4月信贷数据大超预期严监管下表外转向表内|界面新闻

中国央行周五公布的数据显示，4月金融机构新增人民币贷款1.1万亿元，这一结果大大超出市场预期。分析师称，这在很大程度归因于实体经济融资需求和居民户对楼市的非投资需求，同时，在金融“去杠杆”升级的情况下，部分直接融资需求转向间接融资，对新增贷款起到推波助澜的作用。

中国人民银行在新闻稿中称，4月新增人民币贷款同比多增5422亿元，环比多增800亿元。新增社会融资规模1.39万亿元，比上年同期多6133亿元。截至4月末，广义货币（M2）同比增10.5%，环比下降0.1个百分点，M2增速创近9个月来新低。

此前，界面新闻统计的12家机构对新增人民币贷款的预估中值为7700亿元，M2同比增速的预估中值为10.8%。7家机构对4月新增社会融资规模的预估值为1.3万亿元。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，4月新增贷款环比增加超出市场预期，很大程度上是因为实体经济对信贷融资需求和居民户对于楼市的非投资需求超预期。此外，票据融资持续减少，信托贷款大幅增加，以及企业债与股权融资的减少，进一步验证当前市场利率上移后，一部分资金需求由直接融资向间接融资转移。

央行数据显示，4月新增社会融资1.39万亿元，较3月高位回落，但仍大幅高于去年同期的7809亿元。

国泰君安证券认为，虽然社会融资整体表现强劲，但从3月高位回落表明近期监管层对银行的监管升级开始显现效果。

表外融资的收缩助涨了表内信贷的增加。中国国际金融有限公司固定收益部称，监管收紧冲击债券和非标融资之后，信贷这一融资渠道有所放松，进而债券、非标转贷款，跟前期结构相反，表外转表内显著。

Wind资讯统计数据显示，4月推迟或取消发行的债券规模达到1379.63亿元，占前四个月推迟或取消发债总额52.4%。

陈冀表示，在金融去杠杆的背景下，市场利率逐渐上移，企业发债成本有所上升，使得部分直接融资需求向间接融资转移。

4月M2增速环比回落0.1个百分点至10.5%，创下去年8月以来的新低。中金公司认为，存款增长乏力是M2回落的主要原因。未来，随着监管趋严，银行同业业务将进一步受限，另一方面，随着监管对银行的流动性要求更为严格，将导致银行对存款的抢夺更为激烈，倒逼提高存款利率。

受资金面偏紧影响，资金利率今年以来呈走高态势。不同银行存款利率浮动比例不同，较基准利率上浮40%是“主流”的选择。

陈冀认为，环比看，M2增速仍相对稳定。他指出，新增贷款超预期以及外部流动性改善起了较为积极的作用，加之4月央行公开市场净投放2000多亿元，几乎对冲了缴税等因素带来的不利影响。未来M2很可能继续维持相对平稳的运行态势。