2017年美原油价格在上半年跌宕起伏，在年终达到低点，随后开始一路高歌的向上奔去。WTI原油期货2017年至今上涨超过8%，伦敦布伦特原油期货涨逾10%。

2017年原油市场逆转颓势。2016年末OPEC与非OPEC国家达成减产协议，2017年参与国开启了近八年后的首度主动减产，为持续积累的全球石油库存带来了消耗的曙光。2017年末，OPEC与非OPEC产油国达成延长减产期限协议，将原定减产期限延长9个月至2018年年底，减产幅度不变，并称2018年6月将考虑是否进一步调整减产。

另一方面，2017年美国页油产量持续上升，出口量持续增长维持高位运行。或将对2018年原油市场再平衡的最大威胁。

2017年中东局势仍旧紧张，地缘政治危机是对2018年原油市场的不确定性影响因素。

展望2018年原油走势，各方的观点又会怎样？

立场一：原油实现再平衡 油价或将上行

高盛：到明年第二季度全球原油库存仍将低于季节性水平并持续萎缩。全球石油库存预计到2018年中期实现再平衡，目前对2018年布伦特原油价格的预测不变，仍为62美元/桶。到2018年下半年，随着OPEC及非OPEC产油国提高产量，价格可能面临下行风险。

全球石油库存超过五年平均水平的盈余已经下降至1.3亿桶。自2017年以来，库存盈余已经下降了一半多。石油市场的基本面在过去几年从未那么强劲。中短期内原油价格无疑将会继续走高，长期仍需要观望库存的增速。随着OECD库存触及并维持在五年均值水平，2018年原油市场将进一步陷入现货溢价状态。

高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie称，11月油市再平衡持续取得进展，截止2018年年中全球原油库存将实现再平衡，推动产油国逐步退出当前的减产协议。

摩根大通：将2018年的布伦特原油价格从每桶58美元上调至60美元；该行表示，油价仍“大体稳定，反映了坚实的基本面和收紧的平衡”。

摩根大通股票分析师Christyan Malek接受彭博电视采访时表示，明年上半年原油价格可能会从当前水平下滑。他表示，我们确实认为明年上半年有下行风险，料2018年的石油价格在40-60美元/桶，油价趋于靠近该区间上端，约达55美元/桶。原油需求今年意外偏向上行，但市场不应该对需求增长感到得意忘形;此外，预计石油输出国组织(OPEC)逐步缩减产量削减至2019年，这可能导致新一轮的市场份额战略。

美银美林(Bank of America MerrillLynch)表示：由于市场趋紧和风险上升，上调了对油价的预期：预计今年第四季度，布油的均价为54美元/桶，2018年上半年为52.50美元/桶，而之前的预测分别为50美元/桶和49.50美元/桶。也将本季度WTI原油的价格调整为平均49美元/桶，之前预期的为47美元/桶。

瑞银: 将2018年的布伦特原油价格从每桶55美元上调至60美元；经济合作与发展组织(经合组织)的库存可能会在2018年第三季度降至5年平均水平，届时欧佩克领导的一种非正式的产量缩减将开始。

瑞信:将2018年的布伦特原油价格从每桶53美元上调至60美元；该行表示，欧佩克和其他产油国对减产的“坚定承诺”，将导致经合组织(经合组织)明年第三季度的库存水平“正常化”。

伊拉克石油部长luaibi：他对2018年第一季度的供需平衡表示乐观，这将推动油价上涨。全球石油库存已降至可接受的水平，且有积极迹象显示，2018年石油市场价格将大幅上涨。在明年第一季度，供求之间会有更多的平衡，这将积极地反映在全球油价的上涨上。

FXStreet石油专栏分析师Omkar Godbole：油价技术面是看涨的。布伦特原油明年有望测试80美元/桶大关。布伦特原油向上突破保利加通道(Bollinger)打开了未来12个月升向80美元/桶的大门。不过WTI原油日线图显示油价短线不排除小幅回撤的可能。油价正构筑潜在的“头肩顶”形态，颈线位于56.20美元/桶，若周五收盘位于其下将打开跌向53.50美元的大门。不过，油价50日均线和100日均线形成金叉，发出看涨信号。此外5、10周均线也保持向上态势。周图也显示油价录得更高的底部(在6月录得更高的底部42.08美元)且突破55美元阻力位。显然，目前多头掌控局面。油价跌至55美元或跌破该位(跌破“头肩顶”颈线)可能只是“昙花一现”。不过，虽然技术上显示2018年油价将继续强势上涨，但从基本面来看，看涨前景有所弱化。

从两方面来看：

若美国页岩气产量的增速低于预期，加上OPEC成员国严格遵守减产协议，那么油价在明年6月OPEC会议召开前将升至70美元/桶。若OPEC成功让投资者相信一旦减产协议到期不会让原油产量泛滥，则布伦特油价将在2018年下半年进一步上涨指向技术目标80美元/桶。

若OPEC成员国和俄罗斯违反减产协议，将导致油在明年上半年跌回至50美元/桶下方。此外页岩油产量增加将导致油价跌破长期上升趋势线并扩大跌势至40美元/桶。1，OPEC协议遵守率依然很高；2，卡塔尔开始在明年下半年逐步退出产量遏制计划；3，非OPEC国家供应，尤其是页岩油产量以更快的速度增长；

因此油价或将艰难地突破60美元(WTI原油)和70美元(布伦特原油)。不过技术指标显示布伦特原油仍有升至80美元的空间，若地缘政治紧张局势引发供应中断，这种走势可能性极大。

Investing.com资深分析师Ellen Wald：虽然欧佩克已经和非欧佩克成员国达成减产协议，但是我们有理由相信，一些国家会一如既往地欺瞒并过度生产，包括俄罗斯和沙特阿拉伯的石油公司都会生产过剩，但表现出遵守协议的假象。预计石油需求2018年将继续增长。

在美国页岩产业方面可能看到更多的市场分化。一些公司由于资金困难，可能被迫出售资产或合并，另外，只要油价不会大幅下跌，拥有更好的页岩资产的资本充足的页岩企业就会受益。

美国页岩油产量的不断增长将使欧佩克(OPEC)继续努力摆脱过剩供应的市场，并阻止油价在明年进一步上涨。2018年原油期货预计将以每桶55美元至65美元的价格进行交易。

分析师Daniel Jones：随着石油库存的持续下跌，石油产量由于OPEC的减产也难以满足不断增长的需求，2018年预计油价将继续走高。原油库存持续下降迫使EIA不断下调其预期的年底石油库存水平。人们意识到原油市场供过于求的情况正在迅速消失，预计2018年原油价格将继续上涨。

原油研究机构HFI Research：市场对2018年一季度原油储存增长并不乐观。请记住，每天50万桶的储存增长可以很容易变成短缺，就像北海原油管道的一个小小裂缝也会让每天45万桶原油退出市场，且持续数周。尽管我们尚未进入2018年，这只是表明原油供给很难“意外”上行。是的，原油供给不足仍然存在，如果一个市场原油储存已经下降且供给不足，价格将上涨。2018年油价将创多年新高。市场将会惊奇地看到全球石油储存在明年一季度下降，油价将比目前水平涨的更高。

中国石油经济技术研究院石油市场所副所长陈蕊：2018年世界石油市场紧平衡，供需缺口有望扩大，全球石油库存将进一步迈向五年均值目标。2018年，欧佩克减产与美国增产将继续角力，这将决定国际油价整体水平。预计2018年国际油价运行区间较2017年上移。

长安期货：今年的减产行动令原油库存下降较为明显，坚定了OPEC和非OPEC产油国对减产行动的信心，预计明年减产执行情况将好于今年，全球原油库存将加速下降，原油价格将走强，运行区间将整体上移。但同时油价的上涨将刺激页岩油生产的扩张，美国产量和出口量将增加，挤压油价的上升空间，同时中东地区局势的变动，或加大明年原油市场的不确定性。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)：虽然交易商普遍认为委内瑞拉原油产量将继续下降（从2008年的日均320万桶降至现在的190万桶），但实际上投资者可能低估了该国经济危机的严重程度，委内瑞拉可能会成为2018年原油市场飞出的一只黑天鹅。

从目前现有的数据和情况来分析，2018年原油价格将会继续走高，预计涨幅将会放缓。但若出现极端风险事件，原油价格可能会飙升。另一方面，多头投资者仍需要警惕美国页岩油厂商反扑导致的产量激增，这可能会影响原油的上涨势头。

立场二：库存增加&需求放缓 油价或将下行

花旗：目前看涨的供应存在风险，和需求动力将面临枯竭，而美国页岩油产量的飙升可能会剧烈影响市场。预测2018年布伦特原油价格为每桶54美元；目前欧佩克引导的产量限制措施将持续到2018年中期或第三季度末，但不会是年底。

巴克莱：原油价格的上涨将鼓励美国和其他非欧佩克产油国在2018年提高产量，这将使得库存再次增加。布伦特原油价格2018年维持在每桶55美元；目前对油价的乐观情绪将鼓励非欧佩克国家在2018年和2019年每天至少增加50万桶的供应。

能源政策观察专家林奇：有三大因素将令油价在2018年再度下行而非上行。首先，美国股市已经“高处不胜寒”，如果股市泡沫破灭，可能在商品市场引发连锁反应式的抛售浪潮，导致油价重挫；其次，OPEC与其他产油国达成的减产协议依旧根基不稳，如果俄罗斯等国提前退出减产同盟，那么油市信心也会遭遇重挫；而最后也是最关键的在于：美国页岩油产量正还在超预期增加，这意味着全球供给格局会进一步天翻地覆，并令OPEC彻底失去定价话语权。

研究公司IHS Markit：虽有石油输出国组织(OPEC)及一些非OPEC国家延长减产协议至明年底的决定，但世界油价仍将下跌。

该公司石油市场和下游团队主管Spencer Welch表示，因协议延期在市场意料之中，不相信减产协议的延长将对油价产生上行作用。该行称，因美国产量上升以及北半球冬季需求的放缓，预计油价将走弱，回到略低于60美元/桶的水平。

华泰证券研究所首席宏观研究员李超：我们认为2018年，即使存在全球需求复苏、地缘政治因素拉动等正向影响逻辑，但受制于页岩油生产、美元可能出现阶段性反弹、新能源替代等因素，油价持续快速上行的可能性较低，我们中性预测2018全年布伦特原油价格维持在65美元的中枢水平。

风险点：意料之外的供应中断

预测之外也存在供应中断的风险，将对原油市场造成巨大冲击。例如前段时间Forties石油管道破裂并关闭，管道运营商宣布石油运输遇到不可抗力，这条运力达45万桶的管道可能会关闭数周，导致北海油田关闭。这类让石油市场措手不及供应中断，会导致油价急剧上涨。

有很多潜在的地缘导 火索，也可能导致2018年石油供应中断。最典型的就是委内瑞拉，该国正经历恶性通胀和经济衰退。11月，委内瑞拉的石油产量下降4.1万桶/天，10月份减少2.6万桶/天，产量跌至30年来最低点。

还有尼日利亚和利比亚这样不稳定的国家，供应中断也很可能出现。还有美国和伊朗之间的冲突，或将对石油市场带来严重的影响。

上海有色金属网（SMM）胡自强整理