文｜新经济e线

继证监会8月7日发布正式《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》之后，9月4日晚，沪深交易所分别发布《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法（试行）》征求意见稿（以下简称《业务办法》）及《公开募集基础设施证券投资基金发售业务指引(试行)》征求意见稿（以下简称《发售指引》）。

来源：上交所

同时，深交所还配套发布了《深圳证券交易所公开募集基础设施证券投资基金业务审核指引（试行）》（征求意见稿）（以下简称《审核指引》）。《审核指引》与发改委、证监会发行文件契合，属于前期规则的细化。以上反馈意见截止日期为9月15日。

其中，《业务办法》以及《发售指引》围绕产品申请条件与确认程序、发售上市交易方法、存续期管理、项目审核标准、发售准则等维度对REITs业务办法进行细化，对审核流程、时限、定价、认购、上市、扩募、并购等进行了详细规定。

此前，证监会在指引文件中明确指示，证券交易所应当比照公开发行证券要求建立基础设施资产支持证券挂牌及基金上市审查制度，制定基础设施基金份额发售、上市、交易、收购、信息披露、退市等具体业务规则，强化对相关参与主体的自律管理，本次配套文件即遵循指引文件，进一步明确操作细则。

可见，随着公募REITs 配套规则征求意见稿的发布，相关配套政策愈发完善，公募REITs即将正式启航。

有业内专家预计，当前，地方政府基础设施资产存量已超过100万亿元，仅按百分之一的证券化率粗略估计，基础设施公募REITs市场规模就接近万亿。基础设施REITs作为公募REITs的试点品种，有望为A 股市场打开公募REITs这一万亿市场空间。

冲刺首批公募REITs试点

据新经济e线了解，近日，首创股份（600008.SH）、渤海股份（000605.SZ）等多家上市公司发布了《关于公司开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告》，冲刺首批试点的野心已彰显无遗。

首创股份基础设施公募REITs方案

来源：公司公告

8月29日，首创股份率先披露关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告称，公司拟选取以深圳首创水务有限责任公司持有特许经营权的深圳市福永、燕川、公明污水处理厂BOT特许经营项目、合肥十五里河首创水务有限责任公司持有特许经营权的合肥市十五里河污水处理厂PPP项目为标的资产进行基础设施公募REITs的申报发行工作。根据目前深圳、合肥项目初步评估结果，拟定募集规模约18.35亿元，需根据最终发行结果而定。

首创股份称，截至目前，公司推行基础设施公募REITs进展顺利，省级发改委试点申报工作已完成。根据基础设施公募REITs首批试点项目进度要求，省级发改委将向国家发改委进行项目推荐，首创股份将联合相关专业机构，同步进行向上交所提交申报及中国证监会公募基金注册的相关工作，争取入选首批基础设施公募REITs试点。

9月8日，渤海股份在关于公司开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告中表示，公司全资子公司天津市滨海水业集团有限公司（滨海水业）拟以其持有的部分项目作为入池资产开展基础设施公募REITs的申报发行工作。

值得关注的是，渤海股份此次交易的相关对手方均为关联方，正所谓“肥水不流外人田”。其中，泰达宏利作为公募基金管理人、渤海汇金作为资产支持专项计划管理人、渤海证券作为财务顾问，与渤海股份或指定方合作发起设立基础设施公募REITs，泰达宏利、渤海汇金和渤海证券均为公司持股5%以上股东天津泰达投资控股实际控制的公司，因此本次交易构成关联交易。根据天津项目初步评估结果，拟定募集规模约7亿元，需根据最终发行结果而定。

渤海股份基础设施公募REITs设立方案

来源：公司公告

与此同时，安顺水务、中关村发展集团、深圳地铁等多个REITs项目公布了中标结果，多家基金公司及其子公司组成的联合体中标。

安顺市人民政府官网近日发布《安顺水务公募REITs中介服务机构竞争性比选项目中选公示》，第一创业证券承销保荐有限责任公司成为中选人，其中，联合体成员包括第一创业（002797.SZ）、创金合信基金公司、宁波梅山保税港区兴融盛资产管理有限公司。

中关村发展集团基础设施REITs公募基金公布的中标情况显示，建信基金及建信资本联合体中标了相关基础设施REITs项目，中标金额为2200万元；深圳地铁集团基础设施公募REITs协调及顾问服务项目聘请深创投集团作为REITs项目的牵头专业服务机构，由深创投集团指定红土创新基金作为REITs项目公募基金管理人。

此外，海南股权交易中心有限责任公司近期也公示，海南海控能源股份有限公司公募REITs项目公开选聘中介机构选聘会在海南股权交易中心有限责任公司召开，银华基金、海通证券、中信证券分别入选第一、第二、第三候选人。

另据河南发改委官网披露，河南省发改委日前正式发布《关于做好河南省基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（以下简称《通知》），加快推进基础设施REITs试点项目申报。《通知》明确，省发改委将重点支持河南省位于国务院批准设立的国家级经济技术开发区范围内的基础设施项目。其他地区符合条件的优质项目也可申报。

第三类万亿资产暗战

截至目前，从增量和存量来看，基础设施资产规模均较大。有业内专家预计，届时，基础设施公募REITs在试点成功之后，将迅速全面铺开，有望成为股债并列的第三类资产，成为机构资产配置新蓝海。无疑，此举也宣告公募机构之间围绕这万亿资产的暗战已正式启幕。

此前，传统二级市场是养老等长期资金资产配置的主市场，波动大、风险高，博差价高过价值投资，从公众投资者的整体资产负债表而言，难以通过二级市场获得与长期经济增长相一致的整体收益。

具体来看，长期资金对于安全且高回报资产的需求迫切，社保基全、基本养老金、企业年金/职业年金、未来的第三支柱个人养老账户，以及大量以养老为目的的理财和保险资金，本质上集合式大众金融资产，必须为金融资产提供足够丰富、有效的配置工具和资产标的，满足其长期安全性与回报率要求。

而公募 REITs的将有稳健现金流的基础设施项目进行资产证券化，其股债双重属性的投资特征将促进长期资金资产配置的改善。通过公募REITs向长期资金提供具有稳定分红且有增长预期的资产，能够有效解决当下资产荒的难题，改善资产配置组合结构。

《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法（试行）》征求意见稿

来源：深交所

此外，新经济e线注意到，在沪深交易所公募REITs配套规则中，最大的亮点在于引入了流动性服务机制，这在一定程度上将缓解市场对于公募REITs流动性问题的担忧。同时，REITs 权益产品属性特质也更加明确。如超5%权益变动要发布变动报告书、持股比例超30%时要发要约收购报告书，进一步明确REITs 权益类产品地位。

《业务办法》明确，基础设施基金可以采用竞价、大宗、报价、询价和协议交易等交易方式交易，尤其是可以采取质押协议回购模式，并允许引入流动性服务机制，流动性服务商可以为基础设施基金提供双边报价服务，多元的交易模式的同时允许引入做市商，有助于提高REITs的流动性，进而提升产品投资价值。

在细化扩募环节的制度安排上，《业务办法》要求，REITs扩募需要履行与首次发售相似的审核程序。定价层面，为扩募提供了“询价扩募”和“定价扩募”两种方式，“询价扩募”有利于吸引新的投资人，“定价扩募”则更具备操作效率。定价规则的选择需经基金持有人大会审议通过，但整体而言，政策予以扩募方式灵活性，对于基金存续期内的增资扩募给予详尽安排，也体现了监管层将公募REITs培育为长期资产平台的政策思路。

业内预计，以证监会《公募REITs指引》为基础，包含REITs交易所配套规则，加上后续的基金业协会及证券业协会的配套规则，将构成一个既独立于股，也独立于债的第三类大类产品的基本业务规则框架。

此外，随着公募REITs的健康发展，势必会有较多优质的项目资产上市，这些REITs产品也有望被编制成为中国版的REITs指数，成为资产价格走势的风向标，具体表现为提供价值锚定、长期价值发现能力以及价格的表征性强等特点。届时，REITs指数的推出，不仅能成为重要的资产价格指数，还能推出相应跟踪指数的产品，进一步促进市场有效定价。