一、中国宏观经济数据

2016全球经济概览

全球经济TOP10

1.美国2.中国3.日本4.德国5.英国6.法国7.印度8.意大利9.巴西10.加拿大

国际货币基金组织（IMF）的预测

在今年二季度的世界经济展望报告中（2017/7/24），IMF作出如下预测：

全球产出预计2017年增长3.5%，2018年增长3.6%。发达经济体以及新兴和发展中经济体的增长预计在2017、2018年将分别加快到2%和4.6%、1.9%和4.8%。

美国增长预测相比4月下降（2.3%→2.1%），主要是因为假设未来财政政策的扩张程度将低于早先的预期。日本(1.3%)特别是欧元区(1.9%)的增长预测已经上调，因为它们2016年末和2017年初的增长表现好于预期，表明经济增长势头坚实。

中国的增长预测也已上调（6.5%→6.7%)，反映了2017年第一季度的强劲增长以及对持续财政支持的预期。

IMF在华盛顿的总部

2017年统计局数据发布日程表

数据来源：国家统计局、元亨祥基金

月度经济数据

宏观经济是一个复杂系统

GDP和CPI是衡量经济增长和通货膨胀最重要的指标，其中产出由投资、消费、出口三部分构成，又受到短期货币政策、财政政策、以及长期人口技术的影响。

消费比投资和出口贡献率上升

今年一季度，按产出法对GDP增长的贡献排序，消费贡献5.3%，投资贡献1.3%，出口贡献0.3%。其中，消费的贡献率达到历年新高，投资贡献则降至近年低位。

GDP增速

2017年2季度，GDP增长6.9%，与上季度持平，好于市场一致预期。分行业看，第二产业对GDP累计同比拉动上升至2.5%，抵消了第三产业的下降。按支出法看，资本形成对GDP拉动的贡献上升，消费的贡献下降。总体而言，经济增长稳中趋好。

CPI、PPI统计数据

PPI保持平稳，7月数据5.5%，与上月持平，其中涨幅主要由生产资料价格拉动；CPI继续回暖，7月数据1.4%，较上月回落0.1%，主要受食品价格——特别是猪肉价格——下跌所影响。

PMI和非制造业商务活动指数

领先指标PMI持续向好，7月份数据51.4，较上月回落0.3，但仍处于回暖扩张区间；非制造业PMI7月数据54.5，保持稳定。

工业增加值与克强指数、工业企业主营收入

工业增量1-7月累计同比增长6.8%，增速比上半年低0.1个百分点，但比去年同期高0.8个百分点；克强指数升至近年高位；工业企业主营收入回升，1-6月数据13.6%，企业盈利状况持续改善。工业总体继续保持平稳运行态势。

固定资产投资

1-7月固定资产投资累计同比8.3%，民间投资累计同比6.9%，均较上半年回落0.3%。1-7月，制造业投资累计同比4.8%，基建投资16.67%，房地产开发投资7.9%。基建投资有所下降但仍处高位；制造业投资企稳，有所回落；房地产开发投资则持续疲弱。

房地产销售

1-7月，全国商品房销售额累计同比18.9%，较上月小幅回落2.6%。预计未来仍存在一定下行压力。

消费

1-7月，社消总额累计同比10.4%，与上月持平，网上零售累计同比33.7%，保持较大增幅，这显示内需保持稳中有升。在消费转型升级的大背景下，个性化需求在提升，服务和产品的供给质量也在提升，因此未来消费规模持续扩大、消费稳中有升的态势是可以预期的。

进出口

1-7月进口累计同比11.3%，较上月回落0.5%，出口累计同比8.7%，较前值上升0.9%。目前世界经济温和复苏，积极因素在增加，这为出口奠定了良好基础。

货币投放增速

7月M2增速9.2%，再创近年新低，连续三个月低于两位数，另根据央行第二季度中国货币政策执行报告，当局表示将继续维持当前稳健中性的货币政策，暗示当前水平的增速将成为常态。

社会融资与人民币贷款

1-7月，社融规模累计同比增速13.2%，人民币贷款余额累计同比13.2%，均稳中有升，这与M2增速放缓形成互补。预计未来，不必过于担忧流动性问题，为实体经济服务是《2017第二季度中国货币政策执行报告》提及的货币政策的另一大目标。但长期来看，未来融资成本恐将上升。

财政收支增速

1-7月财政收入累计同比10%，小幅回升；财政支出累计同比14.5%，增速回落。随着全面营改增和营业税清缴的高基数效应逐步消退，未来税收收入增速或有所提高。

二、总结

2017年7月，CPI同比1.4%，PPI同比5.5%，通胀预期回落；工业增加值累计同比6.8%，较上月有所回落，但高于去年同期，PMI 51.4，显示工业保持平稳运行；固定资产投资累计同比8.3%，增速回落；社消总额累计同比10.4%，持平上月；出口累计同比8.7%，小幅上升，显示外需转暖，进口同比11.3%；M2同比9.2%，增速连创近年新低，社融存量累计同比13.2%，小幅上升；Shibor 一天当月加权利率2.73%，有所回落；十年期国债收益率月末收3.63%；美元兑离岸人民币月末收于6.73。

由于二季度我国经济数据总体而言超预期，导致市场期望过高。考虑到IMF7月对于我国全年预期GDP增速上调至6.7%（前值6.5%），因此对于下半年预期应该保持理性，不应悲观也不应过于乐观。7月宏观数据实际上是正常回落，边际趋稳。工业保持稳定运行，好于去年同期，在供给侧改革的调整下，过剩产能受到压缩，提振了部分工业产品价格，工业企业的生产、营收状况较之前两年有明显改善。进出口方面今年整体全面好于去年，回暖势头明显。从央行发布的报告可以看到，央行的工作重点仍是防范金融风险和支持实体经济。并且当局认为当前去杠杆政策已取得初步成效，并将未来去杠杆工作重点放在去国企杠杆上。预计货币政策将维持稳健中性。下阶段应关注国企改革和去杠杆成效。

（注：文章源自专注于PPP、市政建设投资的互联网金融理财平台元立方金服，作者为元亨智库战略研究院研究员熊炜峰，转载请注明出处。）