过去十年中，1月始终是黄金表现最好的月份，今年也不例外。从2016年12月22日至今，国际黄金价格已连续反弹三周。今年年初至今，涨幅已超过4%。

1月12日，国际金价从开盘价1191.65美元/盎司持续上扬，下午4时艰难冲上1200美元/盎司关口。尽管达到市场预期，却并不稳固。截至记者发稿时，金价仍在千二关口附近微幅震荡。

“今日收盘不一定能守住1200美元/盎司。”卓创资讯贵金属分析师张伟对界面新闻记者称，近期黄金投资者整体流出，金价上涨冲力不足。

作为通兑资产的黄金总是被投资者视为“避风港”，如今却成为部分投资者急于“避开”的资产。

美银美林（Bank of America Merrill Lynch）发布的最新报告显示，黄金相关基金已出现连续八周资金流出，成为三年来黄金基金出现的最长资金连续流出期。

实物投资需求方面，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust上周继续大幅减仓8.6吨至813.59吨，为连续第九周下降，创下自2016年4月以来最低水平。

期货市场同样吹来“冷风”。美国商品期货委员会（CFTC）最新公布的数据显示，在1月3日当周，COMEX黄金期货中的非商业净多头持仓较之前一周小幅减少1500余手至9.865万手，连续八周下跌，创下自今年2月以来的最低水平。

尽管如此，黄金依然结束了自去年11月以来近两个月的下行走势，再次进入回涨通道。

黄金钱包首席研究员肖磊对界面新闻记者分析称，这轮反弹的首要原因是美联储加息靴子落地。在加息之前，金价已下跌超过六周，下跌动力面临枯竭。加息之后，市场先出现惯性下跌，随后因期货市场做空力量持续减弱，金价开始持续反弹。

同时，美股估值已经偏高，道琼斯指数平均市盈率接近20，远高于十年平均值14。“股市等风险资产虽然具备持续的吸引力，但资金的热情已经在透支，部分资金开始寻求避险资产，黄金市场的投资需求不断恢复。”肖磊说。

支撑金价最有力的因素则是通胀预期。当前全球正在面临通胀风险，上个月欧元区CPI涨幅高于预期，中国PPI大幅增长，日本也面临走出通缩的零界点，国际原油价格持续走高，这对黄金的支撑会比较明显。

中国等黄金主要需求国资本管制加强，也促成了此轮金价上涨。肖磊称，由于人民币贬值预期存在，黄金作为国际通兑资产，买入黄金实际上相当于买入了外汇，因此这种对外汇需求的替代效应比较明显，以人民币计价的黄金价格持续高于以美元计价的黄金价格，就是因为国内需求增加导致的。

2016年，国际金价整体冲高回落。年初金价曾创下单季度高达16%的涨幅，一度被业内预测为该年度表现最佳的资产。年末四季度意外暴跌近15%，回吐上半年绝大部分涨幅。去年全年美元计价的黄金价格收涨8.5%，人民币计价黄金价格收涨18%。

2017年对金价影响最直接的因素仍是美元的走势和美联储的升息政策。由于美元强劲，美国就业数据向好，美联储今年可能加息三次，不少分析师预计，黄金今年的表现会比2016年差。

花旗研究（Citi Research）质疑称，黄金近期反弹是因为空头回补和投资者抄底，但上升势头可能无法在一季度后延续。考虑到特朗普的跨境税务调整政策将利多美元，花旗认为，美元企稳可能在近期支撑黄金在1150-1200美元/盎司，随后将跌至1100-1140美元/盎司。

瑞士信贷（Credit Suisse）的分析则与此相反。该机构认为，目前黄金市场已经超卖，加上愈演愈烈的贸易保护主义，地缘政治有关的货币震荡以及亚洲需求改善的支撑，其对未来金价走势持乐观态度。预计2017年黄金均价有望达到1338美元/盎司，其中第一季度金价有望达到1275美元/盎司，四季度有望达到1400美元/盎司。

肖磊认为，目前来看，2017年诸多推动金价上涨的因素依然存在，比如风险资产的不确定性、中国股市持续动荡，美国市场的不确定性也在持续放大。

“3月美国还面临债务上限谈判问题，美元走势近期已出现乏力。中国、印度等市场对黄金的实际投资需求仍然旺盛，”肖磊说，上海黄金交易所的交割量保持在高位，国内溢价依然在持续，金价有持续反弹的动力。

但受制于美联储加息预期影响，金价面临冲高回落的走势，目前处于底部区域。

“今年以人民币计价的黄金价格可能会成为亮点，预计涨幅会达到20%左右。以美元计价的金价有很大不确定性，在1200-1400美元/盎司波动的概率较大。”肖磊说。

目前，全球黄金实物需求最大的两个国家中国和印度，正处于黄金需求旺季，将为金价持续上涨带来一定支撑。

生意社黄金分析师叶建军向界面新闻记者提供的数据显示，1月12日黄金华东市场均价为268.95元/克，较12月22日上涨3.52%。除1月3日小幅下调外，国内金价近十天来上扬。叶建军预计，2017年度国内贵金属黄金价格将在235元-290元/克之间波动。