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17亿买1亿多卖,还亏进去20亿,他怎么这么会做生意?

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17亿买1亿多卖,还亏进去20亿,他怎么这么会做生意?

缘何连续亏损,而且越亏越大?这要从2017年的那起收购说起。

图片来源:Pexels

文|市值观察 王又新

编辑|小市妹

海陆重工做梦也未曾想到,当年充满雄心的决策,现在已然变成它的梦魇。

一次“满意”的收购

4月28日,海陆重工停牌一天,并接连发布了整整48条公告,内容相当丰富。

除了不堪入目的业绩和更正重大会计差错外,4月29日复牌起,它还被正式披星戴帽变成*ST海陆。原因无他,连续两年净利润亏损。

年报显示,2019年海陆重工实现营收20.6亿元,同比增长5.58%,但净利润和扣非净利分别为-18.4亿和-15.5亿。而2018年,其净利润和扣非净利已分别为-1.6亿和-7.51亿元。

缘何连续亏损,而且越亏越大?这要从2017年的那起收购说起。

前,海陆重工主要的收入来源于余热锅炉等大型设备的制造和销售,以及一部分废物处理业务。但随着行业内竞争加剧,公司增长速度放缓,其业务发展面临瓶颈。

2016年,海陆重工整体收入同比下降28.91%,其中“锅炉及相关配套产品”业务收入同比下降25.42%,“压力容器产品”收入下降80.88%。

原有业务业绩下滑,公司因此走出拓展新的领域步伐。

当时,核、电、风、光等新能源发电正在高速发展,国家又在大力支持光伏发电行业,优惠政策和补贴不断。海陆重工于是成立了一家子公司专门从事光伏电站运营。

但隔行如隔山,海陆的光伏发电站做得举步维艰。

自己做不了,那就去买,还可以给子公司提供各种支持。寻了一圈,海陆相中了江南集成。

江南集成有一支专业的光伏电站团队,积累了一定的客户资源,特别是与一些大型光伏企业有着合作关系,如果将其收入囊中,未来大有可图。

天时、地利、人和,说干就干。

抱着雄心壮志,海陆重工通过谈判,在2017年以发行股份及支付现金方式收购了自然人吴卫文、聚宝行合计持有的江南集成83.60%股权,交易价格为17.56亿元,江南集成正式成为海陆重工的子公司。

这个价格在当时来看也不便宜,江南集成当年净资产为8.8亿元,估值却为22.5亿元,增值了13.7亿元,增值率为154.09%。高估值源自对江南集成未来收益的预测。

但当时的信心满满,很快就变了模样。

一场“噩梦”

为确保收购后的业务成功,海陆重工与被购方签订协议:

吴卫文和聚宝行承诺,2017-2019年,江南集成要分别实现扣非净利润不低于2.36亿元、2.88亿元及2.99亿元,累计实现扣非净利润不低于8.23亿元。

第一年,江南集成扣非净利为2.56亿元,完成业绩承诺。

可天有不测风云,风向很快转变。

由于光伏行业产能过剩、弃光限电、补贴缺口巨大等问题愈发严重。

2018年6月1日,国家出台了震惊整个光伏行业的“531光伏新政”。

降补贴、限规模力度空前,被称为“史上最严光伏新政”。一路高歌猛进的光伏行业,也因此踩了急刹车。

受此影响,江南集成业绩急转直下。雪上加霜的是,与江南集成合作的多家新能源公司拖欠其工程款,想用股权来抵债。

除了在二级市场,股权变现是件很困难的事情。

双重压力以及由此导致的更多困难,让江南集成的经营环境从天堂掉进了地狱。2018年公司扣非净利润仅为4404.75万元,远远没有达到所承诺的业绩。

更可怕的是2019年,江南集成2019年巨亏17.05亿元,亏损都快赶上当时买它的钱了。

好在当时签了业绩补偿协议,海陆重工眼看江南集成业绩没啥指望,在2019年4月份提起仲裁,申请对吴卫文、聚宝行持有的股票轮候冻结,要求履行补偿责任15.6亿元。

但二人的部分股份已被质押,是否能全额获得补偿还不得而知。

此次收购,海陆重工可谓是赔了夫人又折兵,噩梦一场。

黑暗中的曙光

海陆重工2019年报披露,江南集成重大资产减值、商誉减值准备等特殊事项亏损,让公司亏损了21.87亿元。剔除上述因素,其合并报表还实现净利润约9000万元。

也就是说,如果没有江南集成,海陆重工今年是盈利的。

但事情没有如果。有如果,也只是如果2020年继续亏损,海陆可能就要和投资者说再见了。

2020年,因此成为海陆重工生死存亡之年,公司也正想尽一切办法实现盈利。

首先是对江南集成进行剥离,使其之后不再纳入合并报表。

根据公告显示,海陆重工拟以1.9亿元的价格出让所持有江南集成全部股权,受让方为信科诚,是海陆重工实际控制人徐元生的哥哥控制的公司。

虽然以1.9亿元转让,无法与之前收购花费17.56亿元比。但往好的一面想,如“毒瘤”一去,除了能拿到现金以外,还能实现报表剥离,再加上15.6亿的业绩补偿正在仲裁,海陆2020年的业绩,应该会好看很多。而且这在当下,也已经是最好的结果了。

其次,谨慎推动业务再布局。

2019年,海陆重工花费近1亿元收购了三家新能源公司,并贡献了2131万元的利润。如果照此下去,这三家公司还可以给公司带来长期稳定的收入。

最后,海陆重工的主营业务有一定盈利能力。

从年报看出,除新能源业务外,海陆重工其余业务营收都在同比增长。其中营收占比超过一半的工业制造业务,毛利率虽有小幅下降,但依然有17.98%,而环保运营业务毛利率高达40.33%。与它同样造锅炉的光华股份,2019年装备制造业务的毛利率为16.76%,环保运营服务毛利率才为19.52%。这说明,公司的主业还是有竞争力的。

如果,做的不是假账。

根据公告,海陆重工当前还有总计约为21亿元的主业制造订单在手,按照当前毛利率计算,如果订单顺利完成,预计也会有近3.5亿元的毛利。

午夜时分,噩梦中惊醒,眼前是无尽的黑暗。在此之时,最大的渴望,估计也就是黎明快些破晓了。海陆重工,现在就是那个等黎明的人。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

海陆重工

  • 海陆重工(002255.SZ):2023年全年净利润为3.4亿元,同比增长1.08%
  • 海陆重工:公司2023年新签订单金额32.75亿元

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17亿买1亿多卖,还亏进去20亿,他怎么这么会做生意?

缘何连续亏损,而且越亏越大?这要从2017年的那起收购说起。

图片来源:Pexels

文|市值观察 王又新

编辑|小市妹

海陆重工做梦也未曾想到,当年充满雄心的决策,现在已然变成它的梦魇。

一次“满意”的收购

4月28日,海陆重工停牌一天,并接连发布了整整48条公告,内容相当丰富。

除了不堪入目的业绩和更正重大会计差错外,4月29日复牌起,它还被正式披星戴帽变成*ST海陆。原因无他,连续两年净利润亏损。

年报显示,2019年海陆重工实现营收20.6亿元,同比增长5.58%,但净利润和扣非净利分别为-18.4亿和-15.5亿。而2018年,其净利润和扣非净利已分别为-1.6亿和-7.51亿元。

缘何连续亏损,而且越亏越大?这要从2017年的那起收购说起。

前,海陆重工主要的收入来源于余热锅炉等大型设备的制造和销售,以及一部分废物处理业务。但随着行业内竞争加剧,公司增长速度放缓,其业务发展面临瓶颈。

2016年,海陆重工整体收入同比下降28.91%,其中“锅炉及相关配套产品”业务收入同比下降25.42%,“压力容器产品”收入下降80.88%。

原有业务业绩下滑,公司因此走出拓展新的领域步伐。

当时,核、电、风、光等新能源发电正在高速发展,国家又在大力支持光伏发电行业,优惠政策和补贴不断。海陆重工于是成立了一家子公司专门从事光伏电站运营。

但隔行如隔山,海陆的光伏发电站做得举步维艰。

自己做不了,那就去买,还可以给子公司提供各种支持。寻了一圈,海陆相中了江南集成。

江南集成有一支专业的光伏电站团队,积累了一定的客户资源,特别是与一些大型光伏企业有着合作关系,如果将其收入囊中,未来大有可图。

天时、地利、人和,说干就干。

抱着雄心壮志,海陆重工通过谈判,在2017年以发行股份及支付现金方式收购了自然人吴卫文、聚宝行合计持有的江南集成83.60%股权,交易价格为17.56亿元,江南集成正式成为海陆重工的子公司。

这个价格在当时来看也不便宜,江南集成当年净资产为8.8亿元,估值却为22.5亿元,增值了13.7亿元,增值率为154.09%。高估值源自对江南集成未来收益的预测。

但当时的信心满满,很快就变了模样。

一场“噩梦”

为确保收购后的业务成功,海陆重工与被购方签订协议:

吴卫文和聚宝行承诺,2017-2019年,江南集成要分别实现扣非净利润不低于2.36亿元、2.88亿元及2.99亿元,累计实现扣非净利润不低于8.23亿元。

第一年,江南集成扣非净利为2.56亿元,完成业绩承诺。

可天有不测风云,风向很快转变。

由于光伏行业产能过剩、弃光限电、补贴缺口巨大等问题愈发严重。

2018年6月1日,国家出台了震惊整个光伏行业的“531光伏新政”。

降补贴、限规模力度空前,被称为“史上最严光伏新政”。一路高歌猛进的光伏行业,也因此踩了急刹车。

受此影响,江南集成业绩急转直下。雪上加霜的是,与江南集成合作的多家新能源公司拖欠其工程款,想用股权来抵债。

除了在二级市场,股权变现是件很困难的事情。

双重压力以及由此导致的更多困难,让江南集成的经营环境从天堂掉进了地狱。2018年公司扣非净利润仅为4404.75万元,远远没有达到所承诺的业绩。

更可怕的是2019年,江南集成2019年巨亏17.05亿元,亏损都快赶上当时买它的钱了。

好在当时签了业绩补偿协议,海陆重工眼看江南集成业绩没啥指望,在2019年4月份提起仲裁,申请对吴卫文、聚宝行持有的股票轮候冻结,要求履行补偿责任15.6亿元。

但二人的部分股份已被质押,是否能全额获得补偿还不得而知。

此次收购,海陆重工可谓是赔了夫人又折兵,噩梦一场。

黑暗中的曙光

海陆重工2019年报披露,江南集成重大资产减值、商誉减值准备等特殊事项亏损,让公司亏损了21.87亿元。剔除上述因素,其合并报表还实现净利润约9000万元。

也就是说,如果没有江南集成,海陆重工今年是盈利的。

但事情没有如果。有如果,也只是如果2020年继续亏损,海陆可能就要和投资者说再见了。

2020年,因此成为海陆重工生死存亡之年,公司也正想尽一切办法实现盈利。

首先是对江南集成进行剥离,使其之后不再纳入合并报表。

根据公告显示,海陆重工拟以1.9亿元的价格出让所持有江南集成全部股权,受让方为信科诚,是海陆重工实际控制人徐元生的哥哥控制的公司。

虽然以1.9亿元转让,无法与之前收购花费17.56亿元比。但往好的一面想,如“毒瘤”一去,除了能拿到现金以外,还能实现报表剥离,再加上15.6亿的业绩补偿正在仲裁,海陆2020年的业绩,应该会好看很多。而且这在当下,也已经是最好的结果了。

其次,谨慎推动业务再布局。

2019年,海陆重工花费近1亿元收购了三家新能源公司,并贡献了2131万元的利润。如果照此下去,这三家公司还可以给公司带来长期稳定的收入。

最后,海陆重工的主营业务有一定盈利能力。

从年报看出,除新能源业务外,海陆重工其余业务营收都在同比增长。其中营收占比超过一半的工业制造业务,毛利率虽有小幅下降,但依然有17.98%,而环保运营业务毛利率高达40.33%。与它同样造锅炉的光华股份,2019年装备制造业务的毛利率为16.76%,环保运营服务毛利率才为19.52%。这说明,公司的主业还是有竞争力的。

如果,做的不是假账。

根据公告,海陆重工当前还有总计约为21亿元的主业制造订单在手,按照当前毛利率计算,如果订单顺利完成,预计也会有近3.5亿元的毛利。

午夜时分,噩梦中惊醒,眼前是无尽的黑暗。在此之时,最大的渴望,估计也就是黎明快些破晓了。海陆重工,现在就是那个等黎明的人。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。