10月13日，沉寂多时的上海家化（600315）带着大股东要约收购的消息复牌。开盘后上海家化几乎是毫无悬念的一字涨停，直至收盘，上海家化买一档位上仍有超过6万手封单，金额1.62亿元，该股今日收报35.39元／股，涨10.1%。

不过，值得注意的是，在收盘前的14：57分左右，上海家化出现了两笔8.2万手、7.7万手的大卖单，两笔大单成交逾5.6亿元，而上海家化全天成交额只有5.8亿元。

回顾上海家化的公告，此次要约收购由公司第一大股东家化集团发起，后者拟向除平安人寿、惠盛实业、太富祥尔以外的上海家化股东发出的部分要约，要约收购股份数量为1.35亿股，股份比例为20%。

在此次要约收购完成后，家化集团及其关联方最多持有公司52.02%的股份，若加上公司2015年部分股权激励的回购注销，家化集团及其关联方的持股比例则上升至52.07%。值得一提的是，此次大股东收购价格为38元／股，较上海家化停牌之时溢价约18%，存在一定套利空间，这也是造成今日上海家化股价飙升的重要原因。

但是，下一个交易日如果上海家化继续涨停，该股价位会升至38.93元附近，这个价格将超过大股东要约收购的价格，因此下一个交易日很可能不会出现涨停，因而有部分大资金选择在承接力较强的今日尾盘进行出货。预计在相当长的一段时间内，上海家化的股价将围绕在38元附近震荡。

家化集团表示，公司长期看好上海家化未来发展，此次要约收购目的在于提高对上海家化的持股比例，巩固股权结构，以便于今后投入更多资源，进一步促进上市公司的稳定健康发展，提升上市公司价值。

对于要约收购完成的时间，家化集团表示本次要约收购期限共计30个自然日，具体要约期限需参见后续要约收购报告书相关内容。

事实上，这已经不是平安系首次提出要约收购。

早在2015年11月，平安系旗下太富祥尔便意图以40元／股的价格，收购上海家化31%的股份。遗憾的是，此次要约收购并未受到中小股东的“追捧”。根据股份收购清算结果，最终实际收购比例为1.52%，未达到既定收购目标。

在媒体沟通会上，上海家化方面将原因归咎于投资者惜售，“不愿以40元的价格卖出”。有意思的是，彼时上海家化的股票走势与今日颇有重合。

据悉，在上海家化2015年11月2日复牌后，当日该公司股价同样快速一字涨停，但随后多日上海家化股价持续于40元下方附近波动，至2015年11月12日仅有两个交易日超过40元／股。

彼时有分析人士认为，若上海家化股价明显跌破要约价，便会有投资者买入后再进行要约套利；而当股价显著超过要约价时，也会有投资者放弃要约顺势高抛套现，这导致上海家化股价长期于要约价格附近窄幅震荡。

蹊跷的是，在2015年11月26日，即距离太富祥尔要约期届满不足5个交易日之时，上海家化股价快速攀升，最高冲至43元／股，这导致部分投资者放弃要约而选择在二级市场抛售。在11月27日至12月3日间，上海家化股价大都位于40元以上，这最终使太富祥尔的要约收购“回声”寥寥。

此次平安系的要约收购能否成功虽尚无定数。但自10月11日至今，已有多家机构发布研报看好此次要约收购，并肯定上海家化未来的发展空间。

中金公司看好要约收购带来的事件驱动机会与后续外延整合空间。其认为平安系持股比例提升有助于增强其对公司的控制力，后续对家化的投入有望加大。同时，中金公司将上海家化的目标价由36元上调11%至40元。

中信证券则从行业前景、标的稀缺性、公司观点、集团定位四个方面，分析上海家化此次要约收购成行的原因。其认为上海家化是A股唯一拥有“化妆品+日化+婴幼”多品类、“高端+大众”多层次定位、“百货+商超+CS+电商”全渠道，同时具备国内最完善化妆品、日化研发体系的上市公司。结合目前消费升级、国产替代推动化妆品行业快速增长的背景，上海家化未来可期。

中信证券表示，结合历史操作情况，不排除上海家化会推出针对现任管理层的股权激励，成为新一轮股价催化剂。长期看，上海家化有望通过资产注入或自主并购成为平安大消费、大健康平台。基于此，中信证券将上海家化目标价调至43元／股。