北京大学光华管理学院最新发布的一份研究报告指出，今年上半年中国经济增长势头明显好于去年，下半年国内生产总值（GDP）增速会放缓至6.6%-6.7%左右，这使得全年经济增速约为6.8%。不过，在政策转向“防风险”的背景下，中国仍需防止一系列“黑天鹅”事件发生。

国家统计局7月17日公布的数据显示，二季度中国GDP增长6.9%，和第一季度持平，这一增速超过了外界的普遍预期。工业增加值、社会消费品零售总额等数据的向好也显示出中国经济在去杠杆的背景下仍然存在韧性。

报告认为，二季度中国经济能够超预期增长的主要原因是内外需都保持了强劲增长。6月的工业增加值数据是最大亮点，而它的强劲增长正是由内外需共同推动的结果。

6月份中国规模以上工业增加值同比增长7.6%，与今年3月份增幅持平，也是过去两年的最快增速，季调环比的工业增加值增速也创2013年以来第二高。

报告撰写人、北京大学光华管理学院教授颜色指出，就内需而言，二季度固定资产投资保持了稳定的增长。根据国家统计局公布的累计数据计算的单月固定资产投资增长率可以发现，固定资产投资增速从5月份的7.8%提高到6月份的8.8%，而民间投资增速也从5月份的6.7%大幅提升至6月份的8.2%。

就行业而言，制造业固定资产投资增速从4月份的3.2%大幅提升到6月的6.6%。而房地产行业去库存进展明显，二线以下城市需求强劲，固定资产投资保持稳健增长；基础设施投资增长也持续强劲，6月份增速高达21.4%，这都对GDP增长起到了较强的支撑。

颜色还表示，今年年初以来进出口强势增长，一扫近两年来的颓势。其中，6月份美元计值的出口同比增速为11.3%，显著强于市场预期。整个二季度出口同比增长9.4%，高于一季度的8.1%。

“从全球经济看，今年以来美国经济温和增长，欧元区经济持续复苏，日本经济有所恢复，新兴市场中的一些经济体需求强劲，使得中国对美欧日和印度、巴西、俄罗斯等经济体出口增速维持在高位。强劲的外需为二季度的经济增长提供了强劲的动力。”他在报告中写道。

展望下半年，北大光华认为，中国GDP增速会放缓至6.6-6.7%左右，这使得全年经济增速约为6.8%，平稳的经济增速有助于稳定全球投资者的信心，也为经济结构的进一步调整创造了更大空间。

尽管中国经济增长呈现趋稳态势，但报告认为，随着防风险下监管的收紧，下半年中国经济仍然将多方面承压。

公开数据显示，今年上半年中国财政收入稳健增长，但财政支出增长高达15.8%。其中6月份财政支出增速高达19.1%，但今年的预算赤字与去年相同。“这意味着下半年可能会出现一定的财政紧缩，这对基建投资等经济活动会产生一定的影响，使得下半年GDP增速会出现一定的放缓。”颜色表示。

上周末，第五次全国金融工作会议把金融安全提高到国家战略层面，并且成立了新的机构——国务院金融稳定发展委员会以统一协调金融监管。外界认为，“防风险”将在日后的中国经济中扮演更为重要的角色。

报告强调，在此政策背景下，流动性的提供将更加审慎，金融监管将更加全覆盖、全穿透，市场利率会维持高位。过去两个月中国M2增速历史性地连续低于10%， M2低速增长很有可能在今年下半年延续。这会对下半年GDP增速产生一定影响。

“偏紧的信贷政策会给企业带来很大压力，高负债率的国有或者民营企业，特别是在房地产行业、新兴互联网行业以及传统重工业，都会存在黑天鹅事件的可能性。另外，美国货币和贸易政策的不确定性也可能会对下半年经济带来潜在风险。”报告称。