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《民促法》实施条例草案送审 港股教育板块普跌逾30%

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《民促法》实施条例草案送审 港股教育板块普跌逾30%

受新草案影响的不只是已上市企业,还有多家正在排队等待的准上市教育公司。

图片来源:视觉中国

港股成为今年国内教育企业上市的热门选择,然而扎堆上市的“港股热”却遭遇了政策的一盆冷水。

8月10日,司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例修订草案(送审稿)》(下称《草案》)公开征求意见,13日开盘后教育股集体暴跌。

港股市场上的教育企业类型多为民办教育集团,主营业务为收购、经营民办的K12、高等教育、学历教育学校。上述《草案》如果通过,很可能直接终结这类教育集团的盈利途径。

根据《草案》公布的最新内容,公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校,不得以品牌输出方式获得收益。另外,实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

《草案》中最受关注的内容之一是“禁止兼并收购、协议控制非营利性民办学校”。按照法律规定,义务教育阶段的全日制民办学校都必须是非营利性机构。因此运营普惠性幼儿园、小学、初中这类学校的民办教育集团都会受此波及。

《草案》中针对协议控制的表述也备受关注。为解决非营利学校的控制问题,目前港股教育企业普遍采用VIE架构(协议控制),这是中国企业特别是互联网公司,赴美国及香港资本市场IPO时的普遍做法。目前国内并未制定VIE结构相关的明确政策,这一做法是否会涉及违反外商投资企业的相关政策,也一直是悬在赴港上市的民办教育集团头上的达摩克利斯之剑。

按照《草案》的最新表述,协议控制被明确列入禁止范围之内,未来教育企业的VIE结构如何调整还尚不明确。

2017年9月,新《民办教育促进法》落地,带来的一大管理变化是将民办学校划分为营利、非营利两大类。按照法律规定,只有营利性的民办学校才可以分红、上市。因此运营幼儿园、高中和大学这类非义务教育阶段民办学校的上市公司,需将公司属性明确变更为营利性机构。但变更之后,作为营利性机构它们将不再享受政策和税收上的优惠,也将面临运营成本上升的问题。因此无论是此次《草案》修订,还是未来各地政府出台的实施细则,都将为营利性教育机构带来较大的不确定性。

此外,根据近期上市的民办教育集团招股书,收购、兼并都是上市募资后的首要发展计划,然而《草案》让未来的收购兼并可能遇到难题。新《草案》波及的不仅是已上市公司,目前港股还有多家教育企业正在排队等待上市,政策不确定性也将对IPO产生影响。

截至今日收盘,多支教育股下跌逾30%。睿见教育(06068.HK)跌幅最大,达到39.77%。天立教育(01733.HK)下跌37.38%,宇华教育(06169.HK)下跌36.57%,新高教集团(02001.HK)下跌32.47%。

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《民促法》实施条例草案送审 港股教育板块普跌逾30%

受新草案影响的不只是已上市企业,还有多家正在排队等待的准上市教育公司。

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港股成为今年国内教育企业上市的热门选择,然而扎堆上市的“港股热”却遭遇了政策的一盆冷水。

8月10日,司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例修订草案(送审稿)》(下称《草案》)公开征求意见,13日开盘后教育股集体暴跌。

港股市场上的教育企业类型多为民办教育集团,主营业务为收购、经营民办的K12、高等教育、学历教育学校。上述《草案》如果通过,很可能直接终结这类教育集团的盈利途径。

根据《草案》公布的最新内容,公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校,不得以品牌输出方式获得收益。另外,实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

《草案》中最受关注的内容之一是“禁止兼并收购、协议控制非营利性民办学校”。按照法律规定,义务教育阶段的全日制民办学校都必须是非营利性机构。因此运营普惠性幼儿园、小学、初中这类学校的民办教育集团都会受此波及。

《草案》中针对协议控制的表述也备受关注。为解决非营利学校的控制问题,目前港股教育企业普遍采用VIE架构(协议控制),这是中国企业特别是互联网公司,赴美国及香港资本市场IPO时的普遍做法。目前国内并未制定VIE结构相关的明确政策,这一做法是否会涉及违反外商投资企业的相关政策,也一直是悬在赴港上市的民办教育集团头上的达摩克利斯之剑。

按照《草案》的最新表述,协议控制被明确列入禁止范围之内,未来教育企业的VIE结构如何调整还尚不明确。

2017年9月,新《民办教育促进法》落地,带来的一大管理变化是将民办学校划分为营利、非营利两大类。按照法律规定,只有营利性的民办学校才可以分红、上市。因此运营幼儿园、高中和大学这类非义务教育阶段民办学校的上市公司,需将公司属性明确变更为营利性机构。但变更之后,作为营利性机构它们将不再享受政策和税收上的优惠,也将面临运营成本上升的问题。因此无论是此次《草案》修订,还是未来各地政府出台的实施细则,都将为营利性教育机构带来较大的不确定性。

此外,根据近期上市的民办教育集团招股书,收购、兼并都是上市募资后的首要发展计划,然而《草案》让未来的收购兼并可能遇到难题。新《草案》波及的不仅是已上市公司,目前港股还有多家教育企业正在排队等待上市,政策不确定性也将对IPO产生影响。

截至今日收盘,多支教育股下跌逾30%。睿见教育(06068.HK)跌幅最大,达到39.77%。天立教育(01733.HK)下跌37.38%,宇华教育(06169.HK)下跌36.57%,新高教集团(02001.HK)下跌32.47%。

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