作者丨韩蕾

来源 丨野马财经

年末了，资本市场依然热闹，想“撂挑子不干”的大有人在，群兴玩具（002575.SZ）也加入了变更控制权的大军。

三十六计，走为上计。群兴玩具恐怕也是无奈之举，从最近几次的资本运作来看，三次重组三次失败，最近的一次，还引入了经验丰富的德隆系旧部操盘，也于事无补；主业还每况愈下，2017年预计亏损2000万……

“年底了，业绩不好还不如卖壳”，券商直言。可问题是，这青黄不接的群兴玩具谁来接手呢，此前德隆旧部的入主又释放了什么信号呢？

近日，群兴玩具（002575.SZ）发布公告称，接到控股股东广东群兴投资有限公司（以下简称“群兴投资”）通知，群兴投资正在筹划公司股权转让事项，预计会导致公司实际控制人发生变更。

A股市场赐予了群兴玩具一个绰号“重组钉子户”，在第三次重组失败后，本来还期待着下一次更“炫酷”的重组对象面世，可等来的却是易主的消息。

群兴投资打算撤了，究竟是什么原因让这位“屡败屡战”的昔日玩具大佬选择弃公司而去呢？

三个月营收为零，主业凋敝

一直以来，受制于行业集中度低，资金技术门槛无，以及自身不善等经营原因，群星玩兴盈利状况起伏不定，近年来更是连连下滑，2017年前三季度甚至出现了大幅亏损。

数据显示，2014-2016年群兴玩具实现的归属净利润分别约为1487万元、1819万元和1276万元，已有业绩承压之迹，2017年前三季度亏损约1520万元，同时预计全年亏损约1400万-2100万元。

值得注意的是，三季报显示群兴玩具7月-9月的营业收入为0元。对于业绩亏损原因，群兴玩具表示是因公司玩具业务升级转型，收入减少、费用增加导致。

今年年初，公司喊出了“产业升级”的口号，称要以1亿元建立B2B+O2O玩具渠道电商系统，建立线上玩具采购交易电商平台，甚至信誓旦旦地宣称，运营第二年便可盈利。

但截至目前，依旧只是雷声大雨点小。

野马财经（微信公号：ymcj8686）致电群兴玩具董秘办求证相关事宜，一位李姓工作人员称：“目前电商交易平台正在建设，至于何时完工还需看公告。”

然而，野马财经（www.yemacaijing.com）发现，同为玩具业起家，多家上市公司却做得风生水起。

例如同在汕头的骅威文化（002502.SZ）和奥飞娱乐（002292.SZ），都选好了适合自己的路子，前者聚焦文化产业，后者则紧跟动漫，近年来都取得了长足的发展。

群兴玩具也在努力升级，甚至为了给转型提供资金，拟出售所持有的无协同作用的粤科租赁20%股权，资产评估价值为1.56亿元，目前还处于首轮公开征集受让方的阶段。

三次重组全泡汤，转型艰难

一心想要探索新主业的群兴玩具，则更是在寻找标的的路上撞得头破血流，2014年7月正式踏上了漫漫重组路。

重组对象一个比一个离谱，从最沾边的“手游”到黑人问号脸之“核能”再到莫名其妙的“新能源锂电池”，群兴玩具做玩具起家，想吃风口中的猪肉，可以理解，但也可以预见失败的结局。

对于如此现象，银河证券投行部人士告诉野马财经（微信公号：ymcj8686）：“部分传统行业如果停下来，企业便死了，双主业可以提升上市公司的抗风险能力、盈利能力，但如果跟风炒概念，首先过不了证监会审查关，其次立不住的第二主业将成为累赘，对于这类型企业来说，在主业基础上创新才有可能渡过难关。”

兜兜转转三年半，群兴玩具回到原点，主业发展得狼狈之余，转型之心可谓强烈。

实际上，群兴玩具早在2017年半年报中就已经确立了确定了新主业拓展方向是智能交通，但随着重组的失败，第二主业又没有了着落，能源、环保、军工、互联网等均纳入了考虑范围。

回顾群兴玩具重组历程，不难发现，其重组标的都是当时资本市场追逐的热点，三年频繁切换赛道，任由主业凋敝，虽说不能讳疾忌医，但也不能病急乱投医。

玩“类借壳”，谁是接盘侠？

本来，市场对于群兴玩具的第三次重组抱有很大的期望，因为有高人潜入，但遗憾的是，并未改变失败的结局。

2016年9月，群兴玩具进行了董监高换届选举，原先的7名董事会成员全部改选，实控人和一系列高管退居幕后，被视为原“德隆系”旧将的纪晓文、朱小艳带领团队入驻群兴玩具董事会。

这位纪晓文可是一个不折不扣的传奇人物，此前在担任ST九发（现更名为“瑞茂通”）董事长时，曾创造出A股历史上30个涨停板的神话，擅长证券投资，收购及并购业务，而ST九发具有浓厚的德隆色彩。

纪晓文到了深圳惠程后，通过一系列资本运作，将公司拉出深渊。2014年的深圳惠程深陷业绩困境，亏损超1亿，核心高管人员尽数退出，纪晓文上任后虽然主业平平，但却通过证券投资带来近8500万元收益，使得2015年中报直接翻红，随后大股东大幅减持套现，直至卖壳退出。

从手法上来看，与德隆系这两年默默在资本市场布局的手段很相似，基本方式为先潜入董事会 、再拿下控制权，随后进行资本运作。

按照这个步骤，德隆系已经迈出第一步，如今群兴玩具的控股股东正在寻找新的接盘人，至于后续怎么走，野马财经也就该问题联系群兴玩具董秘办，但截至发稿，并未取得回应。

值得注意的是，随着2016年9月证监会《上市公司重大资产重组管理办法》修改版的出台，借壳趋严，不少上市公司抛出控制权变更的替代方案。像这类“卖壳”操作手段基本分两步走，第一，控制权变更；第二新实控人注入新资产，改变主营业务，彻底脱胎换骨，但却规避了实际控制权转移的借壳认定红线。

“高溢价转让和后续资本运作预期使得控制权变更有事件性投资机会”，金钜策股分析师孙金钜在接受《长江商报》采访时如是说。

资本运作失败多次，德隆旧部也曾折戟于此，不知主业下滑、业绩亏损、转型不见前路的群兴玩具是否会成为“德隆”下一个猎物，您怎么看？