岁末又至，展望2017年经济走势及投资方向成为每位基金经理的年末必修课。他山之石可以攻玉，理财圈总结多家基金公司对宏观经济形式的预判和2017年的年度投资策略，为大家明年的投资思路提供一点参考。
一、通胀抬头、货币收紧
01、嘉合基金副总经理兼首席投资总监李宇龙：
通货膨胀抬头，但不会成为经济主要矛盾。降准降息没可能。
过去十年，中国通货膨胀率一直在2%和4%区间波动，只有2008年，CPI超过了4%。2007年次贷危机以后，大宗商品价格下行，减少了对中国通货膨胀的压力，PPI连续的五十多个月的收缩的趋势，CPI在2015年也一直保持在2%以下。但今年PPI和CPI都呈现了抬头趋势。进入2017年，我们认为因为大宗商品价格，特别是食品价格的上涨，通货膨胀还有进一步抬头的趋势，未来的一个季度，通货膨胀指标会进一步走高。
但鉴于2017年整体经济增速下行，再加上刚刚结束的中央经济工作会议，一个重点是要实行稳健的货币政策，再加上风险的管控，因此大概率认为通货膨胀不会成为经济主要矛盾。
经济下行、通货膨胀抬头的情况下，2017年货币环境会是怎么样？我们认为，整体上宽松环境基本上已经过去，会趋向相对稳健的货币政策，除了降息这个几乎不可能的事情以外，降准的可能性也不大。
02、海富通基金：
预测全年通胀回升至2.2%，货币政策难宽松
预计2017年政府会在财政政策上较为积极，以对冲房地产投资的下滑，稳定经济增长。主要体现在赤字率会继续扩张，此外，基建投资预计会保持在20%甚至更高的增速。由于人民币有持续的贬值压力，货币政策难以进一步宽松。
展望2017年，预计中国经济增速仍将小幅下滑，预测GDP增速为6.6%；全年通胀略回升至2.2%，PPI继续回暖，全年预计同比增长1.8%；人民币汇率贬值3-5%。
二、A股机会
01、嘉合基金李宇龙：
A股吸引力提升，警惕三个风险
2017年A股的吸引力在提升，提升的原因主要来自于三个方面，一个是同国际比较和历史比较，A股估值具有相对优势。第二，资产的配置角度来讲，A股市场有资金的动力。第三，经过三轮股灾以后，A股的基本面已经在某种程度上改变。
尽管对2017年和未来的A股市场并不悲观，但是相对来说，要注意三个风险点，第一，汇率风险，第二是美联储加息，第三是监管风险。
我们对一些主要的行业，也重点做了一些关注，主要包括在财政发力和基建补短板下的一带一路和PPP，以及创新驱动下的金融科技等主题。
02、长信基金研究发展部总监安昀：
现在是企业盈利的高点，做股票需拉长时间。
很多人看好股市，论据是企业盈利会恢复。今年PPI从年初到年末，走势从低到高，上游企业盈利改善。供给侧改革站在这个时间点看明年，不会比今年更差。供给侧改革目标是为上游企业脱困。但是现在上游企业不是脱困的问题，而是暴利问题，现在是站在工业品价格的顶点。换句话说，是PPI的顶部区域，明年上半年可能还有一个冲高的过程。现在基本站在企业盈利的高点。
所以，第一个是利率上行、汇率不确定。这样股票盈利可能低一些。第二点，如果站在企业盈利偏高的位置，从往年经验来看，应该脚踏实地、踏踏实实的去做股票。要做时间的朋友，要拿得长、拉得深，敢于聚焦。
03、海富通基金：
明年操作策略以中性仓位为基础，把握机构性机会
2017年A股市场总体将延续震荡走势，下半年的市场环境可能好于上半年。比较恰当的投资操作可能是在中性仓位基础上灵活把握市场涨跌的边界，根据宏观经济与政策走势的变化，注重把握结构性的机会。
我们认为未来一段时间的重点投资方向有：
（1）后周期涨价品种。PPI在2016年年末和2017年年初可能上行超预期，后周期品种可能会延续涨价趋势；
（2）国企改革。2017年可能是国企改革真正落地的一年，随着新老换届完成，之前关于改革的顶层设计会逐步落地；
（3）受益于人民币贬值的出口企业。2017年人民币仍存在贬值压力，出口改善前期表现不明显，但预计2017年会有一定改善，11月份的出口数据已经出现改善的趋势；
（4）增长确定性比较高的价值成长股；
（5）有稳定增长预期、估值具有安全边际的低估值、高分红板块。
三、大类资产配置
01、前海开源执行投资总监(ED) 、基金经理谢屹：
明年下半年黄金将有表现
从资产价格及表现的角度来看，2017年上半年，风险资产仍将会有不错的表现。美国进入加息周期，将导致资金从新兴市场回流成熟市场，因此风险资产尤其是美股在明年上半年仍有相对优势。
此外，商品类资产，特别是石油类商品在明年上半年也会有投资机会。当前油价上涨得益于石油输出国组织的减产，将使得原油等商品在明年一季度甚至上半年仍会走强。但类似股票类的资产，原油等大宗商品在明年很可能呈现前高后低的走势。
黄金在2017年上半年的表现或弱于下半年。等美国经济放缓，黄金等避险资产会重新启动。同时，债券类资产的表现在明年与黄金类似，也是前低后高的走势。
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