文｜贝多财经

日前，纳斯达克上市公司小牛电动（NASDAQ:NIU）向美国证券交易委员会（SEC）递交了2020年报（20-F）文件。文件显示，小牛电动对2016年、2017年、2018年、2019年与2020年的财务数据均予以了披露。

与此同时，小牛电动的股权发生巨大变动。贝多财经从小牛电动2020年报中了解到，小牛电动的多名创始人接连减持该公司股份，合计超过800万股股份。而早期投资小牛电动的纪源资本则不再持股。

具体来看，2020年度，小牛电动的总营收为24.44亿元，相较于2019年度的20.76亿元同比增长17.73%；净利润为1.69亿元，同比2019年度的净利润1.90亿元减少11.05%。

相比之下，小牛电动2016年、2017年、2018年的营收分别为3.55亿元、7.69亿元、14.78亿元，毛利分别为-1277.77万元、5469.8万元、1.99亿元；对应的净亏损分别为2.33亿元、1.85亿元、3.49亿元，三年累计亏损7.67亿元。

据了解，小牛电动自2019年1月1日起，其合并财务报表按照美国公认会计原则编制和呈列。此前，小牛电动CEO李彦曾表示，亏损主要是由于美国通用会计准则中对于股权激励和可转债的会计处理的缘故。

2020年伊始，小牛电动再度录得亏损，但很快回正。数据显示，小牛电动2020年第一季度净亏损2640万元，第二季度的净利润为5680万元，第三季度环比增加至8000万元，第四季度的净利润环比下降至5820万元。

根据公开信息，小牛电动成立于2014年，于2018年10月19日在美国纳斯达克上市。赴美IPO时，小牛电动以9美元的价格共发行700万股ADS（美国存托股份），股票代码为“NIU”。

值得一提的是，小牛电动在IPO前还下调了发行价区间。早前，小牛电动公布的发行区间为10.50到12.50美元，最多募集1.19亿美元。而小牛电动于2018年10月18日更新招股书时将其发行区间下调至9.0到10.0美元。

最终，小牛电动确定发行价为9.0美元，为其下调发行价区间后的下限。同样，小牛的发行量也从此前的800万股ADS缩减至700万，募资金额从最早的1.5亿美元骤降至6300万美元，合计下调四次，总缩水幅度为58%。

号称两轮电动版“特斯拉”，但小牛电动的体量与雅迪、新日、艾玛等相比仍差之甚远。以雅迪控股为例，该公司在2020年的营收达到193.6亿元，约为小牛电动同期的8倍；净利润9.6亿元，约为小牛电动同期的6倍。

相对而言，小牛电动的利润水平要优于新日股份。根据新日股份2020年年度业绩预增公告，其预计2020年度归母净利润为9878万元到10576万元，同比增加约40%到50%。相比之下，小牛电动的利润规模约为新日股份的2倍。

股权方面，截至2021年3月31日，小牛电动合计拥有152,549,998股普通股，包括134,567,978股A类普通股与17,982,020股B类普通股。其中，小牛电动CEO李彦的持股数为661.5万股，持股比例为4.3%，基本与2019年度持平。

贝多财经发现，小牛电动联合创始人胡依林的对小牛电动持股数由2019年度的1062.7万股减少至2020年度的964.7万股，合计减少98万股；对应的是，其持股比例也由11.6%大幅下降至6.3%，投票权比例减少约2个百分点至18.7%。

年报显示，小牛电动创始人李一男旗下Glory Achievement Fund Limited持有小牛电动A类普通股5141.4万股，持股比例为33.7%。对比数据来看，李一男减持了760万股，持股比例较2019年的39.5%减少约6个百分点。

在此背后，是小牛电动的股价从2020年的相对低位6.08美元，上涨至2020年11月份的37美元上下。2021年2月16日，其股价还一度达到53.38美元的历史高位。随后，在半个月内再度降至33美元附近，相对回落约38%。

与此同时，小牛电动的机构投资人——GGV资本（纪源资本）则从其股东行列中彻底退出。此前的2019年度20-F文件显示，纪源资本旗下Entities affiliated with GGV持股11.6%，而2020年度则不再为小牛电动的股东。

贝多财经了解到，小牛电动曾在2020年11月23日公布2020年第三季度财报时宣布，GGV资本合伙人李宏玮（Jenny Lee）卸任小牛电动公司独立董事职务，并退出董事会。

换句话说，GGV资本此时已经不再持有小牛电动股份。此前，李宏玮曾在2018年小牛电动上市时称，“GGV之所以真金白银支持，在于发现小牛电动在全球范围内尤其是海外市场还有很大的增长空”。

时过境迁，如今的小牛电动已经被李宏玮及GGV资本彻底放弃。