27日的港股市场上演了一出冰与火之歌。

这边厢，权重股腾讯控股扶摇直上，股价和市值再创历史新高，瑞声科技、吉利汽车、中银香港等一众蓝筹也均录得不错涨幅。而另一边，包括中国集成控股、美捷汇控股、上谕集团、财讯传媒等在内的多只低价小盘股盘中出现集体暴跌潮。

香港主板跌幅榜

27日，始于10时30分出现暴跌且收盘跌幅超过15%的22只个股中，大部分都是原本股价小于1港元的“仙股”。以27日收盘跌幅最大的中国集成控股为例，该股27日以0.241港元的价格开盘，盘中一度跌无可跌，达至0.01港元，此外，创业板股票占了相当一部分比例。

低价股暴跌的个中原因，市场众说纷纭。

说法一：由一家受查券商引发的多米诺骨牌效应

目前可能性最大的一种猜测，是市场的异动与一家正在接受监管调查的券商有关。

据中国证券网记者梳理的数据显示，27日出现暴跌的个股中，多项持股持仓数据均指向一家名为贝格隆证券的券商机构。

贝格隆证券持仓一览表

公开资料显示，贝格隆证券是隆成金融的间接全资附属公司。隆成金融2015年公布收购香港老牌证券公司炎昌证券，后改名为贝格隆证券。

6月初，主要因公司在2015年10月26日发出的一份公开发售通函中，“含有重大失实、不完整或错误引导的资料”，隆成金融被香港证券监管机构勒令停牌。隆成金融此前曾披露了其对中国集成控股的投资，以及贝格隆证券在汉华专业服务的股份配售以及中国投融资的股份公开发售中将担任承销商角色。

市场人士猜测，多只被贝格隆重仓持有的股票集体暴跌，或与其母公司被查有关。

27日晚间香港证监会发言人的表态在一定程度佐证了上述猜测，其回应称，周二股价大幅下挫的股票大多有与不同公司和上市券商存在多重关联、持股集中度高、成交量小、流通股少等特点，这些特点容易导致股价极度波动和市场失当行为。

说法二：半年关难过，股权质押遭抛售？

同时，多位市场人士分析认为，低价股暴跌，或受累于股东或庄家质押股份遭抛售。

南华金融集团高级策略师岑智勇告诉记者，27日暴跌的小盘股有比较复杂的股权关联关系，可能是质押融资标的价格下跌，使得保证金不足，触发的连环斩仓。此外，遭遇暴跌的小盘股沽盘以中资券商机构为主。

“估计市场庄家抵押了股票，部分贷方近期终于顶不住，‘爆破’了。” 香港资深投行家温天纳告诉记者。

在市场人士看来，一些小盘股的大股东此前将所持

股份质押给金融机构融得资金，半年度结算期限将至，而大股东无法还钱给金融机构，导致金融机构抛售质押股份，这可能引发了27日香港市场小盘股的大跌。

温天纳表示，早前香港证监会勒令若干企业停牌，引发市场回避若干股票。27日早盘有中资券商带头抛售6到7家公司的股份，再导致某市场庄家同系股份全线崩盘，反映出市场壳股较为集中。

“半年结是香港一个重大调仓节点，另外，香港正在推行新股改革，香港证监会有可能出台新措施，这对‘妖’股来说是利空。”温天纳称。

第一上海证券首席策略师叶尚志也认为，受到半年结迫近的影响，投资者需要处理持仓股票，而券商也在审查客户孖展贷款……都可能是引发斩仓潮的原因。

有熟悉香港市场的分析人士表示，当日暴跌的港股几乎都是“仙股”，很有可能是其背后股东出了问题。据记者调查，今天暴跌的港股中，有相当一部分有着复杂的交叉持股，或存在较大的利益相关。

证券君手绘个股关联图

以当日下跌70.18%的隽泰控股为例，其截至2015年11月末的大股东名为赞赏资本，其持有公司3.51%的股权，较其在2015年6月30日14.23%的持股比例大幅下降。记者进一步发现，赞赏资本的最终控制人便是首都创投，后者当日的跌幅为60.75%。

与之类似的还有当日下跌93.4%的汉华专业服务，公司2016年年报显示，Laberie Holdings Limited以14亿股的持股数量为其第一大股东，占总股本的比例为28.82%。而Laberie Holdings Limited恰是当日下跌55.79%的财讯传媒的旗下公司。

财讯传媒曾于2015年7月发布公告称，旗下附属公司Laberie Hold-ings Limited与汉华专业服务订立股份认购协议，认购数量为14亿股，每股价格为0.1港元，涉及资金为1.4亿港元，最终认购股份相当于汉华经扩大已发行股本约28.82%。

与财讯传媒有关的不止汉华专业服务，当日下跌41.1%的时间由你也曾获得财讯传媒入股，时间为2016年5月，而此后两个月，财讯传媒即将其所持全部股份卖出。

此外，汉华专业服务与当日下跌80.72%的汇隆控股也存在交易。据查，截至2015年10月31日，Orient Time Investment Limited持有汇隆控股9.91%股权，几乎同期，Orient Time Investment Limited持有汉华专业服务5.13%的股权。事实上，Orient Time Investment Limited由港股公司中国环保能源最终控制，后者当日则下跌了19.4%。

汇隆控股与隽泰控股、首都创投也有关系，资料显示，截至2015年10月31日，赞赏资本持有汇隆控股3.16亿股，占总股本的比例为6.21%。 

在调查过程中，相同股东进驻的现象越来越明显。

美捷汇控股（当日下跌80.99%）、中国环保能源以及汉华专业服务在最新股东榜单中有相当大比例的重合，即中欧盛世资管上海有限公司、海通证券资管均有所现身。

从持股比例来看，中欧盛世资管上海有限公司对汉华专业服务的持股比例最高，为10.93%，其次持有美捷汇控股9.91%的股权。中欧鑫港复兴1号特定多客户资产管理计划持有中国环保能源10.69%的股权。

同样，截至2016年12月31日，海通证券资管持有汉华专业服务6.03%的股权，持有美捷汇控股6.38%的股权。旗下资产管理计划海通国贸1号定向资产管理计划持有中国环保能源5.88%的股权。

当日稍晚时候，香港证监会表示，股价大幅下挫的股票多有与不同公司和上市券商存在多重关联、持股集中度高、成交量小、流通股少等特点，这些特点容易导致股价极度波动和市场失当行为。

此前有市场传闻称，港交所日前提交了提案，为激活香港小企业创新，要强制低于1港元且平时交投不活跃的僵尸股退市，并限制借壳上市，鼓励新股上市，言下之意为，相关低价股暴跌或与提案有关。

不过，这个“锅”港交所不背。

以上传言在港交所回应中国证券网记者采访时得到严正澄清，港交所人士告诉记者，前述相关传闻完全没有事实根据，港交所未有过这种提案。

对于低价股股价出现波动的问题，港交所人士表示，港交所会继续密切监察市场活动，并在需要时会采取适当的风险管理措施及监管行动，包括与监管机构合作调查各项涉嫌违规违法行为等。

此前，港交所6月17日推出了设立创新板和改革创业板的咨询文件，文件提出了提高创业板股票上市门槛、取消创业板转主板的简化转板程序等一系列建议措施，此举被认为是香港监管当局治理“妖股”、“壳股”的一大举措。