今年A股市场行情分化明显，不少私募产品收益表现并不乐观，但是如“烜鼎智鑫四号私募基金”这种年内亏损超五成的情况还是颇为让人不解。更为值得注意的是，这样的战绩出自昔日的私募冠军呈瑞投资。

 “烜鼎智鑫四号”成立于2016年9月，采用股票多头策略。该产品自建仓之后便与不断上扬的沪深300指数背道而驰，净值一路波动向下，九月初至今区间跌幅达48%，期间更是一度跌破0.4元。

截至12月15日，“烜鼎智鑫四号”的最新净值仅为0.4170，今年以来亏损55.16%，在同类产品中排名倒数。

不仅如此，呈瑞投资的其他产品今年收益表现也不乐观。数据显示，目前呈瑞投资旗下共有10只产品正在运行且净值近期有更新，其中六成产品今年收益为负，3只产品今年以来亏损超10%，区间收益为正的产品今年以来盈利也均在9%以内，大幅跑输同期沪深300指数。若以成立以来累计收益为指标，亦是有六成产品处于亏损状态。

策略方面，上述10只产品共采用了多达6种子策略，其中定向增发-新三板策略产品占据半壁江山，其余5只产品分别采用管理期货复合、股票市场中性、股票量化、复合策略和股票多头等投资子策略。

呈瑞投资成立于2010年并于同年11月推出首只产品“呈瑞1期”。次年，在沪深300指数大跌25.01%，众多私募收益惨淡的情况下，该产品在公司掌门人芮崑的带领下以31.31%的收益率问鼎年度私募冠军宝座，呈瑞投资随之一战成名。

2012年，“呈瑞1期”依旧表现不错，再次成功跻身当年私募基金收益率前三甲，因此被许多投资者认为是打破了前几届私募冠军次年折戟的“冠军魔咒”，并有望成为私募界的“常青树”。

但是，呈瑞投资并未能借此良机实现规模的快速扩张，相反，公司的发展逐渐显现出“由盛转衰”的势头，这背后则是其产品业绩的增长乏力。资料显示，在“呈瑞1期”的光环之下，呈瑞投资先后又发行了呈瑞2-6期、呈瑞价值一期以及呈瑞优势一期等7个产品，形成鲜明对比的是，这7只产品同期业绩一直惨不忍睹。产品业绩的巨大反差也使得芮崑成为 “最受争议”的私募冠军。

产品业绩的下滑必然会反过来影响公司的运作，2013年上半年，呈瑞投资董事长芮崑清空手中股份，举家移民加拿大的消息曝出。公司官网的信息也显示2013年6月，公司股东层面更替，团队重组，王欣艺先生担任呈瑞投资CEO，同年12月股权变更完毕。

据了解，正是由于业绩不理想，发不出新产品，呈瑞投资这才裁掉了研究团队和营销团队。完成团队重组后的呈瑞投资则是开始了逐步实现产品线多元化的征程。

数据显示，呈瑞投资在团队变更之前成立的8只产品均采用股票多头策略。2014年，新团队率先发行的4只产品则首次尝试了包括管理期货复合策略、股票量化、定向增发-新三板、股票市场中性等在内的4种新的策略，其后续发行的产品也是多种策略均有涉及。

目前，呈瑞投资旗下主要有宏观对冲、线下打新、股票多头、新三板等四条产品线，但官网明确标明主推前两者。

界面记者在查阅该公司官网信息时注意到，其在投研团队一栏的介绍中提到“2015年10月，优秀的投资经理许简带着其核心团队加入呈瑞投资，该团队专注于CTA以及量化对冲、择时等领域，为呈瑞宏观对冲系列产品奠定了坚实的策略基础。”

另外，呈瑞投资于2016年7月获得网下新股申购机构投资资格（CA证书），搭建新股报价模型，有效提高网下申购新股中签率，并且与宏观对冲股票量化策略相结合，成为市场上为数较少的有CA证书的量化类证券私募基金。

由此可见，目前呈瑞投资主推的这两条产品线是在近几年才逐步发展壮大的，同时由于很多产品净值没有公示，我们并不知道这些产品综合表现究竟如何。

有分析人士指出，从有净值更新的产品来看，呈瑞投资的业绩表现确实不乐观，特别是出现一只产品年内亏损愈五成的情况，说明公司在投研和风控方面还是有很大提升空间的。纵观呈瑞投资的发展历程来看，7年的时间里，公司投研团队历经重组变更，产品策略方面也是在不断地进行尝试和更新，这些都可能间接影响到公司产品的净值表现。不论原因何在，把产品业绩做好才是公司长久发展的基石。