迪士尼，一家财富500强排名53的公司，频频陷入并购传闻。但是并购也意味着际遇，正是因为它陆续买下了皮克斯、漫威和卢卡斯影业（星球大战），才有了如今连庄好莱坞老大数年的崛起。

本周的八卦与新闻真是非常之多，连霉霉都传闻和张朝阳在一起了，这世界还有什么不可能呢。所以周一刚开工，我们就看到了一则惊动全世界资本的消息：苹果要买迪士尼了。

标题党真是全世界的通用语言，仔细看下去就会知道，这则消息的根据仅仅是加拿大皇家银行（RBC Capital）本月的一份分析报告《迪士尼会是现金之王苹果的标的吗》，该银行的一位分析师认为，Apple应该考虑收购Disney，这可以大幅提高苹果的内容业务。他说，这项买卖在他的投资朋友圈里得到了热议的讨论和认可，他给出的可能性是——大于0。

大于0，真是厉害了。所以这则新闻除了告诉我们投行的人非常期待发生大规模的并购以外，什么都没说，仅供炒股人士使用。

巧的是，各位或许还记得，近在去年下半年，迪士尼也卷入了一则并购的传闻，当时的另一位主角，恰恰正是本次传闻中苹果收购迪士尼的原因之一 ——Netflix（网飞）。

所以究竟为什么，迪士尼这家位列世界500强公司前60、好莱坞6大电影公司近年来的老大、2015年度营收超过BAT三家之和（想不到啊！）的企业，频频传出并购的消息呢？

是时候来严肃认识一下我们的迪士尼爷爷了。

身为好莱坞6大之首，迪士尼并不靠电影赚钱

迪士尼，全称The Walt Disney Company，其实是个公司群，组成部分包括皮克斯动画工作室、漫威娱乐公司、卢卡斯影业、美国广播公司(ABC)、试金石电影公司(Touchstone)、米拉麦克斯电影公司、博伟影视公司(Buena Vista Home Entertainment)、好莱坞电影公司(Hollywood Pictures)，以及本文的一大主角——ESPN体育。公司主要业务包括了媒体网络（电视）、主题公园、影视制作（电影）、衍生品和互动娱乐（游戏）5大板块。鉴于最后一块的表现常年欠佳，也可以只考虑前4个部分。

前面说到，迪士尼2015的财年营收等于BAT之和，虽然之后各家股价都有变动，如此大的规模还是出乎不少人的意料。根据财报，迪士尼2015年的总收入约人民币3457.6亿元，BAT三家合计不足2500亿人民币。迪士尼该年的净利润约583.37亿人民币，是阿里巴巴同期的2.39倍。

到了2016，迪士尼的营收增长6%，达到约3781亿人民币，净利润增长12%，约683.58亿人民币，真的好有钱。（买网飞的确可行）

对于大洋彼岸被漫威皮克斯星球大战全年轰炸的观众来说，很容易以为迪士尼的收入主要来源是电影，然而现实情况是，在迪士尼全部收入中，超过40%的收入来自电视业务部门，差不多等于电影和乐园业务的收入总和。这也是为什么，ESPN业务出现的问题，将迪士尼一再拖入了并购传闻中。

ESPN ，全球最大的体育频道之一，超过美国总人口32%的家庭的选择。喜欢看NBA的朋友们肯定听说过。2016年第四季度，迪士尼电视业务总体营收下降 2%，利润下降 4%，所以尽管去年电影收入表现十分出色，市场反应依然非常紧张，《华尔街日报》直接打出标题：“迪士尼正承受 ESPN 下滑的压力。”

投资人更看重ESPN，一方面是它现在的收益就远高于其他几项，另一方面是因为，电视订阅费和广告收入，相对于电影要稳定得多。

那么，ESPN目前是什么状况呢？——三年里失去了500万的订阅用户，订阅用户量创下10年最低点，据估计，ESPN 如今的订阅人数已经从最高的1亿跌到了8800万。

这里头有多方面原因，比如美国家庭机顶盒套餐选项的变化。但是最让投资人担心的是趋势原因：流媒体涉足体育直播领域，争夺走了年轻观众。和中国的情况类似，如今亚马逊、脸书、推特等等平台都已经涉足体育直播，尽管目前的用户量上还不及电视台，但大家都相信网络直播取代传统电视网成为主流，是大势所趋。

赚钱机器出了问题，迪士尼自己也紧张。主导收购了皮克斯、漫威和卢卡斯影业的现任功勋CEO Robert Iger公开表态：“在今天的世界上，仅仅拥有内容是不行的，你必须有办法将它们传播到消费者一端。”行动也非常迅速——1000万美元入股MLB的流媒体平台Bam-Tech。(33%)

既然购买技术公司、开发新的分发渠道，是迪士尼展开自救的方式，就难怪去年迪士尼爷爷买下网飞爸爸的传闻甚嚣尘上了，毕竟Bam太小未必，而网飞已经是流媒体平台中的佼佼者，比起苹果的传闻，网飞要靠谱多了。

承包网飞还是委身苹果？优劣清单一目了然

说来搞笑，去年传去迪士尼要买网飞的，也是一家投行。

去年，一家叫做宏桥信托投资集团（BTIG）的公司，在给迪士尼把脉后提出，解决电视网困境的方案里，最万能的解药是——收购网飞。

收购网飞的优点明显：

1. 双方已经有了不错的内容合作关系。美剧粉可能早就看过了漫威和网飞共同开发的4部美剧，除此之外迪士尼和网飞签署了一项排他性电视经销权协议，从2016年9月开始，观众就可以在网飞上看到迪士尼的电影了。（不是同步的，得上映后几个月）

2. 迪士尼可以直接得到一家已经长成了的并且有能力继续增长的流媒体模式的公司。

3. 迪士尼近十年来出色的并购经验让他们能更好地操作这笔交易，而且网飞的优质内容也符合迪士尼发挥IP的最大本领。

4. 网飞虽然已经全球知名增速明显，但是现金流却始终紧张。为了获得充足稳定的内容制作投入，以及长期来讲打破线下院线对首映权的垄断，投靠迪士尼都是稳妥的选择。

缺点在哪儿呢？最大的缺点就是网飞太贵了。去年传闻时期，网飞的市值已经有442亿美元，是时代华纳今年被AT&T收购价的一半以上。今年网飞再接再厉，全球用户数即将突破1亿人，估值不会便宜。

那么委身苹果的优缺点情况呢？

最大优点是，苹果的分发能力更强；其次，苹果也足够有钱买下迪士尼。

问题是迪士尼想卖吗？

苹果倒是的确想买内容公司的，15年时也接洽过时代华纳收购案。库克叔叔在去年对广大想法很多的分析师说，苹果对任何规模的并购都持开放心态。今年第一季度财报会上再次强调，苹果不会因为标的规模太大而退却，公司战略而非标的规模，才是苹果做出收购决策的依托。

话虽如此，奈何目前为止苹果最大的收购经验是2014年花了22亿美元买了耳机商&音乐流媒体Beats。这跟迪士尼当前1800亿美元的市值相比简直就是买了个玩具。

况且这两家公司也真的不太搭。迪士尼是百年老店，一派合家欢形象，跟苹果的think different完全不是一路的。今年的《美女与野兽》里出现了一个小小小同志配角还引发了公关危机，这种事情放在苹果身上可能吗？更重要的是，迪士尼现在过得还挺好，干嘛急着卖给别人？而苹果虽说想买内容，又为什么飞要买那么大的迪士尼，大大增加财政风险？

想来想去，无论是迪士尼还是苹果，目前来看，都不如买网飞。说起来，5月份又要播新一季《纸牌屋》了呢。