6月27日发布的主板发审委2017年第96次、97次会议审核结果公告显示，五家过会的企业中，一家暂缓表决，一家首发未通过，三家首发通过。

具体来看，首发通过的分别是北京昭衍新药研究中心股份有限公司（下称昭衍新药）、重庆正川医药包装材料股份有限公司（下称正川股份）、宁夏嘉泽新能源股份有限公司（下称宁夏嘉泽）首发获通过。另外，上海威士顿信息技术股份有限公司（下称威士顿）首发未获通过，北京建工环境修复股份有限公司（下称建工修复）首发则遭到暂缓表决。

首发被否的威士顿主营业务是向客户提供企业信息系统解决方案的咨询、设计、开发、实施、运维等各类信息化产品和服务，主要涵盖制造业、金融业与通用行业领域。财务数据显示，2014年、2015年及2016年，威士顿分别实现营业收入约为17603.08万元、16812.62万元及18582.21万元，分别实现净利润约为3634.65万元、4004.35万元及4539.79万元。

具体首发被否的原因，是对于大客户过于依赖，而其大客户是上海烟草集团。数据显示，2014年至2016年，上海烟草集团的销售额占公司营业收入的比例分别为82.21%、82.86%及81.01%，常年保持在80%以上的占比。

证监会网站显示，发审委会议针对威士顿提出的问题包括：威士顿主要客户形成的原因及其商业合理性；上海烟草集团采购的方式及威士顿连续中标的原因；公司与上海烟草集团是否存在长期的业务合作协议或特殊利益安排；上海烟草集团及其下属企业董监高人员、相关采购部门负责人员及其亲属是否直接或间接持有发行人股权，是否存在利益输送；公司与上海烟草集团的交易是否具有可持续性；公司是否对上海烟草集团存在严重依赖，是否对发行人的持续盈利能力构成重大影响等。

此外，严重依赖客户也导致企业的毛利率远高于同行业其他企业。数据显示，威士顿2014年至2016年的毛利率分别为45.69%、55.33%和50.84%，而同期同行业可比上市公司平均值分别为45.06%、44.22%和46.30%，高出近5个百分点。发审委对此要求企业进一步说明向主要客户提供服务的定价机制及服务价格是否公允，是否存在利益输送和特殊利益安排等情况。

另外一家暂缓表决的企业是建工修复。根据招股说明书显示，建工环境修复是国内最早从事土壤修复服务的高新技术企业之一，主营业务包括土壤修复、水体（地表水、地下水）修复、生态修复在内的环境修复咨询、涉及、工程承包等。数据显示，其2014年至2016年分别实现收入4.16亿元、4.45亿元以及10.74亿元，归属于母公司净利润分别为3800万元、2900万元以及6900万元。

证监会网站上并未对暂缓表决的原因做出解释。界面新闻咨询投行人士，其表示表决暂缓的主要原因是证监会或认为存在对公司经营造成影响的重大不确定因素，需要核查；或者第一次反馈意见问题清单较多，需要保荐人核查等情况。“总体来说和自行撤销还是有区别的，未来还是有可能继续上会。”

此次首发通过的三家企业分别为昭衍新药、正川股份以及宁夏嘉泽。

昭衍新药主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。数据显示，2014年至2016年，其收入分别达到1.8亿元、2亿元以及2.4亿元，归属于母公司净利润分别为4800万元、4900万元以及5100万元。公司拟在上交所公开发行不超过2050万股，计划所募资金4.63亿元，用于建设药物临床前研究基地、建设实验动物繁殖基地和增建科研实验用房项目。

但是即便首发通过，证监会也对昭衍新药提出了问询。公告显示，发审审委会议对昭衍新药提出了四大类总计12个问题。主要集中在与舒泰神（北京）生物制药股份有限公司（以下简称舒泰神）的同业竞争、交易价格公允、是否存虐待动物情形、关联方交易以及毛利率远高于可比上市公司的原因和合理性等问题上。

首发过会的另一家企业正川股份也同样不是“完美无缺”。

正川股份主营药用玻璃管制瓶等药用包装材料的研发、生产和销售，经过近三十年的发展，公司已成为药用玻璃管制瓶细分行业的龙头企业。招股书显示，2014-2016年公司分别实现营业收入4.3亿元、4.7亿元以及4.69亿元，对应的净利润分别为6891.31万元、6069.70万元、7051.13万元。这也是此次过会中唯一一家2016年收入同比下滑的企业。

因此即便首发通过，证监会对于正川股份的问询也主要集中在盈利问题方面。发审委针对持续盈利能力、员工社保情况、人员变动情况以及认定实际控制人的合理性等四个问题做出了进一步问询。

宁夏嘉泽也获得首发通过。宁夏嘉泽主营业务为新能源电力的开发、投资、建设、经营和管理，目前主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。宁夏嘉泽本次IPO拟募资7.2亿元，将全部投向宁夏同心风电场国博新能源有限公司二期风电300MW项目，该项目总投资约24亿元。财务方面，2014年至2016年分别实现收入32.6亿元、44亿元以及68.8亿元，净利润分别达到5000万元、5200万元以及1.36亿元。

作为新能源企业，发审委对于企业的关注点主要集中在债务、营业资质以及运行维护费用等问题，共提出五大类17个问题。

回顾2017年上半年，证监会发审委合计审议表决266家企业，其中获得首发通过的企业达到222家，占比83.4%；未通过企业36家，占比13.5%；暂缓表决1家企业；取消审核7家企业，占比2.6%。安永审计服务合伙人袁勇敏表示：“2017年第二季度，由于资本市场走势有所下滑，新股发行略有放缓。二季度新股发行筹资额环比下降20%，新股发行批文也同时放缓，对市场起到一定稳定作用。总体来看，上半年新股发行的审核趋于严格，新股发行否决率从去年的7%升至14%。”

值得一提的是，由于监管层严控“炒壳”及新股发行“去库存”等措施，使得A股市场借壳现象大大减少。2017年上半年A股市场完成的借壳上市交易仅4宗，而去年同期则达到了12宗。