市场利率止跌回升，加上资金到期量增大等因素，本周流动性压力卷土重来。在连续12个交易日暂停公开市场操作后，中国人民银行周二在公开市场进行了300亿元7天、100亿元14天逆回购操作。在“稳”字当头的政策意图下，考虑到央行“削峰填谷”的操作模式，适时重启逆回购，并不出乎市场意料。

此前12个交易日，央行公开市场累计净回笼资金6600亿元。但资金面宽松态势不改，市场利率在7月首周持续下行。

数据显示，7月3日至7日，上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜品种累计下跌187基点，降幅达6.88%；银行间质押式回购7天加权利率自3.2458%跌至2.8424%，累计跌幅达12.4%。周一（10日），上述两利率品种止跌回升，资金面隐现拐点。周二，隔夜Shibor报2.6210%，上涨7.20个基点；7天Shibor报2.8120%，上涨2.8基点。

据Wind资讯统计，本周央行公开市场有2800亿元逆回购到期，周四还有1795亿元中期便利工具（MLF）到期。流动性到期量较上周的2500亿元明显增加。

多家券商研究机构近日指出，考虑到本周的资金到期量以及随后的财政缴款压力，流动性压力明显上升，央行随时可能重启逆回购。人民银行周一的公开市场业务公告在措辞上也出现转变，对银行体系流动性的表述由上周的“充裕”转变为“适中”。

虽然7月资金到期压力较大，但总体可控，资金面大概率不会出现超预期紧张的情况。不过，金融“去杠杆”仍在延续，央行货币政策坚持“稳健中性”的总基调，金融监管风险犹存，市场利率仍可能缓慢上行。

上周，央行先后发布了货币政策委员会第二季度例会新闻稿、《中国金融稳定报告（2017）》和《中国人民银行年报（2016）》，均明确“将实施好稳健中性的货币政策”。与此同时，央行反复强调“把防控金融风险放在更加重要的位置”。

周二招标的7天和14天逆回购中标利率分别为2.45%和2.60%，均与前期持平。当日有400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。