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铁矿石涨停、生猪期货大跌,货币政策该怎么办?

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铁矿石涨停、生猪期货大跌,货币政策该怎么办?

产业政策调整才是治理当前结构性通胀的主要抓手。

图片来源:视觉中国

文丨章言该(某金融机构宏观研究员)                          

5月10日,国内期货市场冰火两重天。工业大宗涨势迅猛,铁矿石、螺纹钢、动力煤和玻璃等品种涨停,尤其是关注度很高的铁矿石和螺纹钢,两者活跃合约期货价格分别达到了1326元/吨和6012元/吨,都是上市以来的历史最高价,年初至今分别上涨了33.1%和39.6%。与此同时,5月10日生猪期货大跌,全天下跌了6.7%,这是今年1月以来的最低价。

目前市场关注的焦点在工业大宗上,工业大宗涨价带动通胀预期升温。这两天“手无寸铁”一词刷爆朋友圈,被调侃为“形容钢材价格大幅上涨之时,手里没货的焦虑”,反映了市场上强烈的看多钢材制品价格的情绪。

笔者也了解到,触发近期工业大宗涨停潮的铁矿石和螺纹钢,除了受中澳无限期暂停战略经济对话机制下一切活动导致的铁矿石供应短缺影响外(2020年中国进口的铁矿石中,有59.5%来源于澳大利亚),更重要的是这几天不少企业担心铁矿石和钢材未来会进一步涨价,已经在开始补铁矿石和螺纹钢的库存了。但短期很难买到这么多现货,即使能买到也没有地方存放,于是就通过期货来锁定未来的买入价格。当很多企业都因为恐慌而去期货市场下多单的时候,相关产品的期货价格自然会大涨。

经济学教科书把这种现象称为通胀预期实现。用生活中的例子来解释就是,如果很多人都认为大米一个月后会涨价,现在就会有很多人去买米,那么米价不用等到一个月后,现在就会涨。

笔者认为,尽管工业大宗涨价后市场上的通胀预期弥漫,但生猪大跌同样值得关注。作为影响CPI最重要的分项,生猪价格上涨,推动CPI同比于2019年10月至2020年4月,连续7个月在3.0%这一货币政策的警戒线之上。现在生猪期货大跌,同样也会是主导CPI同比变化的因素,它给CPI同比带来向下的压力。

维持物价稳定,是一国央行最重要的职责,甚至可以说没有之一。《中华人民共和国中国人民银行法》第三条明确指出,“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,可见避免货币购买力出现大的下降,即发生较大幅度的通货膨胀,要比维持经济增长有更高的优先级。

一边是工业大宗涨停,一边是影响CPI最重要的分项猪肉价格大跌,货币政策怎么办?这是当前市场最关心的话题之一。对比来看,持工业大宗涨价带动通胀预期升温,进而给货币政策带来收紧压力观点的人似乎更多。

笔者认为,中国货币政策因为工业大宗涨价而收紧的概率较小,原因主要有以下两点:

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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铁矿石涨停、生猪期货大跌,货币政策该怎么办?

产业政策调整才是治理当前结构性通胀的主要抓手。

图片来源:视觉中国

文丨章言该(某金融机构宏观研究员)                          

5月10日,国内期货市场冰火两重天。工业大宗涨势迅猛,铁矿石、螺纹钢、动力煤和玻璃等品种涨停,尤其是关注度很高的铁矿石和螺纹钢,两者活跃合约期货价格分别达到了1326元/吨和6012元/吨,都是上市以来的历史最高价,年初至今分别上涨了33.1%和39.6%。与此同时,5月10日生猪期货大跌,全天下跌了6.7%,这是今年1月以来的最低价。

目前市场关注的焦点在工业大宗上,工业大宗涨价带动通胀预期升温。这两天“手无寸铁”一词刷爆朋友圈,被调侃为“形容钢材价格大幅上涨之时,手里没货的焦虑”,反映了市场上强烈的看多钢材制品价格的情绪。

笔者也了解到,触发近期工业大宗涨停潮的铁矿石和螺纹钢,除了受中澳无限期暂停战略经济对话机制下一切活动导致的铁矿石供应短缺影响外(2020年中国进口的铁矿石中,有59.5%来源于澳大利亚),更重要的是这几天不少企业担心铁矿石和钢材未来会进一步涨价,已经在开始补铁矿石和螺纹钢的库存了。但短期很难买到这么多现货,即使能买到也没有地方存放,于是就通过期货来锁定未来的买入价格。当很多企业都因为恐慌而去期货市场下多单的时候,相关产品的期货价格自然会大涨。

经济学教科书把这种现象称为通胀预期实现。用生活中的例子来解释就是,如果很多人都认为大米一个月后会涨价,现在就会有很多人去买米,那么米价不用等到一个月后,现在就会涨。

笔者认为,尽管工业大宗涨价后市场上的通胀预期弥漫,但生猪大跌同样值得关注。作为影响CPI最重要的分项,生猪价格上涨,推动CPI同比于2019年10月至2020年4月,连续7个月在3.0%这一货币政策的警戒线之上。现在生猪期货大跌,同样也会是主导CPI同比变化的因素,它给CPI同比带来向下的压力。

维持物价稳定,是一国央行最重要的职责,甚至可以说没有之一。《中华人民共和国中国人民银行法》第三条明确指出,“货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”,可见避免货币购买力出现大的下降,即发生较大幅度的通货膨胀,要比维持经济增长有更高的优先级。

一边是工业大宗涨停,一边是影响CPI最重要的分项猪肉价格大跌,货币政策怎么办?这是当前市场最关心的话题之一。对比来看,持工业大宗涨价带动通胀预期升温,进而给货币政策带来收紧压力观点的人似乎更多。

笔者认为,中国货币政策因为工业大宗涨价而收紧的概率较小,原因主要有以下两点:

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