天元实业主营快递物流包装印刷产品的研发、生产和销售，其产品主要配套快递物流和电子商务企业，提供的服务包括包装方案优化、工艺设定、生产制作、分区配送等。主要客户包括顺丰、韵达、圆通、邮政、京东、百世、德邦、宅急送、唯品会、小米等，是DHL、FedEx、UPS的供应商，与日本邮政、澳大利亚邮政等存在合作。募集资金主要用于物流包装及印刷耗材制造基地项目、营销配送中心及信息化平台建设项目和研发中心建设项目。

在天元实业的否决因素中，发审委聚焦定价政策的合理性、企业未来发展和土地的问题。

在定价政策方面，首先，发审委希望天元实业说明对不同客户调整价格差异较大的原因，以及调价政策是否有相关的内控制度并有效执行。其次，2015年至2016年，韵达货运实际控制人的母亲陈美香及德邦投资分别认购了天元实业增资发行的股份。对此，发审委希望公司能够解释向韵达货运及德邦物流销售价格的定价政策及其公允性，同一标准的标签产品向韵达货运与百世物流销售单价差异较大的原因及合理性。

在企业未来发展方面，发审委关注天元实业的产品结构和产能下降问题。在产品结构上，发审委希望天元实业说明，其主要业务之一票据系列是否存在被电子化、无纸化发展趋势替代的情形。在产能下降问题上，发审委则希望公司说明产能下降的具体情形，以及是否存在生产线停产减值的情形。

此外，在土地方面，天元实业租赁实控人受让转让的土地存在未获得使用权证、厂房未取得房产证的问题。针对这一点，天元实业需要说明上述房产是否为合法建筑，取得过程、土地使用权方面以及资金实力和租金价格是否合法合规等。

龙利得专业从事瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售。募集资金主要用于绿色环保印刷包装工业4.0智慧工厂扩建项目、扩建智能高效印刷成型联动线与智能物联网及仓库管理项目和归还银行借款、补充流动资金。

在对龙利得的否决因素中，关联交易和经营情况是发审委聚焦的重点。

从关联交易的角度来看，首先，龙利得存在向实控人及其关联方大额无息拆借资金用作临时周转的情形，这导致发审委质疑公司的流动性风险和独立经营能力。其次，龙利得前五大客户集中度较高，提价相比同行业而言较高，因此发审委关注他们之间是否存在关联关系，是否与主要客户存在私下协议对提价进行补偿。再次，龙利得第一大供应商上海昱畅采购金额占比30%以上，他们之间是否存在关联关系和利益输送则成为发审委关注的要点。最后，无锡浚源将其于2016年下半年认购的140万股按照成本价3.3元/股转让给了吴献忠。发审委质疑这种股份转让的合理性，以及无锡浚源与吴献忠间是否存在利益安排。

从经营情况来看，发审委质疑收入增长与固定资产增加、生产人员人数变动的匹配程度；收入下滑，但毛利率却上升、净利润却增长的合理性；存货周转率低但毛利高的合理性；以及新建产能是否有效消化的问题。

时代装饰以公共建筑、住宅、幕墙、景观等室内外装饰装修工程为主营业务。募集资金主要用于偿还银行贷款项目、住宅精装修家居配置延伸服务平台项目、时代装饰企业技术研发中心项目和时代装饰企业信息化建设项目。

时代装饰早在2016年就递送过招股说明书。而此次在对时代装饰的否定因素中，发审委则聚焦于资产负债结构、持续经营能力和关联交易的问题。

在资产负债结构方面，时代装饰的资产负债率持续较高，应收账款金额较大且持续增长，经营活动产生的现金流量净额持续为负数。发审委质疑这种资产负债结构是否合理，现金流量是否正常；针对应收账款余额较高的问题，是否存在放宽信用政策的行为，坏账准备计提是否充分，质保金的收回是否存在重大风险。

在持续经营能力方面，首先，时代装饰与非法人单位交易的金额、占比、交易对象家数呈下降趋势。发审委希望公司说明原因和对自身的影响，以及针对非法人单位采购和现金采购的内部控制措施及其有效性。其次，时代装饰的主要客户较为集中。对此，发审委关注其对前五大客户销售的定价依据，以及相关客户流失对持续经营能力的影响。

在关联交易问题上，成都隆泰建筑劳务公司（下称隆泰建筑）2014年、2015年为时代装饰的前5大供应商，并于2015年6月成为时代建筑股东。截至目前，隆泰建筑已经停止原有劳务承包业务，成为单纯持股公司。隆泰建筑总经理任国平转变身份，成为时代建筑骨干员工并担任湖南分公司经理。发审委希望公司说明其与隆泰建筑及其总经理任国平是否存在关联关系，此前隆泰建筑为发行人提供劳务供应的价格公允性，是否存在为发行人输送利益情形。

欣锐科技、成都天奥、华夏航空首发获得通过。

欣锐科技以高频开关电源技术等电子技术为基础，初期以对外提供产品研发服务为盈利模式，然后发展为LED驱动电源、新能源汽车车载电源等高频开关电源类产品生产型企业。募集资金主要用于新能源汽车车载电源产业化项目、新能源汽车车载电源研发中心扩建项目、补充与主营业务相关的营运资金。

成都天奥主要从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售。募集资金主要应用于原子钟产业化项目、时间同步产品产业化项目、北斗卫星应用产业化项目、技术研发中心项目。

华夏航空是一家支线航空定位的公司，目标客户为中小城市和偏远贫困地区客户群。募集资金主要用于购买6架CRJ900型飞机及3台发动机项目、华夏航空培训中心（学校）项目（一期）工程。

明德生物表决暂缓，该公司主要从事POCT快速诊断试剂与快速检测仪器的自主研发、生产和销售。产品主要应用于医院、体检中心、社区门诊等医疗机构。募集资金主要用于体外诊断试剂扩建项目、移动医疗产品建设项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目和补充流动资金。