再融资新规发布后，定增基金的命运变得更加扑朔迷离。

界面新闻研究发现，早在新规发布之前，定增基金已经出现了严重的两极分化。有的基金旗下定增项目浮盈超70%；有的旗下定增项目全部破发；更有甚者，索性空仓飞过。

在定增基金投资的众多项目中，涨幅最大的要数小金属钴龙头股华友钴业（603799.SH）。九泰基金与财通基金旗下多只定增基金于去年12月23日以31.86元成交，如今二级市场价格已飙升55.83元（2月27日收盘价），浮盈高达75%。而在定增基金对限售股进行估值时，由于采用了摊余成本法，计入基金净值的公允价仅为36.194元，相当于市价打了65折。

下表为参与了该股定向增发的定增基金名单：

不过，从整体来看，定增基金能捉到的牛股不多，更多是破发甚至踩雷的。截至2月22日，已上市的24只定增基金中，平均破发率为29.8%。其中涉及的破发股达50只，如下表所示：

从上表可以看到，多达10只基金参与了神州信息（000555.SZ）的定向增发，并被套牢。套得最深的一只是永贵电器（300351.SZ），持有者为财通升级。该基金以31.55元成本买入，目前仅为24.11元（2月27日收盘价），破发幅度高达23.58%。

事实上，上述定增破发股中，有不少是溢价定增，基金公司主动“买套”。以永贵电器为例，该公司公告显示，当时的发行价格为30.57元，吸引了包括财通基金在内的40家基金公司扎堆参与询价，最终定增价为31.55元。然而定增日当天即出现倒挂，股价为30.49元。

与永贵电器定增的热闹场面相比，全志科技（300458）去年10月发行的定增显得相当冷清，仅有一家公司参与申购。彼时，华安基金作为“申购不足时引入的其他投资者”参与了这场定增，定增成本为79.93元，定增日当天收盘价为98元。虽然相比市价，它的折扣“安全垫”看起来很厚，但由于此后股价一路走低，纵有“安全垫”也无济于事，目前股价仅为72.73元（2月27日收盘价）。

公告显示，华安基金旗下的定增基金华安增智（160421）共参与了两个项目，一个是全智科技，另一个是华斯股份（002494.SZ），该公司股价目前也处于倒挂状态。华安增智可谓连续踩雷，破发率100%。

为了避免过于昂贵的定增，也为了避免踩雷，有的定增基金选择了空仓飘过。界面新闻发现，招商增荣（161727）去年6月成立至今，没有参与任何定增，四季报股票占比为16.63%，全部为二级市场买入。据了解，该基金目前以定增破发策略为主。在产品契约中规定，该基金封闭期为18个月。由于目前离封闭期结束不足一年，无法继续参与新的定增。因此，这只以“定增”为营销卖点的基金，注定变成一只普通的封闭式基金。

招商增荣的尴尬将18个月定增基金的隐忧变成了现实：出于流动性风险的考虑，参与一年期定增项目必须留足至少一年的封闭期，而18个月封闭期的设置即意味着必须在封闭期内的前6个月参与定增投资，错过了这6个月就再也无法参与。有基金公司人士表示，定增越来越难做，目前已不打算发行定增基金。