近期A股市场煤炭、银行、有色等板块热点轮动不断。对于普通投资者来说，囿于时间、精力等因素，板块热点行情虽然诱人，却是可望而不可及的“蛋糕”。界面新闻了解到，招商基金与广发基金均与蛋卷基金App合作发布了行业轮动策略组合，二者狭路相逢，哪个更胜一筹？

界面新闻进行比较测评如下：

策略组合简介

目前蛋卷基金APP分别上线了蛋卷斗牛八仙过海和广发行业轮动，两款产品均采用公开透明的白盒策略。

八仙过海的策略和投资标的均由招商基金提供，包括八大主题指数基金和一只债券基金。策略判断逻辑为上证50指数K线与修正后的40日均线（MA40）走势关系作为判断基础，发出买入、卖出信号。买入标的为近十个交易日涨幅较大的三个主题指数。发出卖出信号时则为抛售权益类标的，改为持有国债指数。

广发行业轮动源于广发基金“基智组合”中一个策略组合——行业量化精选，策略判断逻辑为每个交易日收盘后进行策略信号判断。分别计算每个行业收盘价相对于20日均线的涨跌幅，并统计涨跌幅大于0的个数，设定判断强弱的阈值为N（N为3），每次持有的行业标的数量为3（每次选定排行前3的基金，按公式计算债券以及3个基金的持仓比例），3个行业指数基金按等权分配。

基金池比较

作为行业轮动策略组合，两款产品都配备了一定数量的底层基金作为投资标的，下表为广发和招商的策略基金池：

从上表可以看到，广发的基金池中，除了广发钱袋子货币基金外，其余全部采用了指数基金C份额。涉及行业指数包括中证环保、中证能源、中证原材料、全指可选消费、全指主要消费、全指医药、中证金融、全指信息、中证养老。

而招商的基金池中，低风险资产为招商信用添利债券基金，其余均为分级基金。涉及指数包括中证大宗商品、沪深300高贝塔、全指证券公司、沪深300地产等权重、中证银行、中证煤炭等权、中证白酒、国证生物医药。

界面新闻从交易成本和行业覆盖面两方面对比如下：

一、从交易成本上来看，广发行业轮动更省钱。广发基金池内全部产品免申购费，且持有七天以上即免赎回费。

招商基金池中的申购费则从0.32%-0.48%不等，相当于在原有申购费的基础上打了四折，而目前市场中主流申购费折扣已降至一折。为了降低交易成本，招商在赎回费方面也多以四折处理，大部分为0.2%。

两相比较，广发行业轮动可以做到无摩擦成本，而八仙过海则需要支付一定的申赎费用，因此实际投资收益与理论收益有一定差距。

二、从覆盖的行业面来看，广发的覆盖面更广泛，招商的更注重细分行业。由于采用了不同的标的指数，所以两者在覆盖范围上有所交集，但各有特点。

相同点在于，二者都覆盖了白酒、煤炭、医药、煤炭、银行、证券等细分行业。不同点在于：广发有环保、可选消费、信息行业、养老产业等多个指数，而招商则有大宗商品、沪深300高贝塔以及地产指数。

阶段业绩表现

下表为两个组合阶段业绩表现：

上表中标红数值为同类对比中的最高值。可以看到，近半年蛋卷斗牛八仙过海的收益率显著高于广发行业轮动，也超过了沪深300指数。

虽然广发行业轮动在交易成本上更具优势，但在今年的行情里，更注重细分行业的八仙过海策略显然更受益。

在八仙过海的最新配置中，可以看到目前配置的三个行业分别为券商、白酒、以及银行。对应基金今年以来的收益分别为2.59%、35.04%、16.38%。

在广发行业轮动的最新配置中，分别配置了能源、金融地产、养老产业以及两成的货币基金。前三只行业基金今年收益分别为5.81%、15.03%、6.07%。

从这些基金的今年表现来看，招商基金池中的白酒指数基金大涨，显然是八仙过海中的最大功臣。此外，在广发行业轮动中，由于货币基金也占有一定的仓位，上限为八成、下限为两成。故而一定程度上削弱了组合的波动率和收益率。

总结

综上，广发和招商基金在与蛋卷App合作中，均采用了完全听令于规则、无人工参与的白盒策略，广发行业轮动在交易成本上更有优势、行业覆盖范围更广，至少20%的现金配置让组合更稳健，但招商的八仙过海在今年的踩点节奏中更精准有效。

从长期来看，二者均为趋势策略，收益主要来源于趋势较明显的市场行情。共同弱点在于：若遇上震荡市，行业涨跌转换过快，都可能出现策略失灵的现象。在对A股行业的覆盖深度和广度上，两个组合都有各自的不足，这也影响了它们对热点的捕捉。广发基金与招商基金内部人士均向界面新闻表示，未来随着基金产品线的完善，组合的底层基金池或将扩容。

此外，界面新闻了解到，蛋卷App上提供的广发行业轮动虽然源自广发基金基智组合，但与基智组合官网提供的产品有一定差异。广发基金内部人士告诉界面新闻，基智组合中的策略会加入人工判断和调整，而蛋卷基金中的策略则为自动调仓的纯白盒策略。