上市8个月，在线职业教育公司尚德机构（NYSE：STG）保持着近100%的高增速，而如何改变持续亏损的状态则成为了主要的课题。

11月23日，尚德机构公布了2018年三季度财报。三季度尚德机构营收5.17亿元，同比增长95.8%，毛利为4.24亿元，同比增长93.5%，净亏损2.26亿元，相较去年同期2.59亿元有所下降。

在今年3月挂牌纽交所之后，尚德机构成为国内首家赴美上市的在线职业教育公司，而它的经营状况引发了投资者关注。招股书显示，2017年尚德机构收入为9.7亿元，净亏损为9.2亿元。在2018年，尚德机构依然处于亏损状态，净亏损在一、二季度分别达到2.45亿元、2.72亿元。

对于三季度尚德持续亏损，尚德机构CFO李亦鹏在财报中解释称：“自上市以来，公司净亏损首次大幅下降，这表明我们走向盈利的努力。”李亦鹏表示，公司净亏损占净收入的百分比从2017年同期的98.1%下降到2018年第三季度的43.8%，而尚德机构CEO刘通博在财报中说： “我们不断提高运营杠杆，大幅降低了净亏损率。”

不断上升的用人成本和市场营销开支，可能是导致尚德机构持续亏损的主因。

由于教师、辅导老师成本上升，三季度尚德机构收入成本9270万，相较去年同期上升107.2%。尚德机构创始人欧蓬曾在2017年天使计划公益发布会上解释，成人很难坚持每天学习，因此需要投入大量人力在运营上。欧蓬说：“尚德机构的后端学习是运营与学术并重，甚至运营优于学术，这是成人学习的特性。”

而大量投入市场营销一直是尚德机构的经营策略。2003年创立后，尚德机构曾通过平面广告获得大量学生，并在2006年开始大量投放互联网广告，远远早于大多数教育公司。

仅在今年三季度，尚德机构的营业费用就达到6.693亿元，其中5.42亿用于支付销售人员工资、品牌营销活动、搜索引擎和移动端投放，而产品开发投入为2320万元，约占3.5%。

以9个月的财务指标来看，尚德机构的经营状况更为清晰：净收入、毛利持续增长，但收入成本、营销费用攀升的速度更快，导致公司净亏损不断扩大。

在2018年1-9月，尚德机构的净收入为14.052亿元，同比增长124.6%，毛利也以115.7%的速度增长至11.533亿元。与此同时，尚德机构的收入成本增速为177.1%，而营业费用达到19.729亿元，最终导致尚德机构的净亏损从去年同期的4.9亿元扩大到7.433亿元。

为了扭亏为盈，尚德机构公布了一系列发展计划。李亦鹏表示，三季度公司推出了一系列增值服务，提高客单价，并开始优化、升级产品销售和推广方法，以吸引更多学生来尚德平台学习。另外，尚德推出了免费公共课用于增加招生人数，并转化为付费学生，内容和技术平台也将是下一步投入的方向。

11月23日收盘后，尚德机构股价为3.78美元，相比前一交易日下跌5.5%。相比于开盘当天的最高价14.07美元，尚德机构目前的股价相比最高点已缩水了73%。