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沪伦通最早本月中旬启动,12月8日或最后一次全网通关测试

上交所与伦交所的互联互通进入倒计时。

图片来源:视觉中国

上交所与伦交所的互联互通进入最后的倒计时。

据第一财经报道,12月14日将在伦敦举办沪伦通揭牌仪式,届时上交所相关人士会出席,并将公布入选的中、英企业名单,预计分别在10家左右,而正式“通车”、交易或将等到1月后。

截至界面新闻发稿,上交所方面尚未正式回应该消息的真实性。但有接近交易所人士向界面新闻记者透露,沪伦通大概率会于年内启动,最早将在本月中旬。

多家机构在近期的研报中也表示,沪伦通作为互联互通机制下的第三款产品,其推出速度远超市场预期。浙商证券认为,预计年底前将会推出“沪伦通”首款产品,光大证券也预测,沪伦通有望于12月中旬上线。

自2015年底首次提出,三年来中英双方对沪伦通持续推进。进入2018年,相关监管规定的业务规则也加速落地。

4月,国务院发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,6月证监会发布实施《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》,8月证监会起草发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定(试行)》(征求意见稿),10月正式发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定(试行)》;上交所及中证登在10月及11月密集出台配套业务规则,包括《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》、《跨境转换业务指引》、《做市业务指引》等及《沪伦通临时公告格式指引适用指南》、《沪伦通境外基础证券发行人董事(高级管理人员)声明及承诺书》等。

界面新闻从多家券商处也了解到,近期公司已密集安排员工培训,抓紧筛选符合要求的客户,同时配合交易所进行系统测试。

“测试从两个月前就已经开始,这周六(12月8日)还会有一次全网通关测试。”沪上某大型券商营业部负责人告诉记者,“每次测试我们需要拿出部分客户样本,去做不同的场景委托,查看成交回报、行情显示、清算资金等各环节是否运转正常。”

上交所国际发展部总监傅浩此前在接受界面采访时表示,沪伦通主要面临时区问题,以及采取什么样的方式实现“互通”。

“沪伦通因为时差太大,如果加班做夜盘,不仅会影响交易活跃度,成本也过于高昂,比较现实的方式就是通过DR(存托凭证)来实现。”他说道,“但沪伦通的特点并不仅仅如此,沪伦通之所以能被称为‘通’,不光是因为它实现了中英两地企业的双向挂牌上市,更重要的是在DR和基础证券之间建立了非常流畅的双向转换机制,这在一定程度上实现了DR价格和股票价格的基本一致,资金也可以实现双向流动。”

此外,在傅浩看来,沪伦通的到来也将给中资机构提供更多的发展空间。

他举例称,譬如英国企业要来中国发行CDR,需要用到中资券商担任账簿管理人、分销商、做市商等,会带来不少业务增量。他鼓励中资机构积极参与沪伦通,认为“沪伦通作为一个全新的事物,刚开始敢于吃螃蟹的企业不会太多,但长远来看,在沪伦通机制下,无论是CDR还是GDR的数目都会会逐步增加,一定有中资机构走出去的机会。”

兴业证券王德伦团队也指出,此次沪伦通制度设计中,明确了CDR的发行虽然不需要发审委审核,但仍需要保荐人保荐,做市和跨境转换业务都可以由合格券商来承担。由于做市业务和跨境转换业务要求承做券商具有境外市场交易基础证券的能力、相应的外汇及投资风险的承担能力、境内证券市场做市能力等相关的综合能力,对券商本身的资质会有较高的要求,因此未来券商龙头有望持续受益。

对于“沪伦通”初期DR相关标的,长城证券分析师汪毅指出,考虑到市场容量、流动性和稳定性,双方优质企业将是“沪伦通”实施后首批“试水”企业的首选,率先发行存托凭证的将大概率是中英双方交易所中市值较大、基本面较好的“蓝筹股”。根据《暂行办法(征求意见稿)》中“平均市值达200亿以及在主板上市满3年、高级板至少上市1年”的要求,在伦交所交易的富时100指数将大概率成为伦交所发行东向CDR的核心股票池。而根据“沪港通”的交易标的来看,沪市将大概率选取上证50、上证180的公司作为核心股票池。

从目前的进程来看,沪伦通开通后首家挂牌企业有望“花落”华泰证券。11月22日晚间,华泰证券(601688.SH)发布公告称,已向中国证监会递交关于拟发行不超过8251.5万份全球存托凭证(GDR)并在伦敦证券交易所上市的申请材料,并已获证监会受理,公司也在当天于伦敦证券交易所正式披露了上市意向函。

此外,有媒体报道称汇丰和巴宝莉也有意向参与沪伦通。对此,汇丰方面表示,“正在研究沪伦通项下存托凭证发行的相关规定,目前不便提供更多评论。”而巴宝莉也尚无发行CDR的具体时间表。

光大证券认为,发行DR需要两地监管机构及交易所审批,故发行的节奏、上市时间、审批规模均比较可控,预计不会形成短期对流动性的冲击。

兴业证券也指出,从两地企业市值、估值和业绩上的对比可以看出,两地市场的企业存在较大的差异性。相比而言,上交所A股企业在金融、地产等行业估值较低,业绩表现情况要好于伦交所主板上市企业。而伦交所企业在能源、材料、以及偏成长的领域的估值或业绩情况比上交所A股企业要好。两地市场的企业差异有望为两地市场带来新的增量资金。

但由于证监会明确了现阶段沪伦通制度下伦交所企业发行CDR以及发行后的配股,都是以非新增股票为基础证券的。这也就意味着伦交所企业来华发行CDR时,不是一种企业融资行为,而仅仅是一种存量证券在新市场上的挂牌交易行为。因此,伦交所企业发行CDR不会产生类似于IPO形式的融资抽血效应。此外沪伦通对个人投资者有日均300万元资产的开户限额的要求,加上沪伦通引入了做市商形式、对投资者专业要求度较高,因此对A股分流资金的影响也是可控的。

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