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这家小而美的“治愈系”公司要上科创板,毛利率超70%

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这家小而美的“治愈系”公司要上科创板,毛利率超70%

增值退税和政府补助也在一定程度上增厚了公司的净利润。

文|首席科创官 雷晨

编辑|缪凌云

很多人总认为生孩子是女人的“天职”,殊不知生孩子这件事,可能会让最优雅的女人陷入到尴尬之中。譬如,如果产妇生完小孩不做盆底康复训练,那么未来则有可能尿频和子宫脱垂。

近日,南京伟思医疗科技股份有限公司(下称“伟思医疗”或“公司”)在上交所网站披露了招股说明书,拟登陆科创板。

伟思医疗是一家盆底及产后康复、神经康复、精神康复等领域的康复医疗器械商,终端客户为医院及专业机构,产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产品。

首席科创官注意到,公司近半数营收来自于应用在女性盆底及产后康复和神经康复领域的电刺激类产品,四家上市药企早在2015年便隐匿于公司股东榜上。

服务产妇年赚四千万

Frost&Sullivan数据显示,在国内电刺激类康复医疗器械市场、磁刺激类康复医疗器械市场和电生理类康复医疗器械市场,伟思医疗产品的市场占有率分别为17.31%、18.64%和4.64%。

公司所占市场份额不小,盈利能力也很可观。2016年至2018年,营收从0.96亿元增至2.08亿元,净利润从2314.78万元增长至6272.49万元,两项指标的年均复合增长率分别为47.19%和64.61%。今年上半年,公司营收和净利润分别为1.4亿元和4238.85万元。

实际上,增值退税和政府补助也在一定程度上增厚了公司的净利润。据招股书,报告期间公司税收优惠涉及金额分别占当期利润总额的35.73%、26.18%、19.95%和16.43%。

主营业务收入情况 来源:招股书

从产品层面来看,电刺激类产品约占主营业务收入的半壁江山,毛利率超过70%左右,与主营业务毛利率相近,可以说是公司营收和净利润的“发动机”。该类主要应用在女性盆底及产后康复和神经康复领域,对尿失禁、盆腔脏器脱垂、腹直肌分离等症状有治疗作用。

报告期间,磁刺激类产品收入增速最快,从1.52%增至20%左右,公司磁刺激类产品主要应用于盆底及产后康复、神经康复和精神康复等领域。这类产品毛利率约为82%,高于主营业务毛利率近10个百分点。

同时,耗材及配件的收入占比维持在14%~18%的区间,主要为电刺激类产品的耗材及配件,应用于盆底及产后康复领域;针对精神康复及神经康复领域的电生理类产品及其它产品的收入占比则存在下降趋势。

来源:招股书

不过,在研发投入方面,伟思医疗却略逊于其自选竞争对手。报告期间,公司研发投入占比分别为9.37%、9.03%、8.92%和8.08%。今年上半年,普门科技、Neuronetics Inc、ReWalk Robotics Ltd、Natus Medical Incorporated研发占比则分别为15.94%、20.51%、133.2%及10.75%。

最大供应商背后有玄机

除了研发投入偏低之外,公司的最大供应商也引起了首席科创官的关注。

报告期间,公司第一供应商是苏美达国际技术贸易有限公司(下称“苏美达”),采购金额分别占报告各期总采购额的35.99%、34.02%、30.04%和28.02%。而加拿大供应商Thought Technology Ltd.(下称“TT公司”)是公司的最大终端供应商。

苏美达是苏美达集团(600710.SH)的旗下公司,隶属于中国机械工业集团有限公司,主要从事机电设备与大宗商品的进出口与国内贸易业务。2017年,苏美达进口总值、进出口总值已连续十三年位居江苏省及南京海关关区第一名。

公司经苏美达向TT公司采购编码器、信号处理器和传感器等原材料,用于生产部分型号的生物刺激反馈仪、多参数生物反馈仪和表面肌电分析系统等产品。

不过,这家供应商却遭诉讼缠身。天眼查显示,苏美达的法律诉讼及历史法律诉讼达69条,几乎全部为合同纠纷。其中,进出口代理合同纠纷有24条。而今年平安夜当天,苏美达还与特诺恩技术(天津)有限公司对簿公堂,坐上冰冷的被告席。

来源:天眼查

伟思医疗通过苏美达与TT公司直接签署采购合同,若苏美达的诉讼风险影响到经营,无疑也会对公司产生影响,而双方的合作还将持续3年。公司正在履行的主要采购合同显示,与TT公司的合同期限将于2023年12月31日到期。

来源:招股书

有意思的是,报告期间,公司自称是TT公司在国内的“独家客户”。然而,据中国政府采购网信息,2018年,晋江市磁灶中心卫生院向TT公司采购物理治疗、康复及体育治疗仪器设备1台,作价34万元。

对于伟思医疗与苏美达及TT公司合作情况以及对“独家客户”这一表述是否准确等问题,首席科创官向伟思医疗发送求证函,截至发稿未获回复。

四家上市药企蛰伏

公司成立于2001年1月10日,即将迎来“19岁”的生日。如果顺利上市,谁将得享资本盛筵?

在股权结构方面,本次发行前,公司控股股东、实际控制人王志愚直接持有公司52.6%的股份,并通过志达投资间接控制公司11.05%的表决权,通过与股东胡平签署《委托投票协议》间接控制公司 21.9%的表决权,进而合计控制公司85.55%的表决权。

此外,深圳市阳和生物医药产业投资有限公司(下称“阳和投资”)持股6.85%,这家私募是公司唯一的外部股东。2015年6月1日,阳和投资向伟思医疗注资2421.1万元。

值得注意的是,阳和投资背后的股东为四家医药类上市公司,分别为阳普医疗(300030.SZ)、和佳股份(300273.SZ)、蓝帆医疗(002382.SZ)、戴维医疗(300314.SZ)。

首席科创官还发现,报告期间,公司分配现金股利共9022.13万元,各期分红分别占当期未分配利润的16%、37.2%、19.7%和35.5%。

来源:招股书

一般而言,持股比例高的大股东更倾向于高比例分红,在股份尚未被公众股东摊薄的上市之前,希望现金尽可能流向自己的口袋。而公司的大股东为王志愚,这也意味着,公司的现金分红大部分被他所得。

从投资回报的角度来说,IPO前分红具有一定的合理性。当然,该比例是否过高,以及上市后是否会延续如此高的分红,则是二级市场投资者更加关心的问题。

本次上市,公司拟募集资金4.67亿元,其中,1.97亿元用于研发中心建设项目;1.5亿元用于营销服务及品牌建设储备资金;0.75亿元用于康复设备组装调试项目;0.45亿元用于信息化建设项目。

你看好这家“治愈系”公司上市吗?欢迎在评论区留言。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

苏美达

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  • 苏美达:2023年归母净利润10.29亿元,同比增长12.82%

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这家小而美的“治愈系”公司要上科创板,毛利率超70%

增值退税和政府补助也在一定程度上增厚了公司的净利润。

文|首席科创官 雷晨

编辑|缪凌云

很多人总认为生孩子是女人的“天职”,殊不知生孩子这件事,可能会让最优雅的女人陷入到尴尬之中。譬如,如果产妇生完小孩不做盆底康复训练,那么未来则有可能尿频和子宫脱垂。

近日,南京伟思医疗科技股份有限公司(下称“伟思医疗”或“公司”)在上交所网站披露了招股说明书,拟登陆科创板。

伟思医疗是一家盆底及产后康复、神经康复、精神康复等领域的康复医疗器械商,终端客户为医院及专业机构,产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产品。

首席科创官注意到,公司近半数营收来自于应用在女性盆底及产后康复和神经康复领域的电刺激类产品,四家上市药企早在2015年便隐匿于公司股东榜上。

服务产妇年赚四千万

Frost&Sullivan数据显示,在国内电刺激类康复医疗器械市场、磁刺激类康复医疗器械市场和电生理类康复医疗器械市场,伟思医疗产品的市场占有率分别为17.31%、18.64%和4.64%。

公司所占市场份额不小,盈利能力也很可观。2016年至2018年,营收从0.96亿元增至2.08亿元,净利润从2314.78万元增长至6272.49万元,两项指标的年均复合增长率分别为47.19%和64.61%。今年上半年,公司营收和净利润分别为1.4亿元和4238.85万元。

实际上,增值退税和政府补助也在一定程度上增厚了公司的净利润。据招股书,报告期间公司税收优惠涉及金额分别占当期利润总额的35.73%、26.18%、19.95%和16.43%。

主营业务收入情况 来源:招股书

从产品层面来看,电刺激类产品约占主营业务收入的半壁江山,毛利率超过70%左右,与主营业务毛利率相近,可以说是公司营收和净利润的“发动机”。该类主要应用在女性盆底及产后康复和神经康复领域,对尿失禁、盆腔脏器脱垂、腹直肌分离等症状有治疗作用。

报告期间,磁刺激类产品收入增速最快,从1.52%增至20%左右,公司磁刺激类产品主要应用于盆底及产后康复、神经康复和精神康复等领域。这类产品毛利率约为82%,高于主营业务毛利率近10个百分点。

同时,耗材及配件的收入占比维持在14%~18%的区间,主要为电刺激类产品的耗材及配件,应用于盆底及产后康复领域;针对精神康复及神经康复领域的电生理类产品及其它产品的收入占比则存在下降趋势。

来源:招股书

不过,在研发投入方面,伟思医疗却略逊于其自选竞争对手。报告期间,公司研发投入占比分别为9.37%、9.03%、8.92%和8.08%。今年上半年,普门科技、Neuronetics Inc、ReWalk Robotics Ltd、Natus Medical Incorporated研发占比则分别为15.94%、20.51%、133.2%及10.75%。

最大供应商背后有玄机

除了研发投入偏低之外,公司的最大供应商也引起了首席科创官的关注。

报告期间,公司第一供应商是苏美达国际技术贸易有限公司(下称“苏美达”),采购金额分别占报告各期总采购额的35.99%、34.02%、30.04%和28.02%。而加拿大供应商Thought Technology Ltd.(下称“TT公司”)是公司的最大终端供应商。

苏美达是苏美达集团(600710.SH)的旗下公司,隶属于中国机械工业集团有限公司,主要从事机电设备与大宗商品的进出口与国内贸易业务。2017年,苏美达进口总值、进出口总值已连续十三年位居江苏省及南京海关关区第一名。

公司经苏美达向TT公司采购编码器、信号处理器和传感器等原材料,用于生产部分型号的生物刺激反馈仪、多参数生物反馈仪和表面肌电分析系统等产品。

不过,这家供应商却遭诉讼缠身。天眼查显示,苏美达的法律诉讼及历史法律诉讼达69条,几乎全部为合同纠纷。其中,进出口代理合同纠纷有24条。而今年平安夜当天,苏美达还与特诺恩技术(天津)有限公司对簿公堂,坐上冰冷的被告席。

来源:天眼查

伟思医疗通过苏美达与TT公司直接签署采购合同,若苏美达的诉讼风险影响到经营,无疑也会对公司产生影响,而双方的合作还将持续3年。公司正在履行的主要采购合同显示,与TT公司的合同期限将于2023年12月31日到期。

来源:招股书

有意思的是,报告期间,公司自称是TT公司在国内的“独家客户”。然而,据中国政府采购网信息,2018年,晋江市磁灶中心卫生院向TT公司采购物理治疗、康复及体育治疗仪器设备1台,作价34万元。

对于伟思医疗与苏美达及TT公司合作情况以及对“独家客户”这一表述是否准确等问题,首席科创官向伟思医疗发送求证函,截至发稿未获回复。

四家上市药企蛰伏

公司成立于2001年1月10日,即将迎来“19岁”的生日。如果顺利上市,谁将得享资本盛筵?

在股权结构方面,本次发行前,公司控股股东、实际控制人王志愚直接持有公司52.6%的股份,并通过志达投资间接控制公司11.05%的表决权,通过与股东胡平签署《委托投票协议》间接控制公司 21.9%的表决权,进而合计控制公司85.55%的表决权。

此外,深圳市阳和生物医药产业投资有限公司(下称“阳和投资”)持股6.85%,这家私募是公司唯一的外部股东。2015年6月1日,阳和投资向伟思医疗注资2421.1万元。

值得注意的是,阳和投资背后的股东为四家医药类上市公司,分别为阳普医疗(300030.SZ)、和佳股份(300273.SZ)、蓝帆医疗(002382.SZ)、戴维医疗(300314.SZ)。

首席科创官还发现,报告期间,公司分配现金股利共9022.13万元,各期分红分别占当期未分配利润的16%、37.2%、19.7%和35.5%。

来源:招股书

一般而言,持股比例高的大股东更倾向于高比例分红,在股份尚未被公众股东摊薄的上市之前,希望现金尽可能流向自己的口袋。而公司的大股东为王志愚,这也意味着,公司的现金分红大部分被他所得。

从投资回报的角度来说,IPO前分红具有一定的合理性。当然,该比例是否过高,以及上市后是否会延续如此高的分红,则是二级市场投资者更加关心的问题。

本次上市,公司拟募集资金4.67亿元,其中,1.97亿元用于研发中心建设项目;1.5亿元用于营销服务及品牌建设储备资金;0.75亿元用于康复设备组装调试项目;0.45亿元用于信息化建设项目。

你看好这家“治愈系”公司上市吗?欢迎在评论区留言。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。