作者：斑马消费 任建新

研发出一款软件，而后转手卖给大老板，靠这款软件过了10年滋润日子，如今生活有点紧张了，就心急火燎地要上市融资。

没错，今天斑马消费说的，就是已经披露招股书的彩讯科技股份有限公司（下称：彩讯科技）。

10年前，彩讯科技将研发的手机邮箱软件卖给中国移动，并继续代为运营这款更名为139邮箱的产品，因为有这笔稳定的支撑业务，企业规模扩大到如今8.71亿元总资产。

彼时，斑马消费庹哥就通过这个产品收发邮件获得第一份工作。然而，庹哥都换了好几个东家了，没想到139邮箱还活着，只不过现在彩讯科技的业绩早已下滑的要命。

最近几年来，在社交网络及同类产品的双重压力下，彩讯科技的日子并不好过，139邮箱运营维护业务作为公司的主要收入来源，其贡献营收的比重，在报告期内下滑30个百分点，有点被架在火上烤的意思。

关键是，这家成立13年的软件企业，目前手头几乎没有拿得出手的项目，躺着等金主送钱的日子可能要完结了。彩讯科技这一次祭出大旗，要在股市上融资4个亿，如果真如所愿融到这笔钱，对于这家在深圳较为保守的软件企业到底是福还是祸呢？

需要特别提醒的是，募集资金中有1.04亿将用于土建工程。

抱紧中移动大腿10年

2007年，彩讯科技将手机邮箱软件卖给中国移动的时候，似乎奠定了这家深圳软件企业躺着赚钱的节奏。

彼时的手机邮箱软件，到了中国移动手里更名为139邮箱，彩讯科技从一个独立研发的企业，变成电信巨人的外包公司。

甲方中国移动每年拨钱，乙方彩讯科技负责运行维护139邮箱。到了2009年，这款邮箱产品的用户规模达到1.5亿。

那时，手机邮箱产品在世面上还不是很多，新兴社交产品还没有涌现，所以，它成为彩讯科技最大的业务，也是公司最主要的收入来源，简直就相当于躺着数金主爸爸砸过来的钱。

到了2014年，情况明显不是那么乐观了。招股书显示，彩讯科技当年通过139邮箱全网运营服务项目获得收入2.66亿元，2015年和2016年分别降至2.09亿元和1.68亿元。

2014至2016年3年时间，该项目占比营收比例分别为76.40%、59.74%和36.30%，逐年下滑。

公开数据显示，彩讯科技的主要收入来自电信行业，2014年至2016年，公司来自电信行业客户的营业收入占比当期营收的比例从94.31%降至74.50%，3年下降20个百分点，主营业务手机邮箱业务营收下滑30个百分点，这对于一件软件企业来讲，不算一个好消息。

随着同类产品以及社交网络的更迭和普及，139邮箱存在的必要性如今已不太明朗。

从彩讯科技披露的财务数据可以清晰地看出，中国移动在139邮箱上的投入正在逐年缩减，彩讯科技也会遇到不可名状的业务瓶颈，简单点说，它的好日子可能快到头了。

没有拿得出手的产品

大家不禁要问，从2004年成立的彩讯科技，13年来究竟做了什么？

斑马消费要告诉你的是，彩讯科技手头最大的事情，除了上市，可能就是修建彩讯大厦。

为此，早在2016年5月，公司就与工行深圳高新园签订固定资产借款合同，借款3.6亿元，将在2018年5月之前一次或多次提款。

传说中的彩讯大厦是这样规划的，地上32层，地下3层，共计6.98万平方米，有1.30万平方米办公场地为此次募资项目中所需办公室场所量身定做。

公司的意图是将分散的员工全部集中到一栋楼里办公，大家开开心心地搞研发搞业务，管理上也能提能增效，这也算是老板的良苦用心吧。

但具体到业务上，斑马消费团队觉得，这家公司着实没有可圈可点的项目，除了岌岌可危的139邮箱运维项目仍不断给公司输血外，几乎只剩下子公司深圳腾畅开辟的流量经营业务。

该项业务占营业收入比重，从2014年的4.8%增至2016年的22.20%。不过，公司明确表示，这种转手买卖没有可持续性。

显而易见，公司传统的主营邮箱运维业务已在走下坡路，然而，截至目前并没有力挽狂澜的新兴项目出现，这就非常尴尬了。

从此前披露的拟募资项目来看，公司称要在大数据产品研发、企业IT运维产品研发以及电子商务服务业务支撑平台上发力，在这上面拟支出的拟募资金高达3个多亿，现在抱佛脚是否晚了点？

彩讯科技一直是以软件研发为主导的轻资产公司，从人员结构上来看，研发人员数量一直占比总人数的60%以上。截至2017年上半年，直接决定公司业务量的销售人员仅有61人，占比公司总人数的4.03%，差不多相当于1个销售人员养活24个公司员工。

令人惊讶的是，近年销售人员的全年收入却被削减，2016年与2015年的年收入相比下降了0.34万元，成为公司唯一的收入不增反降的员工人群。