中国农业银行9月16日开始发行第9期“进取· 收益分级型”理财产品。该系列产品借鉴了基金市场的分级产品的设计特点,分为A类和B类份额。可以为具备一定的风险承受能力的投资者提供远高于一般理财产品的收益率的投资选择。
产品主要条款如下:
产品投资收益安全性:
本产品虽然定义为“非保本浮动收益型”,但是由于其产品的投资范围与一般理财资金的投向雷同,涵盖债券、货币市场工具、承兑汇票等,基本为固定收益类产品,因此,其产品最终出现违约或者出现亏本的概率并不大。
当然,对于A类投资者,可以较为安全的购买。从产品的设计结构来看,B类投资者的本金将首先用于保证A类投资者的本金以及收益的安全,因此B类投资者本金和收益存在一定的不能兑付的风险。
产品收益率:
本产品采用A、B分层设计。考虑到产品的投资范围,收益较为稳健,同时,还有B类投资者资金提供的安全保障,因此,A类投资者最终4.95%的年化收益较为可靠。
B类从理论上来讲存在收益不确定,甚至本金遭受损失的可能。投资者可以从两个维度对此加以考虑。
一方面是,关于投资范围。投资范围的类债特点,意味着除非债务方出现了重大违约,否则,整体理财本金和收益的安全兑付不会出现问题。而从目前理财市场的整体兑付来看,没有违约先例。
另外一方面就是该产品的杠杆特性。下表模拟了特定情形下(只是之一,不一定兑现)。
B获得了远远超过一般理财产品的收益率,当然也高于A类投资者的收益率。导致收益率产生如此重大差异的原因在于产品的杠杆交易结构。
问题也有不好的一面,假定整体资金收益率到期仅为2%,那么A和B分别获得多高的收益率呢?
B出现了亏损!亏损幅度高达6.85%。原因在于,产品交易结构明确约定,B类的本金首先用于满足A类的本金以及收益。
那么B类投资者怎样才能不至于亏损呢?经过测算,在3倍杠杆的前提下,整体资金的收益率需要不小于3.75%。
交易结构还表明,只要总体资金收益率高于4.95%,B投资者获得超额收益。
产品交易结构设计合理性:
从杠杆交易的角度出发,这款产品的设计还是非常有吸引力的,特别是在当前A股市场“神经病”多发时期。由于B类投资者可以利用杠杆获得超额收益,因此,对于一些有较高风险承受能力的投资者,具备吸引力。
但是产品本身存在不足。上面已经介绍过了,只有在总体资金收益率高于4.95%的时候,B投资者才能获得超额收益。那么农业银行近3个月的理财资金的收益率如何呢?
下表为近3个月的理财产品的最高收益率分布。
不难看出,农业银行理财产品的收益率最高主要分布于3.7-5.3%之间。如果农业银行本系列的理财产品收益率也是维持在这样的水平,B类投资者难以获得超额收益。换句话说,风险收益不匹配。
产品购买便利度:
投资者购买本产品的时候需要进行例行的投资者风险承受能力问卷调查。本产品需要到银行柜台或者网上银行购买,农业银行的网点分布较广,购买相对比较便捷。
产品流动性:
由于本产品在投资期限内不允许质押,同时,也不能提前赎回,考虑到投资期限长达365天,因此,产品的流动性存在一定的问题。投资者在购买本产品之前需要对此有所准备。
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