文 | 华商报 李程  

“申购新股中签了，跟中了彩票一样让人高兴。本来还准备这周申购西安银行，谁知道，竟然没有西安银行，不知道是咋回事？”一位投资者1月23日一大早告诉华商报记者。

获证监会首发批文后，陕西不少投资者就等着西安银行申购和首发消息。华商报记者了解到，按照原计划，西安银行将于1月23日进行申购。谁知，因为市盈率高于行业平均水平、存在股价下跌给新股投资者带来损失的风险等原因，西安银行的申购推到了春节之后。

市盈率高于行业平均水平是主要原因

作为今年陕西第一只新股，西安银行在上市前获得了不少投资者关注。在不少股吧和证券交流群，直到本周一还有股民期待中签。不过，西安银行1月22日晚公告显示，原定于1月23日进行的网上、网下申购将推迟至2月19日。网上路演推迟至2月18日。

本次发行初步询价工作已经完成，西安银行拟定发行价格为4.68元/股，对应2017年摊薄后市盈率为10.28倍（每股收益按2017年度经审计的扣非经营性损益前后孰低的归母净利润除以本次发行后总股本计算），高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务业（J66）”最近一个月平均静态市盈率6.49倍（截至2019年1月18日）。由于此次发行价市盈率高于近期行业平均市盈率，西安银行称“存在未来估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险”。

“市盈率是由每股市价除以每股税后利润所得。”西安交大管理学院特聘教授仝铁汉表示，新股延期发行可能存在三方面考虑：一是防范风险，保护投资者；二是对于未来市场走势或公司基本面有更好预期；三是有利于募资和公司发展。

有行业人士指出，发行价高了可能影响投资者认购热情并影响上市后表现，发行价低了则影响公司融资，企业需要综合考虑。一般来说，拟上市公司可以在核准期限内择机发行上市，调整发行时间通常和市场环境甚至资金情况有关。

发行股数与去年披露的招股书相比大幅缩水

从2015年底IPO重启以来，两市已有超过800只新股发行或排队候场，银行上市进程更是明显提速。仅在去年，就有成都银行、长沙银行、郑州银行等上市。今年才半个月，又有紫金银行和青岛银行相继挂牌。

当A股大门对银行业敞开的同时，上市银行遭遇延期发行也逐渐增多。远的不说，今年初刚上市的青岛银行和紫金银行，就都遭遇相同烦恼，早一些的则包括成都银行、无锡银行等。相比其他行业拟上市公司，银行业延迟现象要显得更为集中一些。

一位投行人士告诉华商报记者：“现在上市公司市盈率是根据行业平均市盈率来定价，但不少银行是破净的，若股价按监管规定来定价，发行价按要求应定在静态平均市净率一倍以上，因此市盈率就容易高于行业平均水平，这也是银行推迟发行较多的原因之一。”

与多家新IPO银行一样，西安银行发行股数也有调整。最新招股书显示，西安银行预计发行股数不超过4.44亿股，占发行后总股本的10%，实际发行总规模将根据资本需求情况，该行与监管机构沟通和发行时市场情况决定。而在2017年1月，西安银行在证监会披露的招股书显示，发行股数不超过13.33亿股，发行后总股本不超过53.33亿股。

上述投行人士认为，近两年监管层对于企业股本的调控一直存在，如果后市继续震荡，那么新股推迟发行和调整股本仍然不会少见。

 “西安银行发行股份缩水，一方面与自身的竞争力一般有关，一方面也与A股整体市场走势孱弱有关。运气不好，如果碰上大牛市，那就不一样了。”本地一位券商人士表示。

银行业夯实资本金势在必行

西安银行前身为西安城市合作银行，由西安市原41家城市信用合作社和西安市城市信用合作社联合社的股东、西安市财政局等9家企业于1997年共同发起设立。近年来主要深耕陕西市场，资产规模扩张速度和业绩增速较为平稳，没有出现过快或过慢的大幅波动。

有行业人士认为，西安银行上市有助推实体经济、助力小微企业和西安发展的客观需要。同时也顺应了近两年来地方商业银行上市融资的大趋势。

财务数据显示，2018年前三季度，西安银行实现营业收入43.29亿元，较上年同期增加23.13%；净利润为 18.07亿元，较上年同期增长10.86%。对比中证指数分类的17家区域性商业银行，去年前三季西安银行营收和净利润规模均处于中游水平。截至同期末，西安银行总资产2347.2亿元，总负债2153.3亿元，资本充足率14.2%，一级资本充足率和核心一级资本充足率11.89%。

西安银行在招股书中表示，募集资金扣除发行费用后将全部用于补充资本，将有利于提高资本充足率，从而增加抵御风险能力、增强竞争力并获得更多业务发展的机会。

“商业银行上市融资仅仅是走完了证券化第一步。”万联证券西安营业部投顾屈放表示，国内银行本身资产负债规模快速扩大和资产流动性的变化，都使得银行对于融资和再融资的需求日益增加。尤其是经济发展进入换挡和调整期，银行业夯实资本金和流动性势在必行。