在资金面安然跨季后，中国央行已连续九日暂停逆回购操作。分析师认为，虽然7月资金回笼压力较大，但总体可控，资金面难以出现超预期紧张的情况。央行可能选择部分对冲到期量，使公开市场操作以净回笼资金为主，因此，市场利率仍可能会缓慢攀升。

周三（7月5日），中国人民银行发布公告称：“近期银行体系流动性充裕，对冲金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月5日不开展公开市场操作。”至此，央行已连续九个交易日未开展逆回购，累计净回笼资金5400亿元。

今年3月24日到4月12日，央行曾连续13个交易日暂停逆回购，是自2016年1月央行将公开市场操作频率调整为每个工作日以来，连续暂停逆回购时间最长的一次，期间央行累计净回笼资金4900亿元。

从累计净回笼规模来看，本次5400亿元的净回笼量已经超过上一轮。

Wind资讯数据显示，7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，中期便利工具（MLF）有3575亿元，约七成资金量将在本月中上旬到期。从下周开始，陆续会有MLF操作到期。7月13日有1795亿元MLF到期，7月18日和24日分别有395亿元、1385亿元MLF到期。

交通银行金融研究所高级研究员陈冀表示，央行很可能在7月里只部分对冲前期所投放的流动性工具，使公开市场操作以净回笼资金为主。在此背景下，市场利率短期内回落的可能性就不会太大。

他认为，只有在金融去杠杆取得更大成效、金融机构负债端缺口明显改善之后，市场利率才可能见顶回落。“因此未来一段时间内，市场利率仍会保持缓慢向上爬行的态势，见顶断言可能为时尚早。”陈冀表示。

周三，上海银行间同业拆放利率（Shibor）大部分品种延续跌势。隔夜Shibor报2.5830%，较上一交易日跌10.67个基点，较6月下旬创逾两年高点的2.8890%，跌306个基点。

兴业研究发布报告称，在个别时点上，如果央行未完全进行对冲，可能会对流动性产生时点性的冲击。但在“不松不紧”的货币政策基调下，资金面整体难超预期紧张。

兴业研究认为，在无季节因素扰动情况下，7月央行大概率将采取两端操作，即逆回购重新以7天期为主，并尽早续作以1年期为主的MLF操作。如此，既保证短端资金价格的平稳，也确保中长期资金对于市场预期的稳定。