以社交视频平台（直播）为主营业务的天鸽互动（01980.HK）遭遇沽空机构狙击。

8月17日，天鸽互动股价出现大幅跳水，最大跌幅达到9.24%，虽然随后其股价稍有回升，但仍处于下跌状态。随后，天鸽互动向联交所申请停牌，股价报收5.69港元/股，跌7.78%。

而这一切都缘于一天前沽空机构艾默生分析（Emerson Analytics）针对天鸽互动发布的沽空报告。

8月16日，艾默生分析发布报告称，天鸽互动自2014年IPO以来，一直在伪造营运和财务数据。天鸽互动的生意模式和财务报表是一场旷日持久的刑事诈骗（criminal deception），而针对该集团的重新估值行为根本没有必要，唯一适合采取的监管行动，就是令其退市除牌。

在该沽空报告中，艾默生分析主要质疑点集中在天鸽互动为了虚增营收而夸大用户群体规模。

艾默生分析称，通过跟踪天鸽社区的上线人数发现，其视频直播社区的穿透率仅有同业竞争对手六间房的1/8。并且，在结合集团宽带网络的投入成本后，艾默生分析认为，天鸽互动将其MAU（月活跃用户数量）规模数量夸大逾6倍之多。由此，艾默生分析推测，天鸽互动在2013年的收入仅为其声称的41%。除了夸大月活用户数量之外，艾默生分析还指控天鸽互动伪造营运财务数据，夸大营业收入超过100%。

除此之外，艾默生分析表示，有具体证据表明，销售人员批量购买天鸽代币的打款，均直接汇入天鸽互动行政管理人员的个人银行账户。终端用户通过销售代理商的打款，也都直接汇入天鸽互动旗下一家子公司的银行账户。“如果所有付款都绕过了天鸽互动的代理经销商，他们便不可能为天鸽互动贡献任何财务收入。”

而天鸽互动上市IPO时仍存在的四家经销商，目前均已解散。2016年，天鸽现有最大经销商的实际上报收入，仅为理论值的2.6%。如果从天鸽财报中除去经销商的所有“贡献”，天鸽的实际收入总计只有其财报数据的48%。

面对沽空机构的质疑，天鸽互动执行董事、首席运营官（COO）麦世恩表示，已看到做空报告，正在给予澄清，里面的内容都是无稽之谈，具体以正式公告为准。天鸽互动IR总监余国新表示，公司财务真实，没有问题。

事实上，这并非艾默生分析首次做空内资股。2017年2月28日，艾默生分析曾出手沽空中国宏桥（01378.HK）。当日，中国宏桥股价应声下跌，跌幅达8.33%。

官网显示，天鸽互动成立于2008年7月，2014年7月9日在香港主板上市，其总部位于杭州。天鸽互动控股有限公司是中国领先的实时社交视频平台，旗下经营“喵播”及“9158”等多款广受欢迎的直播产品，还参与投资了花椒直播等。