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恒大健康股价“猛回头”背后:89%高负债率 FF盈利未可期

在如此高的负债率之下,恒大健康仍一路狂奔的买买买,真的能等到FF结果的时候吗?

文 | 万千

在经历2个多月上涨245%的超牛行情后,恒大健康本周遭遇暴击,单周大跌33.04%,市值缩水超500亿港元。

恒大健康的下跌和此前的上涨一样,都源于其收购了贾跃亭旗下的造车公司法拉第未来。6月25日,恒大健康宣布入股贾跃亭旗下公司法拉第未来(FaradayFuture,下称“FF”),成为第一大股东。FF宣布公司创始人贾跃亭出任首席执行官,持有FF 33%股权,享有“1股10票”的权力。

次日,恒大健康股价从4.61元开始上涨,当日大涨66%,此后,其股价波动上升,8月29日最高17.64港元,期间最大涨幅达282%。但自8月30日起股价持续回调,期间最低触及9.20港元,相比最高价跌幅为47.85%。

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在控股FF后,恒大动作不断。8月7日,成立法拉第未来公司,注册资本为20亿美元。8月14日下午,FF于中国设立了运营总部,恒大法拉第未来智能汽车(中国)有限公司在广州正式揭牌。恒大法拉第未来董事长彭建军制定了长远规划:“未来10年,在中国华东、华西、华南、华北和华中地区,建设五大研发生产基地;10年后,年产能计划达到500万辆。”

FF公司创始人兼全球CEO贾跃亭,于8月29日凌晨发微博宣布,FF91首台预量产车正式下线完成。与此同时,恒大健康股价当日涨到最高17.64港元/股。

FF91也成为贾跃亭的“最后一搏”。据此前恒大健康披露的信息显示,若贾跃亭无法兑现2019年第一季度交付首批量产车型的承诺,将被收回对Smart King的实际控制权。

但FF公司在实现贾跃亭的梦想之前,仍需要趟平至少量产、资金和销售三大坑。

量产方面,新能源汽车龙头特斯拉完全自主研发的车型ModelS也是在成立了近十年后才推出,而且特斯拉期间并未发生严重的资金缺口问题。来自恒大的投资公告显示,FF91将于明年一季度实现量产,而汉福德工厂在6月份才开始寻找承包商建设工厂。缺乏造车经验的贾跃亭要如期实现量产,几乎是不可能的事情。

资金方面,根据合并协议,恒大已经向时颖支付8亿美元的投资金额,剩余12亿美元投资将于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6亿美元。这前期投入的8亿美元是否足以同时推进汉福德工厂以及广州南沙工厂的前期建设是个问题。同为新能源车企新兴势力,蔚来汽车两年半亏损超百亿人民币,仍未能实现量产。

销售方面,FF将面对激烈的竞争,除了特斯拉、蔚来汽车等新兴造车势力外,传统的汽车企业如德国宝马、大众和美国通用等传统汽车企业也正加快推进它们的新能源汽车。特斯拉拿到60万model3订单,宝马的i3和通用的bolt已在全球销售了近3万辆。FF91最终定价尚未确定,有传闻称高达200万人民币,如果真是这样,相比售价50万左右的蔚来汽车,将失去竞争力。

易居研究院智库中心研究总监严跃进称,“从多元化投资的角度看,当前很多房企涉及矿类、白酒类投资多半是失败的。而汽车行业作为未来比较大宗的消费品,也将成为地产企业新的业绩成长点。”但他同时表示:“未来在资本运作方面,恒大法拉第未来面临的关键一环在于如何修复(贾跃亭)失信的市场印象,否则运营压力仍是比较大的。”

主营靠地产 负债率高企

恒大健康的主营业务是‘互联网+’社区健康管理、国际医院、养老及康复产业和医学美容及抗衰老。去年以来业绩增长明显。2017年收入和净利润分别增长523%和594%,扣非净利润更是大涨34倍。今年上半年收入和净利润分别增长134%和182%。

收入增长名义上来自健康领域,但实际上确实靠卖房子,美其名曰“养生空间”,该项收入11.38亿元,占总收入11.42亿元的99.65%。真正来自医疗美容和健康管理的收入仅为330万,基本可以忽略。

同时,恒大健康面临负债过高,资产质量不佳的问题。截止6月30日,恒大健康资产负债率高达89.82%。2016年和2017年分别为79.92%和89.13%。

恒大健康有息负债高达86亿元,以年息7.6%计算,年利息费用高达6.5亿元。这无疑考验恒大健康的财务能力。

资产方面,公司货币资金大幅下降,应收账款大增。中报显示,恒大健康持有货币资金8.2亿,去年年底为23亿。应收账款高达23亿,去年底仅为4.97亿。

货币资金的下降主要是因为上半年购买土地和投资FF所致。其于今年3月达成了南京地块的购买交易,共投入29.6亿元。

5月,恒大健康又斥资购买湖南地块,共支付6.9亿元。

6月,恒大健康花费67.47亿港元收购FF第一大股东香港时颖公司100%股份,持股比例45%,成为FF新的大股东。

在如此高的负债率之下,恒大健康仍一路狂奔的买买买,真的能等到FF结果的时候吗?鉴于新能源汽车龙头特斯拉目前仍处于亏损状态,FF能否成为恒大健康的未来还未可知。

来源:财联社

原标题:【原创】恒大健康股价“猛回头”背后:89%高负债率 FF盈利未可期

最新更新时间:09/10 11:21

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