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苹果目标价被大砍过分么?

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苹果目标价被大砍过分么?

由于一月iphone销售不佳,以及公司下调Q1营收指引,股价一路下跌至142美元的位置。

图片来源:网络

文 | Stone Fox Capital,华盛学院林海编译

假日销售不济后,分析师大幅下调了苹果(AAPL)的目标价预期,公司股价出现大幅调整,笔者仍有看好公司的动力,以下探讨目标价下砍幅度是否过度的问题。

下杀的股价及目标价

由于一月iphone销售不佳,以及公司下调Q1营收指引,股价一路下跌至142美元的位置,尽管目标重回172美元,但离去年9月的高点233美元还很远。过去90日中,分析师大幅下调公司EPS预期,原本预计2020财年EPS接近15美元,分析师则下调至12.75美元至12.90美元,调整幅度高达2美元。

资料来源:雅虎财经,华盛证券

不过,当前EPS有稳定迹象,Ycharts数据显示,当前平均EPS预期为12.90美元,相比上月12.97美元仅有小幅下滑,此前大幅下滑的状况不再延续。过去几周该值都紧靠13美元水平。

资料来源:Ycharts,华盛证券

下调幅度过火?

目标价下调过火,其中一个理由便是Q1发布财报后,公司给出了较好的Q2预期,EPS接近2.37美元,基本情况为:营收550亿至590亿美元,毛利率区间37%至38%,运营开支85亿至86亿美元,其他收入/开支3亿美元,以及近17%的税率。取上述指标中位值计算,则可得净利润将为109亿美元,以47.7亿流通股为准,则EPS将为2.28美元,比预期要低。

一方面,上述推算取了较低的毛利率值(37.5%或38%)以及最大的流通股数量(47.7亿股)。实际上,200亿美元的股票回购计划考虑在内,按回购均价170美元算,回购并最终减少的股票近118万股。整体而言,取盈利的中位目标值,以及流通股数未做处理是EPS不及预期的一大原因。

盈利提振EPS

其次,公司盈利还有拓展空间,在iphone业务外发力可穿戴产品,同时高利润的软件服务比例提升。毛利率从16年高峰(40%)连跌超过2年,Q2预期高位为38%,实际上可能达到37%的水平。笔者调查认为,因服务业务的高增长,占比提升,预计公司毛利率将不久反弹至39%,并且到2021财年超过40%。对应调整模型,取39%的毛利率,外加5%的营收(570亿)增速,以及纳入流通股减少(减至42亿股),2020财年Q2 EPS将有大幅提升,计算得出EPS 为2.90美元,相比当前2.37美元预期增加20%,而分析师一致预计同比只有10%的增幅。

至于以上5%的增速,即便按分部包括iphone销售在内的产品营收通同比持平,可穿戴及服务业务均同比增长20%,整体营收增速也有4.3%。假设同比持平改为同比增长5%,则总营收增速达到8.3%,远超5%。因此,5%的整体增速设定很合理。最新消息显示,苹果3月25日发布会将推流媒体平台和新闻订阅服务,可以预见的是服务业务的推进将更快提升公司的盈利水平。

结语

假日销售及下季展望不及预期,分析师大砍公司的业绩目标预期,股价随之走低,背后是相对保守的盈利计算,考虑股票回购、服务等多业务的推进改善,对公司未来业绩的担忧或许过于夸张。

 

如果你喜欢这篇文章,可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧,也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。

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苹果目标价被大砍过分么?

由于一月iphone销售不佳,以及公司下调Q1营收指引,股价一路下跌至142美元的位置。

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文 | Stone Fox Capital,华盛学院林海编译

假日销售不济后,分析师大幅下调了苹果(AAPL)的目标价预期,公司股价出现大幅调整,笔者仍有看好公司的动力,以下探讨目标价下砍幅度是否过度的问题。

下杀的股价及目标价

由于一月iphone销售不佳,以及公司下调Q1营收指引,股价一路下跌至142美元的位置,尽管目标重回172美元,但离去年9月的高点233美元还很远。过去90日中,分析师大幅下调公司EPS预期,原本预计2020财年EPS接近15美元,分析师则下调至12.75美元至12.90美元,调整幅度高达2美元。

资料来源:雅虎财经,华盛证券

不过,当前EPS有稳定迹象,Ycharts数据显示,当前平均EPS预期为12.90美元,相比上月12.97美元仅有小幅下滑,此前大幅下滑的状况不再延续。过去几周该值都紧靠13美元水平。

资料来源:Ycharts,华盛证券

下调幅度过火?

目标价下调过火,其中一个理由便是Q1发布财报后,公司给出了较好的Q2预期,EPS接近2.37美元,基本情况为:营收550亿至590亿美元,毛利率区间37%至38%,运营开支85亿至86亿美元,其他收入/开支3亿美元,以及近17%的税率。取上述指标中位值计算,则可得净利润将为109亿美元,以47.7亿流通股为准,则EPS将为2.28美元,比预期要低。

一方面,上述推算取了较低的毛利率值(37.5%或38%)以及最大的流通股数量(47.7亿股)。实际上,200亿美元的股票回购计划考虑在内,按回购均价170美元算,回购并最终减少的股票近118万股。整体而言,取盈利的中位目标值,以及流通股数未做处理是EPS不及预期的一大原因。

盈利提振EPS

其次,公司盈利还有拓展空间,在iphone业务外发力可穿戴产品,同时高利润的软件服务比例提升。毛利率从16年高峰(40%)连跌超过2年,Q2预期高位为38%,实际上可能达到37%的水平。笔者调查认为,因服务业务的高增长,占比提升,预计公司毛利率将不久反弹至39%,并且到2021财年超过40%。对应调整模型,取39%的毛利率,外加5%的营收(570亿)增速,以及纳入流通股减少(减至42亿股),2020财年Q2 EPS将有大幅提升,计算得出EPS 为2.90美元,相比当前2.37美元预期增加20%,而分析师一致预计同比只有10%的增幅。

至于以上5%的增速,即便按分部包括iphone销售在内的产品营收通同比持平,可穿戴及服务业务均同比增长20%,整体营收增速也有4.3%。假设同比持平改为同比增长5%,则总营收增速达到8.3%,远超5%。因此,5%的整体增速设定很合理。最新消息显示,苹果3月25日发布会将推流媒体平台和新闻订阅服务,可以预见的是服务业务的推进将更快提升公司的盈利水平。

结语

假日销售及下季展望不及预期,分析师大砍公司的业绩目标预期,股价随之走低,背后是相对保守的盈利计算,考虑股票回购、服务等多业务的推进改善,对公司未来业绩的担忧或许过于夸张。

 

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