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瑞银:减税拉动GDP效果有限,但对信心很重要

瑞银预计,减税政策对中国经济增长的拉动可能只有0.5个百分点。

图片来源:视觉中国

瑞银证券在1月28日最新发布的报告中预计,考虑到乘数效应较小,减税政策对中国经济增长的拉动可能只有0.5个百分点。不过报告也指出,减税将有助于降低公司成本,提振企业和市场信心。

报告指出,短期内基建投资是拉动经济更为有效的手段,预计2019年基建投资增速将从2018年的2%反弹至10%以上。但从长期来看,大规模的减税降费,特别是永久性的下调税率,可以减轻企业负担、提振市场情绪和企业信心,并支持企业扩大业务规模和资本开支。

报告称,2018年官方公布的减税降费规模为1.3万亿元,但考虑到大部分措施在2018年5月或之后才生效,估计2018年实际生效的减税降费规模约为9000亿元,相当于中国国内生产总值(GDP)的1%。

报告指出,较大的项目来自于增值税税率降低,其带来减税的年化规模近5000亿元,在2018年实际生效约2700亿元。此外,涉企收费减少了超过3000亿元。2018年10月起个税起征点上调,当年实际减税规模约1000亿元。

瑞银证券预计,2019年额外的减税规模将超过1万亿元,占GDP的1%。不过,若减税措施从4月份才开始生效,则实际减税规模可能在7000-8000亿元。另外,2018年已实施的减税措施可能在2019年继续带来5000亿元以上的减税规模,其中新增的减税政策可能主要针对企业部门。
 

报告指出,降低企业税负的乘数效应较小,因为在经济增长放缓、政策和中美贸易冲突不确定性犹存的情况下,企业可能会将大部分节省下来的税款作为储蓄、而非支出。尽管如此,减税将有助于降低公司成本,提振企业和市场信心。

 

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