这几天，基民小邱终于等到了昔日明星基金的再度“升起”。他定投的富国低碳环保（100056）近1月收益10.11%，在全场1971只基金排在第二位（3月8日天天基金网数据），仅次于今年新发基金信诚主题轮动（002944）。

富国低碳环保的基金经理为魏伟，是最多散户跟随的明星经理之一。2016年半年报数据显示，旗下两只基金中散户持有比例近九成，资金规模达79亿元。在全市场五百多位偏股型基金经理中，这个规模排名第4，仅次于华夏红利、嘉实事件驱动、以及汇添富基金经理欧阳沁春旗下的两只基金。

小邱是魏伟的追随者之一。他在2015年7月13日进场，几乎买在了这只基金的山顶。接下来的半年，小邱看着基金业绩时起时伏，并在年末排名战中成为全场亚军。

还没来得及分享亚军胜利的喜悦，2016年就在市场大幅波动中猝不及防地开了场，一季度亏损35%，在同类1318只基金中倒数第一。小邱按照基金投资攻略书里说的，越跌越投，坚持持有。然而，整个2016年他的基金还是在亏损中度过。直到最近，这只基金终于回了本。

小邱告诉界面新闻，这是他人生中的第一只基金。当时选择这只基金主要出于两点，一是明星基金+明星经理，二是觉得低碳环保这个行业不错。

查看了这只基金的重仓股后，小邱发现，它完全不是想象中的“低碳环保”主题。下表为该基金2015、2016年期间的重仓持股情况：

从上表可以看到，基金的重仓股中既有来自银行、基建、白酒等传统行业的个股，也涉及互联网、医药、科技等领域，涉猎甚广。基金主题与投资方向关联度确实不高。

吸引小邱的“低碳环保主题”因素很快被证伪，剩下的另一个因素——明星光环成为他继续定投的最大动力。2015年的魏伟以风格漂移著称，并多次成功漂移，吸引了众多投资者跟随。

界面新闻研究发现，魏伟的漂移主要体现在两个方面，其一是选股，其二是择时。

从选股角度看，2015年期间，该基金重仓股名单中共出现过39只股票，只有1只股票百润股份重仓持续了半年（002568.SZ）。也就是说，绝大多数股票只是在某一季度里被短暂地重仓。这些个股中既有大盘蓝筹股，也有小盘成长股。2015年，魏伟通过不断地调仓换股、变换风格获得了全年162%的高收益。

择时也是魏伟过去很看重的技能。2015年8月，公募基金对股票型基金实施仓位限制，从最低60%提高到80%。富国低碳环保在新规前夕改弦易辙，从股票型基金转变成偏股混合型基金，从而保住了40%的空仓机会。

从历史仓位数据来看，魏伟至少做了三次择时：2015年二季度末、三季度末、2016年一季度末仓位都在60%-70%之间。第一次择时比较成功，保留了大部分收益，第二次择时导致业绩短暂落后，第三次遭遇2016年年初市场波动，择时失效，回撤不可避免，2016年一季度大跌35%，在同类中垫底。

或许是因为择时失败让他反思择时的作用，并开始淡化择时。2016年的后三个季度，魏伟的仓位步步升高，最新数据达到了94.55%，这是开放式基金的仓位配置极限。

与淡化择时理念同步更新的，是精选个股的思路。从重仓股历史明细可以发现，持股名单日趋稳定，越来越多的股票在多期基金季报中连续曝光，从“一季一换”转向长期持有。其中立讯精密（002475.SZ）、华海药业（600521.SH）、老板电器（002508.SZ）、网宿科技（300017.SZ）、信维通信（300136.SZ）这5只已经被重仓持有一年以上。

在今年2月公布的最新季报里，这种转变也从字里行间透露了出来。对投资者来说，最直观的感受是：策略部分的交代更多了。以往的季报中，他的总结通常只有一两百字，而这次却写下了将近400字。

去年四季度期间，富国低碳环保业绩亦难言佳。严格地说，它亏损了6%，相对排名非常落后。但这次，魏伟不再像以前那样大幅调仓奋起直追，只是对组合的个股进行了小幅调整，并强调这些个股的基本面“经过审视仍然良好”。

小邱也发现，这次季报与以往最大的区别是，首次出现了“淡化择时”、“长期持有”等字眼。季报里的原话是“本基金未来将淡化择时，自下而上选择基本面优质的公司，注重公司的核心竞争力和护城河，重视公司业绩的持续性和质量，重视公司的企业家精神、公司治理和股权文化，长期持有分享企业成长的收益。”

事实上，如果不考虑去年一季度的大跌，魏伟后三季度的成绩单还是不错的，虽然第四季度有一定回撤，不过连续三个季度的净值增长率也达到了9.36%，同期沪深300指数上涨2.86%。

进一步梳理可发现，不错的成绩单来源于对部分个股的坚持。下表为该基金重仓持有至今半年以上的股票情况统计，其中股价计算起始日为季报披露时，终止日为2016年12月31日：

从上表可以看到，2016年魏伟对上表中的个股全部进行了增持，持有期间股价表现大概率为正，股价表现最亮眼的是老板电器（002508.SZ），上涨57.82%。

上表中的个股均为最新季报中仍保留的个股。过去一年里，他对重仓股的持有力度越发加大，持股集中度从50%逐步上升到80%。也就是说，他把80%的资金都押在了10只个股上。

除了表中的9只个股外，还有一只为四季度新进重仓个股，华帝股份（002035）。界面新闻统计发现，魏伟在这些个股上的投注金额达到72亿元。

近一个月旗下重仓股集中爆发。10只股票全部实现正收益，平均收益12.7%。其中信维通信（300136.SZ）和华帝股份（002035.SZ）涨幅超过20%。

富国基金公司人士告诉界面新闻，基金经理对市场维持震荡判断，择时对于组合意义不显著，故在仓位的选择上保持较高仓位，并在风格上也不过多考量，市场特征决定风格的钱越来越难赚。“未来操作更注重自下而上精选个股，行业则是个股选择的结果。”

至于投资者所困惑的基金投资方向与主题“低碳环保”关联度不高的问题，该人士回应称：“当初设立是和这个主题相关，但市场变动较大，还是以给投资者回报为第一要义，在择股上会更灵动。”

上海某基金研究机构分析师认为，不能过于强求基金投资过于局限，不然会有很大的集中投资风险。与基金作为分散投资组合定位不符。一位FOF基金经理告诉界面新闻记者，基金“表里不一”的现象与基金公司的奖惩机制有关，最终取决于客户的喜好。“大多数客户更看重你的业绩。公司自然也更愿意奖励客户认可的、好卖的基金。”该人士认为，最终改变这种现象的是基金投资者的需求。“我们FOF做资产配置，挑选底层基金时，产品与基准表现越相符，业绩越可控，就越能加分。当投资者群体越来越专业化时，也会推动这些基金更有动力去专心做属于自己的领域。”

而至此，魏伟的投资思路逐渐明晰，小邱长达一年半的定投战役也收复了失地。这个时候，他选择了赎回。

他给界面新闻算了一笔账：一年零九个月的定投，总共投入本金一万元。扣掉手续费，最终盈利141元，收益1.41%。

小邱准备换个规模和名气都不那么大的基金做定投，他总结这次投基经验道：“书本理论有很多片面观点，明星基金经理很多都是坑，业绩很难持续。业绩好的基金出名后，规模增长很快，操作难度加大。”

实际上，小邱虽然被“套住”了一年半，仍然是幸运的。他用定投方式抹平了波动并拉低了成本，最终实现盈利。而一次性投资的方式则没那么幸运了，假设与小邱同时投资并选择一次性买入，现在仍亏损16%左右。