在2016年遭遇诸多“黑天鹅”事件后，2017年的全球市场在许多始料未及甚至不可能的事件成为现实中开始，随着春节长假的过去，大类资产会走出怎样的走势？其中，这几类市场走势变动值得关注。

美股或回调

2016年，美国股市以近10%的涨幅结束交易，板块轮动让不同类型股票的走势严重分化，标普500指数则经历了持续数月的波动行情，直至美国大选尘埃落定才在年底短时间内飙升近10%。

尽管美股各大股指在过去几个月中节节攀升，但是基本面因素却不容乐观。2016年第四季度美国上市企业财报表现相比去年同期水平普遍下滑。同时，由于许多投资者加杠杆做多，美国股市的小幅回调可能引发连锁平仓反应，放大股指下跌幅度。从宏观经济面来看，消费者信贷的资金成本也逐步上升，不计通胀效应后美国平均工资停滞不前，因此消费疲软可能拖累美国企业的净利润增速。此外，特朗普上台后美国政策风险将持续发酵。

分析师预计，今年美国股市可能出现跌幅高达5%至15%的回调，很有可能在第一季度出现，这正是2016年第四季度财报密集出炉的时期。如果美联储在今年三月的公开市场货币会议后决定加息，美股回调的幅度可能会更大。

大宗商品预期分化 农产品有望成为领涨者

大宗商品无疑是去年最大的市场赢家，其间虽有一波三折，但由黑色系引爆的行情仍持续了一年。今年大宗商品牛市能否持续？市场预期开始分化，从年初涨跌互现的开局也能看出端倪。高盛、汇丰、巴克莱等国际投行纷纷表示看好大宗商品走势。花旗银行则认为，大宗商品将持续反弹，但幅度会减弱。中科院则预期2017年全球大宗商品价格将震荡反弹。

还有市场人士认为，2017年将会是商品大年，但需要区分国际定价商品与国内定价商品。在全球经济反弹背景下，前者价格将可能持续上扬，涨势覆盖一整年，这其中以石油、黄金、有色金属等为代表；对于国内定价商品，炒作机会也会十分丰富，但更大可能性是以大幅震荡的形势体现出来。支持价格上扬的因素（如限产量、库存低、环保、运输）与压制价格上扬的因素（如产能仍旧庞大、加库存运动可能提前夭折、进口量增加）博弈激烈，提供放大的波动性。2016年双十一期间期市的大幅震荡，已经预示了这样的场景。

投资者需要注意的是，在2016年表现相对不温不火的农产品期货、现货有望在供求因素、天气因素和成本因素共同推动下成为今年大宗商品市场的领涨者。

黄金短期震荡

黄金价格自2016年12月中旬的最低点已上涨5%-10%。最近一段时间，国际金价对美国新政府的每一句话都会有所反应，金价将波动。

市场参与者感觉到隐藏的不确定性，因为对特朗普的政策知之甚少，黄金作为避险资产将从中获益。

最终黄金走势可能还是取决于未来美联储的货币政策。黄金还有上升空间，不过随着市场继续消化美联储加息预期后或会慢慢消失。

全球债市恐慌情绪持续

2016年11月以来全球债券市场调整，导致债券收益率大幅上行。目前，债市情绪仍相对谨慎。

CFTC（美国商品期货委员会）公布的持仓数据显示，对冲基金和其他大型投机者正在增持10年期美国国债空头头寸。随着美国10年国债收益率突破2.5%，未来抛售或继续加剧；另一方面，全球利率债市场体量也在缩水。

2017年全球利率将倾向于重新调整，以反映“通货再膨胀”的形势，这将推高债券收益率，令长期债券持有者感到尤为痛楚，投资者要为此做好准备。

就国内债市而言，今年债券市场将呈现震荡状态，把握好国内外经济与政策动向，债券市场仍有机会。