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今年“双11”数据预示居民对未来预期略偏悲观?

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今年“双11”数据预示居民对未来预期略偏悲观?

今年“双十一”的消费数据,或许是居民对未来预期略偏悲观的一个缩影。

图片来源:视觉中国

文/万钊 招商银行金融市场部高级分析师

笔者比较关注“双十一”消费,倒不是要买东西,而是可以把“双十一”视为消费的一个风向标,就像广交会是出口的风向标一样。

根据公开发布的数据,今年“双十一”支付宝总交易额2135亿元,同比增长26.9%。那么这个数据好不好呢?

从橙色柱表示的双十一交易额上看,每年都创新高,绝对量没问题。但是从蓝色线表示的同比增速来看,今年增速26.9%,较去年减少接近13个百分点,为过去六年来的新低。

我们又把社会消费品零售总额中的网上零售额增速做出,如上图绿色线所示。可以看到,自2015年有数据公布开始,双十一交易额增速,均高于同年的全社会网上零售额增速,显示双十一的促销效果,确实好于平时。但是今年双十一交易增速26.9%,第一次低于全社会网上零售额27.7%的增速,考虑到双十一有风向标作用,这可能预示着全社会消费增速未来将进一步下行。

有人会质疑双十一的数据会造假,或者有口径调整。我们没有能力去辨别数据是否造假,所以更注重看过去几年的趋势,以及与全社会网上销售的横向对比。

双十一交易预示未来消费会进一步下行,这是有点奇怪的,因为我们刚刚宣布了个人所得税减税及改革方案,不仅上调了起征点,而且降低了部分区间的税率,并增加了专项附加扣除,减税效果还是不错的。按理说,个税降低后,居民可支配收入增加,消费支出应该更加旺盛才对。我们在前文《当前这轮减税,能否跳出“黄宗羲定律”的怪圈》中,已经针对这个问题做了一些分析。

那么今天我们来看看美国的一些经验。下图是2007年年初至2016年年底,美国的居民可支配收入、居民消费、居民耐用品消费的数据,为了便于比较,我们将2007年一季度的数据标准化为1。

从下图可以看到,在次贷危机漩涡中心的2008-2009年,居民的可支配收入并没有下降,甚至在其中几个季度还出现了增长。但是在2008-2010的危机期间,整体消费却出现了下行走势,但是更明显的是耐用品消费,比如汽车等,却出现了快速下行。为什么居民在收入并没有下降的情况下,反而削减了消费,尤其是削减了耐用品消费?根本原因是预期,在悲观的经济前景下,居民预期未来会出现收入下降甚至失业,所以增加了当期的储蓄。

今年“双十一”的消费数据,或许是居民对未来预期略偏悲观的一个缩影。

来源:Rick笔记

原标题:如何看待今年“双十一”的消费数据

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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今年“双11”数据预示居民对未来预期略偏悲观?

今年“双十一”的消费数据,或许是居民对未来预期略偏悲观的一个缩影。

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文/万钊 招商银行金融市场部高级分析师

笔者比较关注“双十一”消费,倒不是要买东西,而是可以把“双十一”视为消费的一个风向标,就像广交会是出口的风向标一样。

根据公开发布的数据,今年“双十一”支付宝总交易额2135亿元,同比增长26.9%。那么这个数据好不好呢?

从橙色柱表示的双十一交易额上看,每年都创新高,绝对量没问题。但是从蓝色线表示的同比增速来看,今年增速26.9%,较去年减少接近13个百分点,为过去六年来的新低。

我们又把社会消费品零售总额中的网上零售额增速做出,如上图绿色线所示。可以看到,自2015年有数据公布开始,双十一交易额增速,均高于同年的全社会网上零售额增速,显示双十一的促销效果,确实好于平时。但是今年双十一交易增速26.9%,第一次低于全社会网上零售额27.7%的增速,考虑到双十一有风向标作用,这可能预示着全社会消费增速未来将进一步下行。

有人会质疑双十一的数据会造假,或者有口径调整。我们没有能力去辨别数据是否造假,所以更注重看过去几年的趋势,以及与全社会网上销售的横向对比。

双十一交易预示未来消费会进一步下行,这是有点奇怪的,因为我们刚刚宣布了个人所得税减税及改革方案,不仅上调了起征点,而且降低了部分区间的税率,并增加了专项附加扣除,减税效果还是不错的。按理说,个税降低后,居民可支配收入增加,消费支出应该更加旺盛才对。我们在前文《当前这轮减税,能否跳出“黄宗羲定律”的怪圈》中,已经针对这个问题做了一些分析。

那么今天我们来看看美国的一些经验。下图是2007年年初至2016年年底,美国的居民可支配收入、居民消费、居民耐用品消费的数据,为了便于比较,我们将2007年一季度的数据标准化为1。

从下图可以看到,在次贷危机漩涡中心的2008-2009年,居民的可支配收入并没有下降,甚至在其中几个季度还出现了增长。但是在2008-2010的危机期间,整体消费却出现了下行走势,但是更明显的是耐用品消费,比如汽车等,却出现了快速下行。为什么居民在收入并没有下降的情况下,反而削减了消费,尤其是削减了耐用品消费?根本原因是预期,在悲观的经济前景下,居民预期未来会出现收入下降甚至失业,所以增加了当期的储蓄。

今年“双十一”的消费数据,或许是居民对未来预期略偏悲观的一个缩影。

来源:Rick笔记

原标题:如何看待今年“双十一”的消费数据

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