至零。日本央行高级官员表示,大量购债计划推动长期利率跌到了有史以来的最低水平,一些保险公司甚至已经难以通过国债投资的回报来支付投保人利息。为此,日本生命保险公司(Nippon Life Insurance)已准备在2月份提高终身人寿保险的保费水平,而富国互助生命保险(Fukoku Mutual Life Insurance)正在考虑暂停销售养老保险和其他保险产品。

日本央行此前已经讨论过债券购买带来的种种负面影响。去年10月央行决定加大宽松力度的时候,一些央行委员质疑,继续推行宽松政策会损害金融机构的盈利能力,并会让公众担忧债券购买实质上是在放任赤字支出扩大。但是委员会坚持认为,该举措利大于弊。于是,扩大QQE(Qualitative Quantitative Easing)的举措得以实施。

上月日本央行委员会成员Takehiro Sato在解释他为何反对去年10月央行扩大QQE的决定时表示,因为名义利率已经处于历史创纪录低位,进一步宽松的边际影响并不显著。

从目前来看,这一政策带来的红利正在消退。由于超低利率的影响,银行贷款的收益已经达到低点,即使国债收益率继续下降,银行也已经没有降息空间。在央行内部,越来越多的官员开始认为,进一步降低利率通道已经不再具有优势。

“我们已经给金融行业带来了巨大的麻烦,”一位央行官员称,“我希望通过实现原定的价格稳定的目标,我们能尽快缩减货币宽松的规模。”

逐渐失效的宽松政策,日本央行内部的动摇,加之这次瑞士央行的“背信弃义”,可能会让日本央行的下一步行动更加凶险。

彭博社专栏作家William Pesek发表评论称,即使日本央行在下周为期两天的政策会议后发布了另一个量化宽松政策,该举措也很难说能奏效。这一次,甚至日本的财政大臣甘利明都承认“它可能会非常困难”。因为市场可能会更怀疑央行的后劲是否充足:瑞士央行的背信弃义,已经让民众开始怀疑他们央行的公信力。

对于日本这样一个老龄化的社会,要像黑田东彦所说的那样“彻底转换通货紧缩的状态”,日本央行必须转变日本的家庭和企业的情绪。换言之,如果日本人不相信前方是美好的,黑田东彦的继续大规模债券购买计划意义不大。

西太平洋银行的外汇分析师Jonathan Cavenagh表示,日本央行进一步的行动未必能够有效打消一部分家庭的疑虑。”由于日本经济的供给是刚性的,而黑田东彦影响需求端的能力却很有限。如果日本政府支持央行的举措,黑田的工作或许会更容易一些。

William Pesek在文末表示,目前,日本欠缺的是结构改革,而日本政府在这方面的努力仍然十分欠缺。黑田东彦需要找到更好的方法来引导市场,同时也需要日本政府的协助。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。