2016年末中国债券市场遭血洗。在债市大跌的情况下，有效的做空手段尤为必要。除国债期货和利率互换（IRS）外，另一种有效的做空交易品种债券借贷正在遭到热捧。

仅从债券型基金而言，四季度中国债市下跌已令国内债券型基金净值增长率（相当于基金收益率）由正转负。整理东方财富CHOICE数据显示，2016年前三季度国内债券型基金复权净值增长率为1.92%，而四季度该数值大幅滑落至-1.01%，全年数值也下跌为0.56%。

债市下跌的恐慌情绪迫使投资方寻求套期保值的做空手段。国债期货方面，据中金所数据，12月10年期国债期货全部合约成交量达151.1万手，超过此前3个月成交量之和。另一方面，此前一直默默无闻的债券借贷也被市场热逐。

据中债登统计数据显示，2016年11月及12月国内债券借贷成交量分别为2154.44亿和2289.86亿元，而此前2016年各月债券借贷成交量平均在1000亿元水平。年末债券借贷成交量激增。

债券借贷业务，是指债券融入方以一定数量的债券为质押物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。

“简单来说债券借贷就相当于股票交易中的融券，主要作用就是为投资者提供了做空现券的机会。”西南地区某券商债券研究员表示，若投资者预期未来收益率上行，则可通过借贷融入债券并卖出，待收益率上行后再低价买回赚取收益。

据了解，早在2006年11月，中国人民银行就颁布了《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》，正式推出债券借贷业务。但之后几年债券借贷市场发展缓慢，直到2012年以后市场规模才开始出现明显增加，2015年成交量突破1万亿。

方正中期国债期货分析师牛秋乐表示，目前的债市避险工具中，国债期货无疑拥有保证金为基础的杠杆交易优势和高流动性的优势。但目前国债期货只对应五年期和十年期两个交易品种，对于持有非国债现券或持券期限不同的投资者而言，债券借贷更为合适。

但目前债券借贷业务仅限于银行间债券市场，交易所市场尚未推出。牛秋乐指出，银行间市场预期一致性较强，债市恐慌时卖出债券、债券借贷或者利率互换都面临寻找对手方的问题，实际交易成本也更高。依靠目前的做空手段对缓解债市恐慌情绪起到的作用有限。

另一方面，并不是所有债券都可以开展债券借贷业务。华北地区大型券商债券交易员告诉记者，目前债券借贷涉及的债券普遍需要AA级评级以上，流动性欠佳的没有机构愿意参与。

对于后市，东北证券刘立喜表示，债券市场短期内仍然没有趋势性的机会。历来春节前资金面都将面临居民集中取现的压力，同时1月初新一年换汇额度下发，外汇占款流出压力大，资金面不容乐观。与此同时，在12月美联储宣布加息后，美元指数仍在上升。使得国内人民币贬值压力不减，货币政策难以宽松因此，在债券市场流动性危机有所缓解之后，央行为了保汇率很可能会停止向市场投放流动性，逐步回笼公开市场操作。