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潘向东:稳汽车、家电消费政策未必能改变低迷趋势

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潘向东:稳汽车、家电消费政策未必能改变低迷趋势

国家发改委副主任宁吉喆上周表示,今年将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施。新时代证券首席经济学家潘向东认为,这两个行业都在从增量时代向存量时代转变,需求管理政策的促进作用有限。

2013年6月11日,北京,电器城内。图片来源:视觉中国

国家发改委副主任宁吉喆上周表示,今年将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,使消费进一步发挥对经济发展的基础性作用。新时代证券首席经济学家潘向东认为,这两个行业都在从增量时代向存量时代转变,在经济低迷期特别是房地产下行周期,需求管理政策对汽车和家电消费的促进作用有限

来自中国汽车工业协会的数据显示,2018年全国汽车销售2808.1万辆,同比下降2.8%,这是中国汽车全年销量28年来出现的首次年度下跌。2018年1-11月,中国家电零售额累计同比增长8.3%,增速较2017年同期下降1.1个百分点。

潘向东指出,导致汽车销售增速回落的原因主要有四个方面:前几年的消费刺激政策透支了需求,名义GDP增速下行压制汽车消费,去杠杆政策下信用收缩,以及汽车进口关税调整对消费者预期产生影响。

鉴于过去的经验,未来可能出台的刺激汽车消费的政策主要有降低购置税、汽车下乡、节能补贴等。但潘向东表示,这些政策大都从需求端出发,效用会边际递减。自2017年开始,中国汽车市场开始进入到普及后期,这个阶段的增量需求(首购)占比会逐渐减少,存量需求(置换)占比提升,总体上汽车消费需求难大幅扩张。

对于家电销量的下滑,潘向东认为主要原因是商品住宅销售增速从2017年1-11月的5.4%降至2018年同期的2.1%。未来可能有新一轮家电下乡的政策出台,这也符合乡村振兴的大方向,但由于刺激政策效应边际递减以及地产处于下行周期,家电消费增速或难显著回升。

“由于收入增速下滑、消费意愿下降、地产周期下行、信用扩张需要时间,消费增速趋于下行,在经济走向低迷期的时候,逆周期政策只能起到对冲作用,而不能改变趋势。”潘向东说。

他进一步指出,目前制约中国消费的有三大因素:收入、房地产与供给不足。宁吉喆上周在接受官方媒体采访时谈到,要增加低收入群体收入、扩大中等收入群体、破除文化、体育等社会领域投资准入的体制障碍,这是从收入和供给方面打破消费的制约,但还有一个问题是房地产对消费的制约。

潘向东表示,对广大中低收入阶层居民而言,快速上涨的房价意味着要耗费更多的杠杆空间来满足基本的购房需求。在中国,更多时候居民杠杆率对消费是抑制作用,2010-2017年,中国居民杠杆率增速与消费支出增速相关系数在-40%左右。对中国而言,居民加杠杆最主要目的是买房,由于房价上涨过快,而购房成本不计算入居民消费支出,此时加杠杆对消费是抑制作用,而一旦居民加杠杆购房得到限制,居民杠杆率增速和消费支出增速将会同步下降,就像2017年那样。

因此,他认为,需要有效遏制房价的过快上涨,快速推出共有产权房、租赁房等,遏制地方政府坐庄土地的行为,那么房地产对消费的抑制也将得到缓解,再进一步打破一些制约城乡“一体化”的体制性障碍,加快城镇化进程来启动我国的内需市场。

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潘向东:稳汽车、家电消费政策未必能改变低迷趋势

国家发改委副主任宁吉喆上周表示,今年将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施。新时代证券首席经济学家潘向东认为,这两个行业都在从增量时代向存量时代转变,需求管理政策的促进作用有限。

2013年6月11日,北京,电器城内。图片来源:视觉中国

国家发改委副主任宁吉喆上周表示,今年将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,使消费进一步发挥对经济发展的基础性作用。新时代证券首席经济学家潘向东认为,这两个行业都在从增量时代向存量时代转变,在经济低迷期特别是房地产下行周期,需求管理政策对汽车和家电消费的促进作用有限

来自中国汽车工业协会的数据显示,2018年全国汽车销售2808.1万辆,同比下降2.8%,这是中国汽车全年销量28年来出现的首次年度下跌。2018年1-11月,中国家电零售额累计同比增长8.3%,增速较2017年同期下降1.1个百分点。

潘向东指出,导致汽车销售增速回落的原因主要有四个方面:前几年的消费刺激政策透支了需求,名义GDP增速下行压制汽车消费,去杠杆政策下信用收缩,以及汽车进口关税调整对消费者预期产生影响。

鉴于过去的经验,未来可能出台的刺激汽车消费的政策主要有降低购置税、汽车下乡、节能补贴等。但潘向东表示,这些政策大都从需求端出发,效用会边际递减。自2017年开始,中国汽车市场开始进入到普及后期,这个阶段的增量需求(首购)占比会逐渐减少,存量需求(置换)占比提升,总体上汽车消费需求难大幅扩张。

对于家电销量的下滑,潘向东认为主要原因是商品住宅销售增速从2017年1-11月的5.4%降至2018年同期的2.1%。未来可能有新一轮家电下乡的政策出台,这也符合乡村振兴的大方向,但由于刺激政策效应边际递减以及地产处于下行周期,家电消费增速或难显著回升。

“由于收入增速下滑、消费意愿下降、地产周期下行、信用扩张需要时间,消费增速趋于下行,在经济走向低迷期的时候,逆周期政策只能起到对冲作用,而不能改变趋势。”潘向东说。

他进一步指出,目前制约中国消费的有三大因素:收入、房地产与供给不足。宁吉喆上周在接受官方媒体采访时谈到,要增加低收入群体收入、扩大中等收入群体、破除文化、体育等社会领域投资准入的体制障碍,这是从收入和供给方面打破消费的制约,但还有一个问题是房地产对消费的制约。

潘向东表示,对广大中低收入阶层居民而言,快速上涨的房价意味着要耗费更多的杠杆空间来满足基本的购房需求。在中国,更多时候居民杠杆率对消费是抑制作用,2010-2017年,中国居民杠杆率增速与消费支出增速相关系数在-40%左右。对中国而言,居民加杠杆最主要目的是买房,由于房价上涨过快,而购房成本不计算入居民消费支出,此时加杠杆对消费是抑制作用,而一旦居民加杠杆购房得到限制,居民杠杆率增速和消费支出增速将会同步下降,就像2017年那样。

因此,他认为,需要有效遏制房价的过快上涨,快速推出共有产权房、租赁房等,遏制地方政府坐庄土地的行为,那么房地产对消费的抑制也将得到缓解,再进一步打破一些制约城乡“一体化”的体制性障碍,加快城镇化进程来启动我国的内需市场。

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